2023年全球货币政策

全球货币 政策在2023年 利率、通货膨胀和经济活动 世界领先的全球商业智能 EIU在日益复杂的全球环境中对经济和政治发展提供深刻的见解和分析; 识别全球和国家范围内的机会、趋势和风险。 它成立于1946年，拥有70多年的经验，非常适合成为评论员，口译员和预报员关于全球化现象的步伐加快，使企业、金融公司、教育机构和 政府为不确定的未来进行有效规划。 可操作的洞察力赢得世界市场 世界领先的组织依靠我们的订阅服务来获取数据、分析和预测，让他们随时了解情况关于世界各地新出现的问题。我们专注于： •国家分析—访问针对特定国家/地区的详细经济和政治预测，以及对业务的评估具有EIU观点的不同市场中的环境。 •风险分析—我们的风险服务可识别世界各地的实际和潜在威胁，以帮助我们的客户了解对他们组织的影响。可用产品：财务风险和操作风险。 •行业分析——60大重点行业五年预测、关键主题分析和新闻分析 经济。这些预测基于最新数据和对行业趋势的深入分析，可通过EIUViewpoint获得。 •扬声器局—预订屡获殊荣的经济和政治预测背后的专家。我们的团队可用于演讲和小组主持以及涵盖其专长的董事会简报。探索演讲局 更多发言人信息。 联系我们 伦敦纽约香港 经济学家情报经济学家情报经济学家情报 斯特兰德 1-11约翰亚当街,伦敦,WC2N6ht 第三大街750号,5号楼,10017年纽约纽约,美国 1301Cityplaza四12TaikooTaikoo广域网路成,香港 联合王国 电话:44(0)2075768000 电子邮件:london@eiu.com 电话:2125410500电话:85225853888 电子邮件:americas@eiu.com电子邮件:asia@eiu.com 古尔加翁迪拜 经济学家情报经济学家情报 Skootr空间、12楼1号机组、塔B,DLF网络城9号楼，三期古尔冈-122002年的哈里亚纳邦, 阿宝盒子没有-450056,办公室没有-1301极光塔迪拜媒体城市迪拜, 阿拉伯联合酋长国 印度电话:9714463147 电话:911246409486电子邮件:mea@eiu.com电子邮件:asia@eiu.com 有关我们的解决方案以及它们如何帮助您的组织的更多信息，请访问www.eiu.com。 内容 美联储的下一个什么?2 美国利率可能在2023年第一季度趋于平稳3 打击美国经济活动尚未出现4 强势美元将在2023年使其他货币面临压力5 强硬的欧洲央行提出了经济衰退和金融风险5 欧元区主权债务的风险抛售6 欧洲企业将在2023年面临更大的破产风险6 利率上升加剧了欧洲的生活成本危机7 影响全球经济增长8 不断上升的利率有衰退的风险 2023 美联储（美联储，美国中央银行）和欧洲中央银行（ECB）都有开始了几十年来最激进的货币紧缩周期，以应对飙升 通货膨胀。压力首先出现在北美：美国的总体通胀超过了北美 其他主要发达市场在2021年的大部分时间和2022年初，在6月达到9%的峰值2022年，40年来的最高水平。美联储最初放慢了速度，但开始进一步加息 5月份表现强劲，因为很明显美国通胀是由强劲的潜在需求推动的，而不是而不是乌克兰战争造成的粮食和能源价格高企等供应方因素。通货膨胀高峰欧元区数据较晚，10月份创下10.7%的历史新高，主要原因是 该地区严重暴露于俄罗斯天然气供应中断以及战争的深远影响乌克兰而不是后疫情时代的国内需求激增。 到2023年初，美联储已将其基准联邦基金利率上调了425个基点，欧洲央行已将其关键利率提高了250个基点。更多加息即将到来，我们预计 这两个地区都将在2023年中期达到利率峰值。尽管通胀可能会逐步缓解 到2023年，我们预计利率将在一段时间内保持在峰值水平——至少到2024年年中—— 对GDP增长、债券收益率、汇率和经济风险具有重要影响 在这两个地区和更广泛的全球经济中。目前，我们预计美联储和欧洲央行设法在不引发全球深度衰退的情况下抑制通胀，但风险很高。 美联储和欧洲央行将加息至2023年年中，因为通胀压力持续存在 同比总体通货膨胀率(%) 我们欧元区 政策利率* 美国联邦基金利率欧洲央行的主要再融资利率 126 10 8 6 4 2 0 5 4 3 2 1 -20 2020212220192021222324 资料来源:欧盟统计局;欧洲央行;美国联邦储备理事会(美联储,fed);学人。 美联储的下一个什么? *EIU预测从2023年第一季度开始。†美国联邦基金利率目标区间，上限。 美联储在12月将加息步伐小幅放缓至50个基点，此前4个基点 在之前的会议上连续上涨75个基点。尽管周围有一系列强劲的经济数据今年年初，我们预计美联储将在2023年初继续放缓加息步伐，以 几个原因。最重要的是，我们预计通胀将继续同比下降 随着基数效应的消退和住房成本开始下降——最明显的是2023年年中左右，曾经更高的利率完全计入租赁合同。 其次，我们预计财务紧张的迹象将变得更加明显，特别是在低收入人群中。家庭，说服美联储暂停并评估迄今为止货币紧缩的影响。 紧张的迹象已经开始出现。尽管私人消费增长依然坚挺， 为了维持这种状态，家庭储蓄减少，借贷增加。储蓄率（个人 储蓄占可支配收入的比例）在10月份降至2.2%，是有记录以来的第二低水平，不到大流行前约7%标准的三分之一。与此同时，信用卡余额增加了 2022年第三季度同比增长15%，为20年来最快增幅。 美国储蓄率已降至疫情前水平的三分之一以下 （个人储蓄占个人可支配收入的百分比） 每月的存款利率 30 25 20 15 10 2015-2019年7.6%的平均水平 5 35 0 201819202122 来源:美国经济分析局;学人。 美国利率可能在2023年第一季度趋于平稳 我们预计美联储将在1月至 2023年5月，将联邦基金利率降至5-5.25%的峰值目标区间。然而，通货膨胀的速度继续对这一前景构成风险。如果未来几个月通胀没有像我们预期的那样消退 （我们预计整体通胀率将从2022年第四季度的平均7.1%降至5.6% 在2023年第一季度），我们预计美联储将继续提高政策利率到2023年，带来新的经济增长的下行风险。 即使美联储在5月份暂停，正如我们预期的那样，这个紧缩周期也是自1980年代，当时美联储大幅加息，试图结束占主导地位的滞胀 1970年代。美联储将在截至2023年5月的12个月内将政策利率上调500个基点，更多比2004-06年上一个重大紧缩周期的两倍多。我们预计利率 保持这一峰值水平至少一年，首次降息将在第三季度进行 2024股。 美国利率正以1980年代以来最快的速度上升 eective联邦基金利率(%) 198082848688909294969820000204060810 121416 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 182022 来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed);学人。*阴影表明美国经济衰退时期。 打击美国经济活动尚未出现 2022年经济活动，特别是私人消费，具有韧性。然而，速度加息幅度将开始对消费者支出产生更明显的影响 在2023年初，随着实际收入进一步侵蚀。家庭储蓄的减少和消费者债务将限制今年的支出增长能力。但是，我们预计当前 劳动力市场强劲，2022年名义工资强劲增长（尽管低于通胀）以缓冲对消费者支出的打击，导致软着陆。总体而言，我们预计美国将经历 随着消费者支出的下降，2023年上半年出现温和的技术性衰退。由于谦虚下半年的复苏，我们预计2023年的年增长率将趋于平缓，仅为0.2%。 股价下跌削弱了2022年美国家庭的净资产 （家庭和非政府组织净资产的季度环比变化，十亿美元） 总变化公司股权债务证券房地产其他 10,000 7,500 5,000 2,500 0 -2,500 -5,000 -7,500 第三季第四季第一 第二季第三季第四季第一 第二季第三季第四季第一 第二季 -10,000 2019度季度20 度季度21 度季度22 来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed);学人。 强势美元将在2023年使其他货币面临压力 在2022年创下历史新高后，美元兑欧元和其他主要货币小幅贬值11月和12月的货币，因为美国通胀开始回落，欧洲央行开始加息利率更激进，与美联储一致。我们预计美元将再次小幅贬值 2023年，美国通胀缓解速度略快于欧元区，美联储-欧洲央行利率 差异进一步缩小。尽管如此，按照最近的历史标准，美元仍将保持强势在整个2023年和2024年初，受益于其作为避险货币的地位，以及 利率高于其他主要经济体。我们期望显著贬值 大多数主要货币仅在2024年底发生，当避险需求消退,全球经济前景趋于稳定，与其他主要央行的利率差异开始进一步缩小。 随着利率的收窄，美元将从2022年的峰值回落 Fed-ECB率dierential*:欧元美元汇率* 2.01.25 1.6 1.2 0.8 0.4 0 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第二季度第三季度第四 季度第2一02季1度第二季度第三季22度第四季度第一季2度3第二季度第三季度24第四季度来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed);欧 洲央行;学人。 252627 *经济预测从2023年一季度开始。 强硬的欧洲央行提出了经济衰退和金融风险 在12月15日举行的最近一次货币政策会议上，欧洲央行同样放慢了步伐。货币政策收紧，在加息75个基点后加息50个基点 10月增加。然而，该银行大幅上调了其通胀预测， 采取了更鹰派的立场。整个欧元区的通货膨胀率同比下降至9.2% 12月，从11月的10.1%，欧洲央行预计物价增长将保持在2%的目标之上很长一段时间。 自7月以来政策利率累计上调250个基点后，我们预计欧洲央行将批准在2023年再加息150个基点（2月和3月均为50个基点，以及5月和6月均为25个基点）。短期利率将在3.5%至4%之间结算 2023年代中期。我们预测，欧洲央行将在12 截至2023年6月的月份，是2005年上一个重大紧缩周期的两倍多- 08.我们预计利率将至少一年保持在这个峰值水平，第一利率 降息将于2024年第三季度到来，与美联储一致。我们目前预计欧元区产出今年停滞不前，但激进的货币政策收紧增加了经济衰退和金融的风险2023年欧元区成员国之间的分裂。 欧元区主权债务的风险抛售 欧元区金融状况收紧将导致主权风险利差扩大。 欧洲央行宣布将开始减少其5万亿欧元的债券投资组合（量化紧缩） 从2023年3月起每月减少150亿欧元。近年来，欧洲央行吸收了大部分新增公共债务发行，这有助于使政府免受市场压力的影响。财政赤字巨大—— 随着政府扩大财政刺激以缓解高能源价格和资金增加的影响 成本，投资者可能会开始对某些人的财政可持续性失去信心，风险适中国家，尤其是意大利等负债累累的南欧国家。这可能会触发 主权债券市场的大幅抛售，加剧了蔓延到金融市场的风险。 随着欧洲央行开始量化紧缩，欧元区收益率利差将扩大 长期政府债券收益率的利差介于部分欧元区国家和德国（百分点） 意大利希腊塞浦路斯 2.5 2.0 1.5 1.0 3.0 全身应力综合指标（0=无应力），欧元区 0.6 0.5 0.4 0.5 0 1月2月3月4月5月7月8月9月10月11月12月1月20080910111213141516171819202122 20222023 0.3 0.2 0.1 0 来源:Refinitiv;欧洲央行;学人。 关键问题是，欧洲央行是否会通过新的紧急情况干预这种情况。债券购买方案（传输保护工具）。根据欧洲央行的指导方针，这该工具将仅在债券市场剧烈波动的情况下使用，而这些波动不是由 国家“政策失误”。但是，我们认为该