橡胶日报：轮胎销售向好，但橡胶整体去库缓慢
期货研究报告|橡胶日报2023-02-16 轮胎销售向好，但橡胶整体去库缓慢 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 全球原料供应季节性淡季支撑胶价，橡胶下行空间有限，轮胎开工季节性恢复较好，半钢胎替换市场销售向好，关注需求继续改善带来的库存有效去化，胶价短期震荡运行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：2月15日，RU主力收盘12530元/吨（-55），NR主力收盘价9935元/吨 （+15）。RU基差-530元/吨（+105），NR基差-219元/吨（-111）。RU非标价差1605元/吨（-105），烟片进口利润-526元/吨（+24）。 现货市场：2月15日，全乳胶报价12000元/吨（+50），混合胶报价10925元/吨（+50）， 3L现货报价11600元/吨（+50），STR20#报价1425美元/吨（-15），丁苯报价11700元/吨（0）。 泰国原料：生胶片47.02泰铢/公斤，杯胶38.8泰铢/公斤（+0.1），胶水49.7泰铢/公 斤（0.2），烟片49.25泰铢/公斤（+0.05）。 国内产区原料：国内全面停割暂无报价 截至2月10日：交易所总库存196282（+2808），交易所仓单185220（0）。 截止2月9日，国内全钢胎开工率为62.27%（+35.21%），国内半钢胎开工率为67.70%(+33.91%）。 观点：供应端，泰国减产期原料产�有限，国内停割、越南停割，全球原料供应收缩，主流原料价格小涨；需求端，全钢胎和半钢胎开工季节性恢复较好，半钢胎替换市场销售向好；库存方面，橡胶成品库存去库一般，社会库存长期累库，关注需求继续改善带 来的库存有效去化，胶价短期震荡运行。 策略 中性，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，半钢胎替换市场销售向好，但橡胶成品去库缓慢，胶价短期震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要错误！未定义书签。 核心观点错误！未定义书签。 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤3 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤3 图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨3 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨3 图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨3 图7:RU基差丨单位：元/吨4 图8:NR基差丨单位：元/吨4 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨4 图12:RU-NR丨单位：元/吨4 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨5 图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨5 图15:RU期货库存丨单位：吨5 图16:NR期货库存丨单位：吨5 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条5 图18:半钢胎成品库存丨单位：万条5 图19:全钢胎开工率丨单位：%6 图20:半钢胎开工率丨单位：%6 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:RU基差丨单位：元/吨图8:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:RU-NR丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条图18:半钢胎成品库存丨单位：万条 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
