煤炭开采：煤价止跌反弹在望，现阶段增配煤炭正当时

煤价止跌反弹在望，现阶段增配煤炭正当时 煤炭开采 2023年2月19日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 煤价止跌反弹在望，现阶段增配煤炭正当时 2023年2月19日 本期内容提要: 本周产地煤价延续下行。截至2月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1020.0元/吨，周环比下跌225.0元/吨；内蒙古东胜大块精 看好 投资评级 煤车板价（Q5500）846.0元/吨，周环比下跌155.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）850.0元/吨，周环比下跌140.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 沿海港口持续去库。截至2月17日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降270车至4712.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加0.7万吨至44.9万吨。截至2月15日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、 黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1348.0万吨（周环比下降 205.80万吨），锚地船舶数为43.0艘（周环比下降1.00艘），货船比 （库存与船舶比）为31.3，周环比下降3.96。 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 电厂日耗快速拉升，电煤可用天数呈下降趋势。截至2月16日，沿海八省煤炭库存3203.50万吨，较上周下降98.50万吨，周环比下降2.98%；日耗为204.60万吨，较上周上升7.60万吨/日，周环比增加3. 86%；可用天数为15.7天，较上周下降1.10天。国内煤价，截至2月 17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1009.0元/吨，周下跌 6.0元/吨。国际煤价，截至2月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格121.1美元/吨，周环比下跌8.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价142.1美元/吨，周环比上涨22.1元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价114.6美元/吨，周环比上涨15.2元/吨。 焦炭方面：焦炭市场稳定运行。截至2023年2月17日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，周环比持平。本周焦炭市场暂稳运行，由 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 于焦企利润有所修复，企业生产积极性逐步提升，整体开工率继续回升。下游钢厂库存仍较高，可能影响焦企库存累计。伴随下游钢价开始修复，钢厂开工率回升，焦企利润有望持续改善，短期焦炭市场或仍将维持稳定运行。 焦煤方面：焦煤市场稳定运行。截止2月17日，CCI山西低硫指数2392元/吨，周环比上涨4元/吨，月环比下跌63元/吨；CCI山西高硫 指数2112元/吨，周环比持平，月环比上涨27元/吨；灵石肥煤指数2 200元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨。本周炼焦煤市场暂稳运行，下游按需小单采购，产地库存存在累库情况，但整体看煤矿库存仍处于低位水平，线上竞拍涨跌互现。海外焦煤价格高位运行，澳大利亚优质资源报价一路高涨。短期焦煤市场保持弱稳运行。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，商务部针对澳煤进口 回应称，中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业进口属于商业行为。与此同时，日前，蒙古国内的煤炭“反腐之火”愈演愈烈，与中国的煤 炭直销协议因此暂停。中澳和中蒙煤炭贸易形势新增诸多变数，进一步彰显能源供给“以我为主”的重要性，也反映着全球煤炭供需的紧张形势依旧存在。反观国内，当前，煤炭下游需求加速复苏，电厂日耗不 断攀升，沿海八省动力煤日耗已经高于往年同期水平，非电煤下游开工率亦稳步提高，煤炭价格有望迎来企稳回升。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能 源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 2/9 2/16 环比 同比 趋势图 动力煤价格 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)10151009 -0.6%-6.3% 55.8% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 129.3 121.1 -18.0% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)250025000.0%0.0% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 382 396 3.7% -1.1% 3.9% -5.7% 进口煤价差动力煤价差(Q5000)0.37-18.53 -2.0%7.0% 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 82.6% 83.5% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗197204.6沿海8省煤电可用天数 16.8 15.7 -6.5% 5.4% 水泥开工率39.8637.59 -5.7%-21.6% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 155.36 156.86 1.0% -0.14 高炉开工率79.9179.54 -0.5%-8.4%-5.1% 14.3%15.5% 15.10% 炼焦煤库存 秦皇岛港煤炭库存 633 580 生产地库存427.7406.1六大港口库存 116.7 112.7 -3.4%-66.3% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI)530.00538 1.5% -71.5% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI 968.41 966.96 -0.1% 33.4% 大秦线煤炭运量95.3694.56 -0.8%-15.3% -11.2%288% 环渤海四大港口货船比 35.31 31.35 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：趋势图时间起于2022年初；红色点为高点。 目录 一、本周核心观点及重点关注：煤价止跌反弹在望，现阶段增配煤炭正当时6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘7 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格延续弱势，炼焦煤价格保持平稳8 四、煤炭供需跟踪：复苏势头强劲，沿海动力煤日耗超三年同期值12 �、煤炭库存及运输情况：动力煤库存下降，炼焦煤库存处历史低位17 六、天气情况：南方地区降水偏少，中东部地区气温有起伏21 七、上市公司估值表及重点公告22 八、本周行业重要资讯23 九、风险因素25 表目录 表1：重点上市公司估值表22 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）8 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）8 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）8 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）8 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图18：山西省周度产能利用率12 图19：内蒙古周度产能利用率12 图20：陕西省周度产能利用率12 图21：三省周度产能利用率12 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（万吨）13 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）13 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）13 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）13 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）13 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）14 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）15 图32：全国甲醇价格指数15 图33：全国乙二醇价格指数15 图34：全国合成氨价格指数15 图35：全国醋酸价格指数15 图36：全国水泥价格指数15 图37：全国水泥开工率16 图38：全国平板玻璃开工率16 图39：Myspic综合钢价指数16 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）16 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）17 图42：高炉开工率（%）17 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）17 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）18 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）18 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）18 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）18 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）18 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）18 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）19 图51：波罗的海干散货指数(BDI)19 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)19 图53：大秦线铁路发运量（万吨）20 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）20 图56：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况21 图57：未来10天降水量情况21 图58：未来10天气温情况21 一、本周核心观点及重点关注：煤价止跌反弹在望，现阶段增配煤炭正当时 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 近日，商务部针对澳煤进口回应称，中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业进口属于商业行为。与此同时，日前，蒙古国内的煤炭“反腐之火”愈演愈烈，与中国的煤炭直销协议因此暂停。中澳和中蒙煤炭贸易形势新增诸多变数，进一步彰显能源供给“以我为主”的重要性，也反映着全球煤炭供需的紧张形势依旧存在。反观国内，当前，煤炭下游需求加速复苏，电厂日耗不断攀升，沿海八省动力煤日耗已经高于往年同期水平，非电煤下游开工率亦稳步提 高，煤炭价格有望迎来企稳回升。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块 有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 近期重点关注 1.商务部回应进口澳煤：中国对煤炭进口实行自动许可管理：央视新闻客户端消息，在16日举行的商务部例行发布会上，新闻发言人就中国企业进口澳大利亚煤炭回答了记者提问。商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正 常商业行为。中澳互为