零售行业周报第469期：消费温和复苏，看好二季度低基数红利

2023年2月18日 行业研究 消费温和复苏，看好二季度低基数红利 ——零售行业周报第469期（2023.02.13-2023.02.17） 要点 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.12%和 -2.18%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.56%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2023年以来（29个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.36%和6.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.79%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.56%，位列30个中信一级行业的第15位。过去一周，30个中信一级行业中6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、石油石化和纺织服装，涨幅分别为1.58%、0.78%和0.53%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为-0.79%，位列30个中信一级行业的第28位。2023年以来，30个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和传媒，涨幅分别为15.67%、12.25%和11.43%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、超市及便利店和黄金珠宝，涨幅分别为1.12%、-0.58%和-1.39%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、贸易和黄金珠宝涨幅分别为7.61%、5.38%和2.95%。 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，19家公司上涨，4家公司持平，85家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是健之佳、丽人丽妆和华联综超，涨幅分别为16.41%、9.92%和5.63%。2023年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，46家公司上涨，62家公司下跌，1家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是明牌珠宝、潮宏基和美凯龙，涨幅分别为27.30%、20.34%和18.76%。 零售行业投资策略： 2023年初至今，商贸零售行业涨幅在30个中信一级行业中位列第28位，板块 股价表现相对欠佳。我们认为一方面是由于2022年底整体消费行情走势较强， 另一方面是由于春节后消费数据表现相对一般。但考虑到2022年2季度整体基 数较低，我们仍相对看好2023年2季度的消费数据增速表现。从细分赛道而言，我们依旧维持原有观点，最看好黄金珠宝赛道，包括老凤祥、潮宏基和周大生等将受益于可选消费复苏行情。同时，我们也相对看好百货板块，尤其是质地较为优良的王府井、百联股份和重庆百货等也将展现出较好的业绩弹性。电商板块也将受益于整体平台经济改善大趋势，尤其是美团和拼多多等优质亲民化平台。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 批发和零售贸易买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA（Aust.）ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -7% -16% -24% 02/2205/2208/2211/22 批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 消费板块2月遇冷，建议把握波段性机会——零 售行业周报第468期（2023.02.06-2023.02.10 （2023-02-11） 春节数据略超预期，关注年报业绩表现——零售行业周报第467期（2023.01.30-2023.02.03） （2023-02-04） 春节返乡利于消费复苏，继续看好黄金赛道——零售行业周报第466期 （2023.01.16-2023.01.20）（2023-01-21） 1、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.12%和-2.18%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.56%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2023年以来（29个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.36%和6.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.79%，跑输上证综指和深证成指。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2023/02/17）图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2023/02/17 2%6% 1% 4% 0% -1% 2% -2% -3% 02-1302-1402-1502-1602-17 0% 01-1301-1902-0102-0702-1302-17 商贸零售（中信）上证综指深证成指商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/02/17） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 01-0301-1001-1701-2401-3102-0702-14 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.56%，位列30个中信一级行业的第15位。过去一周，30个中信一级行业中6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、石油石化和纺织服装，涨幅分别为1.58%、0.78%和0.53%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电力设备及新能源、电子和房地产，涨幅分别为-3.90%、-3.35%和-3.25%。 2023年以来，商贸零售行业涨幅为-0.79%，位列30个中信一级行业的第28位。2023年以来，30个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和传媒，涨幅分别为15.67%、12.25%和11.43%。2023年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、银行和商贸零售，涨幅分别为-2.58%、-1.72%和 -0.79%。 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2023/02/17）图表5：2023年以来30个中信一级行业表现（截至2023/02/17 食品饮料石油石化纺织服装 建材钢铁 轻工制造 医药传媒煤炭家电 消费者服务 综合 通信 基础化工 ★商贸零售★ 建筑 国防军工 机械 交通运输 汽车 非银行金融 银行公用事业计算机综合金融有色金属农林牧渔房地产电子 电力设备及新能源 -5-4-3-2-1012 涨跌幅（%） 计算机通信传媒机械 有色金属 电子汽车 石油石化基础化工 钢铁建材 轻工制造食品饮料综合金融 家电医药建筑 纺织服装国防军工非银行金融 电力设备及新能源 综合公用事业 煤炭农林牧渔交通运输房地产 ★商贸零售★ 银行消费者服务 -505101520 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、超市及便利店和黄金珠宝，涨幅分别为1.12%、-0.58%和-1.39%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、贸易和黄金珠宝，涨幅分别为7.61%、5.38%和2.95%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2023/02/17） 图表7：2023年以来零售板块子行业表现 （截至2023/02/17） 家电3C超市及便利店 黄金珠宝 百货专业市场 贸易 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0 涨跌幅（%） 家电3C贸易 黄金珠宝专业市场 超市及便利店 百货 -10-50510 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，19家公司上涨，4家公司持平，85家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是健之佳、丽人丽妆和华联综超，涨幅分别为16.41%、9.92%和5.63%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是新华都、中成股份和翠微股份，涨幅分别为-9.13%、-7.11%和-6.49%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2023/02/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 605266.SH 健之佳 92.36 16.41 30.84 1.82 605136.SH 丽人丽妆 14.63 9.92 52.98 1.54 600361.SH 华联综超 6.38 5.63 NA 0.74 603708.SH 家家悦 12.3 4.41 NA 0.88 600861.SH 北京城乡 22.92 4.18 NA 0.69 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2023/02/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002264.SZ 新华都 5.87 -9.13 18.68 1.03 000151.SZ 中成股份 13.32 -7.11 203.43 3.16 603123.SH 翠微股份 12.25 -6.49 90.64 2.57 002740.SZ ST爱迪尔 3.19 -6.45 NA 0.22 600605.SH 汇通能源 10.96 -6.32 86.40 0.61 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2023年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中， 46家公司上涨，62家公司下跌，1家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是明牌珠宝、潮宏基和美凯龙，涨幅分别为27.30%、20.34%和18.76%。2023年以来，涨幅排名后三位的公司分别是中兴商业、人人乐和徐家汇，涨幅分别为-27.69%、-26.07%和-22.63%。 图表10：2023年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2023/02/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002574.SZ 明牌珠宝 7.74 27.30 58.09 3.21 002345.SZ 潮宏基 6.33 20.34 18.72 1.03 601828.SH 美凯龙 5.57 18.76 22.50 1.43 600774.SH 汉商集团 13.37 18.42 42.32 0.57 000829.SZ 天音控股 11.5 18.07 53.45 9.50 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表11：2023年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2023/02/17） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 000715.SZ 中兴商业 6.45 -27.69 27.23 1.30 002336.SZ 人人乐 13.87 -26.07 NA 2.95 002561.SZ 徐家汇 10.84 -22.63 113.21 1.47 000587.SZ *ST金洲 0.72 -22.58 NA 0.00 000679.SZ 大连友谊 5.64 -21.45 NA 0.38 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、零售行业情况回顾 过去一周的主要新闻有： 1）据联商网报道，2月17日，联商网发布杭州主要商场2022销售额情况，通过 调研发现，20家商场2022年总销售额达534.65亿元，略低于2021年调研的20 家商场554.85亿元。2022年杭州商业市场呈现以下几个特点：杭州万象城首破100 亿，因杭州大厦2022年