多地发布重大项目建设规划，专项债提前批次额度可观，关注新老基建投资景气度

2023年02月20日 建筑 行业周报 证券研究报告 多地发布重大项目建设规划，专项债提 前批次额度可观，关注新老基建投资景 投资评级领先大市-A 维持评级 气度 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（02.13-02.17）建筑装饰行业（SW）下跌1.67%弱于上证综指（-1.12%），强于沪深300（-1.75%）、深证成指（-2.18%本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第16位，行业排名与 上周（第10位）相比下降6位。分子板块看，国际工程（6.92%）、园林工程（4.33%）、工程咨询服务（3.61%）板块涨幅较大，房屋建设（-1.85%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有26家公司录得上涨，数量占比17.81%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（-1.67%）的公司数量68家，占比46.58%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为华电重工（13.72%）、华建集团（9.48%）、天域生态 （6.93%）、中国海诚（4.70%）、普邦股份（4.39%）；本周行业跌幅前5为*ST美尚（-10.20%）、杭萧钢构（-8.31%）、甘咨询（-8.02%）、上海港湾（-7.84%）、岭南股份（-7.39%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至02月17日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.52倍，行业市净率（MRQ）为0.89倍，行业市盈率较上周相比有所下降，市净率较上周相比有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（3.97）、中国铁建（4.17）、中国中铁（4.74）、山东路桥（4.91）、陕西建工（5.12）；市净率 （MRQ）最低前5为中国铁建（0.48）、中国中铁（0.58）、中国交建（0.60）、中国建筑（0.62）、东方园林（0.62）。 行业表现 建筑 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2022-022022-062022-102023-02 资料来源：Wind资讯 升幅%1M3M12M 相对收益6.3-2.23.2 绝对收益3.83.5-9.7 首选股票 目标价（元）评级 行业动态分析： 本周财政部部长刘昆在《求是》杂志发表署名文章，指出发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用。在基建投资层面，全国多地公布2023年基建投资计划，部分省市重点项目总投资较2022年有所增长，多地节后启动重点项目集中开工，旨在抢抓首季“开门红”。在资金支持层面，今年财政部顶格提前下达的地方政府新增专项债券额度首次超过2万亿元，是政府促进投资、带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措。 在宏观层面，《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴 重点工作的意见》即2023年中央一号文件于本周2月13日正式发布文件提出：1）加强水利基础设施建设。扎实推进重大水利工程建设，加快构建国家水网骨干网络；2）持续加强乡村基础设施建设。加强农村公路养护和安全管理。推进农村电网巩固提升，发展农村可再生能源。中央一号文件部署全面推进乡村振兴重点工作，扎实推进宜居宜业和美乡村建设，有望带动农村基础设施建设。 在基建投资层面，近期全国多个省份/直辖市发布2023年重点项目投资计划，其中广东、广西、江西、福建和内蒙古等地区全年安排重点项目总投资额较大，分别达到8.4万亿元、4.6万亿元、4.4万亿元、 4.1万亿元和3.2万亿元。多地2023年重大项目总投资额在2022年的基础上有所增长，其中宁夏、天津、甘肃、黑龙江和内蒙古等地区总投资增长较大，分别较2022年增长31.5%、30.8%、26.9%、21.1%和18.5%。从年初至今的项目开工情况来看，全国多地举行一季度重大项目集中开工活动，抢抓一季度经济“开门红”，加快经济复苏步伐。其中，1）湖北省一季度集中开工亿元以上重大项目2506个，总投资1.5万亿元，年度计划投资4460亿元，再创单季新高；2）江西省2023年省市县三级联动开工重大项目1234个，为2023年省大中型项目清单中计划一季度开工的项目，总投资1.2万亿元；3）四川省2023年第一季度重大项目现场推进活动共推进项目423个、总投资7483.7亿元；4）陕西省为确保省市重点项目“应开尽开、能开快开”，省市各级组织推动795个省市重点项目一季度开工，总投资5646亿元，同比增长26.3%，年度投资2277亿元，同比增长21.6%。 在资金支持层面，本周2月16日，财政部部长刘昆在《求是》杂志发表署名文章《更加有力有效实施积极的财政政策》。文章指出，发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用，支持加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设做好专项债券项目前期准备，提高项目储备质量，适当提高资金使用集中度，优先支持成熟度高的项目和在建项目。根据31省份2022 年预算执行情况和2023年预算草案报告，今年财政部顶格提前下达 的地方政府新增专项债券额度，总规模首次超过2万亿元，高达2.19 万亿元，比上一年增长50%。截至2月12日，新增专项债发行规模 已经超过5700亿元，预计在今年上半年完成发行，主要投向市政和产业园、交通等基建领域，是政府促进投资、带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措，将为稳定宏观经济发挥重要作用。 在新型电力系统建设领域，国家发改委在《求是》发表署名文章，其中提到，积极稳妥推进碳达峰碳中和，推动能源清洁低碳高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极推动大型风电光伏基地和水电、核电建设。在国家稳步推进碳达峰碳中和背景下，叠加2023年国家电网投资计划重磅发布，电网建设领域有望充分受益，大电网和配网建设领域均迎来发展契机，建议关注：电力建设和运维龙头中国电建；配网EPCO龙头苏文电能，分布式光伏和储能业务以及电力设备业务 行业周报/建筑 快速成长；分布式光伏建设和运营标的芯能科技，“自发自用余额上网”稀缺模式，盈利能力提升可期。 行业周报/建筑 在地产层面，人民银行召开2023年金融市场工作会议，安排部署2023年重点工作。会议提到，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。此次央行召开2023年金融市场工作会议延续了去年四季度以来的地产宽松政策，随地产购房端和融资端政策持续密集发布，叠加疫情影响大幅减弱，销售和施工场景修复，后续静待实际落地效果和数据改善，布局地产业务的优质央企和地方国企有望迎来估值修复，同时建议关注地产链建筑设计、房建施工及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。 本周投资建议： 此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在今年发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自去年5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反 映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023年有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加后续降准落地以及估值体系重建，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方国企龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。 中长期配置主线建议： 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优 先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能 （5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。 行业周报/建筑 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 行业周报/建筑 内容目录 1.市场表现：建筑行业下跌1.67%，国际工程板块涨幅最高6 2.重点跟踪标的一致预期6 3.公司公告7 4.行业政策8 5.行业新闻10 6.风险提示11 图表目录 图1.建筑装饰行业表现（%）6 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）6 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至02月17日）6 表2：本周订单公告7 表3：其他重大公告7 表4：2022年以来建筑行业货币财政相关政策8 表5：2022年以来新老基建各领域规划目标政策9 表6：2022年以来房地产相关政策10 行业周报/建筑 1.市场表现：建筑行业下跌1.67%，国际工程板块涨幅最高 图1.建筑装饰行业表现（%）图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND，安信证券研究中心资料来源：WIND，安信证券研究中心 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至02月17日） 证券简称 市值(亿元) 最新收盘价 周涨幅 相对HS300涨幅 2022PE 百利科技 55.26 11.27 0.45 2.19 39.19 大千生态 24.67 18.18 -5.66 -3.91 / 美尚生态 18.41 2.73 -10.20 -8.45 / 北方国际 96.97 9.68 -4.06 -2.31 11.73 华设集团 54.98 8.04 0.12 1.87 7.75 设计总院 45.68 9.77 -1.51 0.24 10.45 华阳国际 28.92 14.75 -3.09 -1.34 14.87 地铁设计 67.12 16.78 -5.04 -3.29 / 天铁股份 128.90 11.97 -3.39 -1.64 27.25 行业周报/建筑 苏文电能 101.68 59.30 -2.40 -0.65 27.79 中材国际 208.21 9.19 -0.86 0.89 9.94