美国充电桩政策落地影响几何？卖方点评–20230215

美国充电桩政策落地影响几何？ 卖方点评v政策原文：FACTSHEET：Biden-HarrisAdministrationAnnouncesNewStandardsandMajorProgressforaMade-in-AmericaNationalNetworkofElectricVehicleChargers–TheWhiteHouse【CT电新】美国充电桩政策解读政策解读：1、立即生效：所有补贴的充电器都要在美国生产，具体环节是外壳的生产和组装。 ——不是所有元器件都要在美国生产，可以出口元器件、模块等，比如通合科技出口模块不受影响。2、2024年7月开始，成本的55%以上要在美国生产。 ——模块成本占比约4-5成，会面临一定压力，所以未来的解决方案应该是美国建厂，如道通预计美国工厂2023年10月投产，后面做美国市场的公司大概率会走美国建厂路径，美国政策目的是为复兴制造业。 3、特斯拉：2024年底开放7500个充电桩给其他电动车，至少包括3500个250kw的超充桩——目的是提高全美的充电桩利用率，共享网络，统一标准，提升效率。 市场影响：整体来看，所有的桩企对此政策均有预期和准备，在去年IRA法案对电池产业链的比例规定之后，已经推测出对充电桩的本土化比例将有规定。 对出口到美国的模块、元器件的公司短期没有影响，2024年之后会有压力。 短期看对出口到美国的整桩企业有影响，但因为充电桩组装相对轻资产，可以通过美国快速建厂解决。 美国仍是充电桩的大市场：去年的补贴法案——扩大税收抵免上限，从2023年开始将单个商业充电站的税收抵免限额从3万美元提升到10万美元，个人/住宅补贴仍为1000美金，补贴时间延长至2032年。 75亿美金的补贴，50亿美金用于各州充电桩建设，75亿美金2022-26年每年补贴10亿美金，剩余25亿为可自由支配增款项，旨在农村和服务不足的社区等提供充电基础设施。 由于美国汽车市场基数大于中国，长期充电桩市场空间预计不小于中国，因而中长期仍看好出海美国的桩企。 推荐短期影响较小的充电模块出海龙头-通合科技，美国即将有产能布局的道通科技，中长期受益美国增量、估值低的炬华科技，一体化出海较为成功的-盛弘科技、绿能慧充。 【TF电新】美国充电桩政策点评：如何用最轻的资产copy出最好相似度1、政策梳理：IRA政策中对充电桩的补贴是对个人/住宅用途，税收抵免 30%，限制最高上限1000美金。 商业用途税收抵免6%，上限为10万美金（当时未明确限制条件）。 今天的政策本质是效仿对电池、逆变器的限制，若想获得上述补贴，需满足1）组装+钢/铁外壳在美完成生产；2）2024年7月起，55%成本占比零部件来自美国本土。 2、对基本面的影响怎么看？ 短期看，充电桩业务美国占比高的是道通、炬华，其他影响很小；但中期视角看，美国市场是重要，美国的开拓代表着板块的天花板被打开。 3、如何破局？ 本质是如何在美国找代工厂，昱能科技是最好的案例1）充电桩无论是电力电子还是组装无一不是轻资产，轻资产产能转移是容易的。据此，很多人认为这些企业需去美国建厂，其实个人认为找好代工厂也可以（如捷普），类似的案例是昱能科技，全球产品都是代工的。 2）若只看短期，模块成本占比40%继续国内设计生产+其他美国本土供应；若往长期看，哪怕未来美国提出更苛刻要求100%零部件本土，最终比拼的仍是技术（设计）、渠道和客户，代工亦可解决问题，无非是分蛋糕的问题。 模块-桩一体化企业在国内可获得30%毛利率，美国正常50%，假设考虑代工拿走10-15个点毛利率，仍有35-40%毛利率，再考虑美国单价远高国内，怎么都是划算的生意。 最后，这轮充电桩的投资最重要的是业绩持续beat，其实政策并不那么让人担心，退一万步，企业出海连欧洲还没大突破更别说美国。 无非是短期赛道超额太明显，美国政策可能成为大家获利了结的借口；我们还是抱有最朴素的看法：看好这轮业绩持续上修（盛弘连续用三个季度业绩、优优绿能用招股书证明了）带来的eps和pe双击的投资机会，比起美国政策，其实我们更关心的是供给端变化，在需求加速度》供给加速度的阶段，投资都是蜜月期。 【DF新能源】充电桩板块更新20230215充电桩为何涨？ 核心逻辑为出口，海外如美国处于国内2015年前阶段，为推动电动化同时给购车补贴及对充电桩建设的补贴，自然带来充电桩需求的爆发，国内桩企布局海外可享受量及盈利的弹性。 短期看板块大涨核心在于市场对充电桩出口逻辑及赛道贝塔机会的分歧减少，并逐步形成了共识，这个阶段自然表现出板块的股价大涨。 如何看待“拜登关于充电桩55%成本需美国本土化生产”一、预期内：美国22年9月落地第一期9亿美金的补贴时其实已经提到了60%核心部件不能来自供应链的提案，今天其实是方案的落地，且实际执行时间需24年7月才开始；二、几家布局海外的桩企均提前考虑了应对策略：1、道通计划在美建厂，预计24年初建成；2、国内生产零部件，海外组装，增加海外生产部分的附加值。 如把零部件做好后运到美国，当地生产，使得在美生产的附加值远高于高内生产的核心部件价值量，即可提升美国本土的价值量占比。 这也是海外整桩售价更高的原因之一；3、道通品牌是在美国注册并生产的公司，核心部件从国内进口，但在美国生产，因此本土生产的价值达到 55%即可满足要求。 投资建议：短期拜登政策出台其实强化了充电桩出口的逻辑，几家海外真正有进展的桩企均可规避法案要求，且从出口端看，道通科技在产品认证及海外渠道布局端优势极大，持续推荐！另外继续看好炬华科技、永贵电器、沃尔核材！免责声明：本文不作为投资依据。