钢铁行业周报：开复工加速，基本面回暖

1、行业观点：短期内需求释放空间或大于供给端 本周回顾及展望：截至2月17日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4288元/吨、4667元/吨、4280元/吨、4620元/吨、4367元/吨，周环比分别上涨0.66%、0.80%、1.18%、0.65%、0.85%。本周钢铁企业进一步复产，高炉企业产能利用率、开工率小幅上升至85.75%、79.54%，电炉企业开工率已达到60.97%，达到2022年下半年高位水平相当。对应五大品种产量上升至916.56万吨，较上周增加14.15万吨。 需求端，五大品种周消费量均有所回升，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上涨63%、8%、4%、6%、3%。参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年均值的78%、86%、103%、102%、105%。可以看出，本周建筑钢材需求回升明显，根据百年建筑网调研全国12220个项目复工情况看，复工明显加速，建筑钢材消费量增长快速。 我们认为，本周高炉企业在利用率及开工率小幅提升，但是电炉企业开工数据已经回到去年下半年水平。在目前行业整体仍然处于亏损情况下，进一步提产空间已经有限。因此，供给端短期已释放较为充分。而需求端，随着天气转暖，复工情况明显加速，带动钢材价格需求回暖。预计下周钢材供需两端，需求进一步释放空间大于供给。但考虑到目前库存水平已经较高，预计下周钢材价格震荡偏强运行。 事件一：根据百年建筑网调研全国12220个工程项目，截至2月14日（农历正月二十四），工程项目开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比（农历正月二十四）提升6.9个百分点；劳务到岗率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比下降2.5个百分点。 观点：本周调研开复工数据已经好于去年同期。但各大区数据看，由于农历同期相比，施工企稳仍不及去年，东北、西北地区开复工率仍然较低。我们认为，全国范围看，后续开复工情况仍将有较大回暖空间。本周建筑钢材价格已经在一定程度上走强，开复工数据明显好转为目前钢材价格提供了基本面支撑。而根据调研样本数据观察，房建项目＞基建＞市政，但差距逐步拉近。我们认为，基建、市政相关资金环境较房建更为宽松，后续开复工率有望超过房建类项目。 而且投资是今年经济复苏的重要抓手，后续空间可期。 事件二：3月份宝钢，鞍钢出厂价上调。其中，鞍钢热轧、酸洗、冷轧、冷硬、镀锌、中厚板、线材、螺纹价格上调200元/吨，无取向硅钢价格上调300元/吨，螺纹钢价格上调250元/吨，彩涂、无缝管价格上调100元/吨。 观点：宝钢、鞍钢作为全国钢厂南北地区两家龙头企业，3月份调价具有代表意义。一方面，春节过后市场回暖，基建发力对冲地产板块需求低迷。同时，下游逐步有补库预期，钢铁企业订单有所好转。 2、公司观点：首钢股份战略产品产量增长 事件一：新兴铸管-《关于公开挂牌转让控股子公司51%股权的公告》：公司拟在北京产权交易所通过公开挂牌的方式转让所持控股子公司新兴租赁的51%股权。本次交易完成后，公司将不再持有新兴租赁的股权，新兴租赁不再纳入公司合并报表范围。 观点：根据《公告》中评估结果显示，新兴际华融资租赁有限公司的股东全部权益价值为26,146.49万元人民币，评估结果有效期从2022年10月31日至2023年10月30日止。若交易完成，将为公司带来相应的利润。 事件二：华菱钢铁-2022年度业绩预告，2022年年度预计实现利润总额85亿元~89亿元，比上年同期下降25%~29%；归属于上市公司股东的净利润62亿元~66亿元，比上年同期下降32%~36%。 观点：公司多年来坚持品种结构升级，品种钢占比逐年提升。高端产品的提升帮助公司在市场行情下行加剧阶段保证盈利水平。同时，公司加大投入，衡阳 钢管在2022年逆势增长，稳定了公司的盈利水平。我们认为，公司作为优质的钢铁企业，通过产品结构的丰富化、高端化，盈利有望逐步趋向稳定。 3、股票观点：关注需求释放力度及持续性 本周钢铁（申万）指数报收2459.04点，周上涨0.27%。同期万得全A指数报收5110.34点，下跌1.70%。年初至今，钢铁板块上涨7.57%。估值角度看，板块整体市净率1.06倍，处于近五年49.38%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.12倍，处于近五年的39.76%分位；普钢当前市净率0.79倍，处于近五年28.98%分位；特钢当前市净率1.93倍，处于近五年37.57%分位。 本周钢铁板块表现好于市场整体。在申万各行业指数中，本周涨幅排名第五。 基本面来看，下游复工的快速恢复对于钢材价格形成了有力的支撑。钢材价格在上周小幅回落之后，本周再次上涨。而本周的上涨可以看到一定程度的基本面支撑。一方面，Mysteel公布的主流贸易商建材成交量本周四创下年内新高的18.52万吨，本周日均成交量14.39万吨，较上周提高5.67万吨。社会库存虽然仍然上涨，但幅度明显减缓。可以看出，在本周产量增加的同时，下游需求起到了消纳作用。 目前钢铁行业基本面逐步转好，需关注持续性。建议关注“低估值+龙头”企业，中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、甬金股份（不锈钢冷轧龙头）、新兴铸管（水管），武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）。 风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1普钢价格汇总（元/吨） 图表2主要原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表3钢材五大品种周度产量（万吨） 图表4高炉产能利用率、开工率情况 图表5电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表6螺纹钢消费量 图表7线材消费量 图表8热轧板卷消费量 图表9冷轧板卷消费量 图表10中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表11五大品种钢材社会库存 图表12五大品种钢厂库存 2、原材料库存 图表13钢厂铁矿石库存 图表14钢厂铁矿平均可用天数 图表15铁矿石港口库存 图表16钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表17 247家钢铁企业盈利企业比例 图表18钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。