【中金风光公用环保】海外光伏追踪—SolarEdge美国优化

【中金风光公用环保】海外光伏追踪—SolarEdge 美国优化器头部公司SolarEdge发布4Q22业绩及1Q23展望，要点【详见】#仅为翻译不代表分析师观点 #关注点1：四季度业绩。 4Q22总收入为890.7百万美元，环比+6%，同比+61%，超出指引上端。 4Q22总出货量（组串逆变器配套优化器）为3141MW，同比+63%，环比+16%。 分场景来看，户用/工商用出货量分别为1641/1501MW（分别占四季度总出货量52%/48%），同比+55%/+74%，环比+28%/+6%。分地区来看，北美/欧洲/其他地区的出货量分别是880/1781/481MW（占总出货量28%/57%/15%），同比+17%/+137%/+15%，环比 +2%/+30%/+2%。 #关注点2：价格及盈利。 4Q22公司综合的毛利率为29.3%，同比+0.2ppt，环比+2.8ppt。 公司认为综合毛利率环比提升主要有三方面因素：1）欧元走强；2）工商业产品销售占比下降；3）公司前几个季度调涨价格。 4Q22公司并未调整储能产品销售价格，但后续有降价计划，主要考虑激烈竞争。#关注点3：欧洲需求。 光伏方面，4Q22公司法国、荷兰、西班牙出货量创历史新高。 公司看好自身欧洲市场2023年同比增长20%-30%，目前公司在欧洲积压的订单已超过2022年销售总和，看好23年欧洲增长态势。储能方面，4Q22公司新增户用配储率11.1%（3Q22为8.5%），其中德国、意大利、英国分别达到61%、56%、31%。 #关注点4：美国需求。 四季度以来户用销售弱于往年淡季，主要受利率提高和加州NEM3.0政策影响，但公司观测到一季度开始渠道动销有修复迹象。 IRA法案下公司看好美国市场长期空间，近期加大与头部户用开发商Sunrun、FreedomForever的合作，并投入精力增加长尾安装商份额。#关注点5：美国工厂。 公司预计从3Q23开始会具备一定的美国制造产能，并目标到2H24美国需求完全由美国供给满足。 4Q22，公司美国出货量中来自中国进口的比例降至11%，创历史新低（3Q22：24%），主要得益于公司面向美国户用需求的墨西哥产能爬坡，以及公司面向美国工商业需求的越南产能贡献提升。