家用电器23W7周观点：商品房交易有望回暖，关注地产后周期

商品房交易有望回暖，关注地产后周期 春节后国内住房交易有所回暖，30大中城市商品房成交面积较去年同期同比回升，上周30大中城市、一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积分别较去年同期增长34%、45%、20%、67%。从二手房市场来看，近期北深等一线城市成交套数亦持续提升，热度修复。住宅销售数据改善有望推动地产后周期板块业绩修复，厨电行业有望明显受益。 此外，关注本周家电重要动态： 飞科电器情人节数据靓丽。飞科电器把握情感诉求、强化产品礼品熟悉，节假日表现优异。22年以来飞科电器情感营销成效显著，蝉妈妈数据显示22年2月（情人节）、5月（520）、6月（父亲节）、7月（七夕节期间）飞科抖音渠道在节假日情感营销加持下表现突出，成交额分别约0.76亿元、1.11亿元、0.89亿元和1.55亿元。随着飞科情感营销打法愈发成熟，23年2月情人节期间亦取得亮眼表现，蝉妈妈数据显示2月（1-14日）预计飞科品牌抖音渠道GMV约1.4亿元，较去年2月完整月度增长超80%。 小熊电器发布2022年业绩快报：品牌升级获效明显，盈利能力持续恢复。22A营业总收入41.15亿元，同比+14.12%，归母净利润3.72亿元，同比+31.21%，扣非后归母3.51亿元，同比+36.05%；22Q4营业总收入14.17亿元，同比+14.11%，归母净利润1.31亿元，同比+39.15%，扣非后归母1.13亿元，同比+27.57%。 行情数据 本周家电板块周涨幅-0.7%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.6%/-0.5%/+1.1%/-0.6%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.1%、-3.8%、+0.9%、+0.4%。 投资建议 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；观影需求如期复苏、影院业务有望改善+车载业务放量的光峰科技；积极推进精品化升级，内部降本增效，22Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.商品房交易有望回暖，关注地产后周期 春节后国内住房交易有所回暖，30大中城市商品房成交面积较去年同期同比回升，上周30大中城市、一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积分别较去年同期增长34%、45%、20%、67%。从二手房市场来看，近期北深等一线城市成交套数亦持续提升，热度修复。 住宅销售数据改善有望推动地产后周期板块业绩修复，厨电行业有望明显受益，传统厨电龙头老板电器份额稳固，而集成灶行业在疫情期间尾部企业加速出清，竞争格局优化，龙头强者恒强。集成灶渗透率尚处低位，且集成灶农村保有量也较低，家电下乡等政策有望推动集成灶下沉市场发展。 分公司来看，老板电器烟灶基础盘增长稳健，洗碗机、蒸烤一体、集成灶等新品类有望带来第二增长曲线。集成灶品类中，火星人（23年一致预期，业绩+29%，当前估值28X，截至2.17日收盘，下同）及亿田智能（23年一致预期，业绩+25%，当前估值16X）增速领先，火星人线上线下融合推动线上表现优异，下沉市场发展领先；亿田渠道改革红利延续，疫后增长有望修复；帅丰电器（23年一致预期，业绩+21%，当前估值12X）持续优化内部管理及渠道建设，目前估值较低，弹性较大；浙江美大（23年一致预期，业绩+16%，当前估值12X）上周发布公告进行董事会换届，公司董事会同意提名王培飞先生、徐建龙先生、钟传良先生、徐红女士、张江平先生、许水良先生为公司第五届董事会非独立董事候选人，夏志生及夏兰退出董事会，新的管理层有望为公司激发活力，看好公司后续发展，公司作为集成灶行业龙头，渠道基础稳固，建议积极关注。 图1：北深二手房成交套数（套，7DMA） 图2：30大中城市及各线商品房成交面积（万平方米） 此外，关注本周家电重要动态： 飞科电器情人节数据靓丽。飞科电器把握情感诉求、强化产品礼品属性，节假日表现优异。22年以来飞科电器情感营销成效显著，蝉妈妈数据显示22年2月（情人节）、5月（520）、6月（父亲节）、7月（七夕节期间）飞科抖音渠道在节假日情感营销加持下表现突出，成交额分别约0.76亿元、1.11亿元、0.89亿元和1.55亿元。随着飞科情感营销打法愈发成熟，23年2月情人节期间亦取得亮眼表现，蝉妈妈数据显示2月（1-14日）预计飞科品牌抖音渠道GMV约1.4亿元，较去年2月完整月度增长超80%。公司α属性突出，品类升级顺畅推动经营表现亮眼，预期后续公司核心品类剃须刀仍将继续升级，叠加多元品类拓展（今年将加码电吹风和电动牙刷品类），长远发展可期，建议积极关注。 小熊电器发布2022年业绩快报：品牌升级获效明显，盈利能力持续恢复。22A营业总收入41.15亿元，同比+14.12%，归母净利润3.72亿元，同比+31.21%，扣非后归母3.51亿元，同比+36.05%；22Q4营业总收入14.17亿元，同比+14.11%，归母净利润1.31亿元，同比+39.15%，扣非后归母1.13亿元，同比+27.57%。收入端：精品化策略成效明显，发力传统刚需+新兴长尾。公司实施精品化战略，品牌升级定位“年轻人喜欢的小家电”，挖掘不同场景下的消费需求，12月疫情或影响部分线上运输或导致部分收入确认后移。利润端：经营提效+产品升级+原材料价格回落，盈利能力同比持续提升。22Q4公司归母净利率9.27%，同比+1.67pct，主要系原材料价格下行、公司内部降本增效及精品化策略下产品升级。 海信视像和孩子王打造全面AI升级：2月16日和2月18日，海信视像科技和孩子王先后宣布成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴。海信视像将百度智能对话技术成果应用在海信电视等显示产品的智能内容生产领域及包括海信电视在内的大显示板块，打造AIGC等人工智能全系产品和服务;孩子王将应用百度领先的智能对话技术成果，全面提升育儿领域的智能化产品与服务体验，标志着领先的对话式语言模型技术将在育儿场景中首先着陆。海信视像和孩子王势将打造与人工智能技术深度融合的显示与育儿场景。 2.周度投资观点 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。 另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；积极推进精品化升级，内部降本增效，Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智能+美的集团，及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器、浙江美大、帅丰电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-0.7%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.6%/-0.5%/+1.1%/-0.6%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.1%、-3.8%、+0.9%、+0.4%。 图3：家电指数周涨跌幅 图4：家电指数年走势 图5：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 1月W1-W5行业回顾：多品类线上实现正增长，集成灶线上增速转正 大家电板块：W5空冰洗线下暂有承压，销额分别同比-31%、-51%、-44%（W1销额分别同比-41%、-36%、-45%）； 厨热板块：燃气灶线上降幅缩窄，W5线上销额同比-23%（W1销额同比-27%）； 集成灶和燃气热水器线上增速提振明显，销额增速由负转正，W5线上销额分别同比+17%、+16%（W1销额分别同比-62%、-29%）；燃气热水器线下同样修复明显，降幅显著缩窄，W5线下销额同比-2%（W1销额同比-33%）；洗碗机线下和线上均明显改善，W5销额分别同比-1%、-6%（W1销额分别同比-35%、-16%）。 小家电板块：清洁电器和豆浆机线下降幅缩窄，W5销额分别同比-20%、-38%（W1销额同比-26%、-45%）；豆浆机线上由负转正，W5销额同比+24%（W1销额同比-25%）；电水壶线上持续增长，W5和W1销额同比均+4%。 图6：白电板块公司销售数据跟踪 图7：小家电板块公司销售数据跟踪 图8：厨电板块公司销售数据跟踪 图9：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 海尔智慧楼宇掌握绿色建筑“降碳、零碳、负碳”解决方案。2月16日，海尔智慧楼宇成果暨新品发布会现场中展出了“楼宇大脑”、楼宇能源、楼宇环境、楼宇智控等多场景解决方案：1）通过磁气悬浮智慧节能方案实现“降碳”；2）通过光驱储能方案实现“零碳”3）通过热能回收发电及气态膨胀发电实现“负碳”。目前，该方案已在商业地产、轨道交通、数据中心等行业领域逐步落地推广。双碳目标的实现必然伴随着建筑领域的革新发展，海尔智慧楼宇也将持续创新，并通过楼宇能源方案与楼宇智控、楼宇环境的结合，加速双碳目标的达成。 （南方企业新闻网） 美的引领中国智造数智化进程，其佛山洗碗机工厂受央视关注。中央广播电视台《直播大湾区》栏目探访美的洗碗机全球生产基地，美的佛山顺德洗碗机工厂是亚洲最大的洗碗机工厂，全球最大的单体工厂，顺德工厂洗消园区始建于2000年1月，是美的集团厨房和热水事业部下设工厂，占地面积12.3万㎡，年产能合计达700万台，累计投入15个亿，产销规模居亚洲第一，全球第二。从用户需求着手，美的洗碗机推出集成大容量、洁净碗碟、洗烘消、橱柜一体化设计等多样化功能优势，美的洗碗机参与制定行业标准22项，在全球范围内专利布局已超3000项。美的从行业的大局着手，夯实产品力和有力的推广举措，构建了洗碗机产业的大未来。（中国家电网） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图10：铜铝价格走势（美元/吨） 图11：塑料价格走势（元/吨） 图12：钢材价格走势（1994年4月=100） 图13：人民币汇率 图14：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图15：累计商品房销售面积（亿平方米） 图16：当月商品房销售面积（亿平方米） 图17：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图18：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图19：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图20：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图21：累计房屋施工面积（亿平方米） 图22：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。