英格兰银行货币政策决议简评：全球货币宽松周期延续

请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 1 西部证券股份有限公司证券研究报告 2016.08.04 宏观经济研究报告 全球货币宽松周期延续 ——英格兰银行货币政策决议简评 英格兰银行货币政策决议决定将基准利率调低25个基点至0.25%，并同时推出新的期限融资计划（Term Funding Scheme），购入100亿英镑英国公司债，并且将英国政府公债资产购买计划扩展600亿英镑至总额4350亿英镑。 英格兰银行同时表示，未来进一步降低贷款利率的政策空间十分有限，因此此时推出TFS，通过该项计划英格兰银行将以政策利率水平为银行业提供融资便利。购买公司债的计划也可能促使国债投资者更多配置风险资产，以此促使信贷资金流入实体经济。 英国退欧公投后，英国10年期国债收益率已下滑50bp至0.9789%的历史新低，英镑兑美元汇率下跌11.2%至1英镑兑1.332美元，为1985年以来最低。虽然此次英格兰银行货币政策决议中坦言，英国退欧后的英镑汇率贬值有助于促使英国CPI达到2%的政策目标水平，但是同时指出英国经济存在的供给过剩以及近期需求疲弱问题预示着下半年经济增长将会减速。 英国2016年2季度GDP同比增速2.2%，为2015年2季度以来最高，6月CPI同比0.5%，核心CPI同比1.4%。2季度美国GDP同比增速1.2%，PCE同比0.9%，核心PCE同比1.6%。欧元区以上经济指标分别录得1.6%、0.1%和0.9%；日本1季度GDP同比增速0.1%，6月CPI和核心CPI同比增速分别录得-0.4%和-0.5%。虽然英国基本经济指标和美国更为接近，但是英格兰银行仍然决定通过降息和增加资产购买来对抗可能的经济下行风险并促使通胀重回2%的政策目标水平。 英格兰银行降息和增加资产购买计划的决定说明全球央行货币宽松周期延续，我们维持对美联储年内继续加息为小概率事件的判断，同时在除美国以外的外围主要经济体先后采取降息（英国、澳大利亚）、负利率（欧元区、瑞士、日本等）或增加资产购买计划的方式对抗经济下行风险的环境下，中国央行降息货币政策的推出，将是逆周期需求管理政策而非强刺激政策。 联系人：朱一平 证书编号：S0800115040006 电话：021-6886 7061 邮箱：zhuyiping@xbmail.com.cn 分析师：刘彦召 证书编号：S0800511010004 电话：021-6886 5819 邮箱：liuyanzhao@xbmail.com.cn 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2 图表：英镑、英国国债收益率以及主要经济指标 资料来源：wind资讯，西部证券研发中心 1.00001.20001.40001.60001.80002.00002.20002.40002.60001978-08-041980-08-041982-08-041984-08-041986-08-041988-08-041990-08-041992-08-041994-08-041996-08-041998-08-042000-08-042002-08-042004-08-042006-08-042008-08-042010-08-042012-08-042014-08-04英镑兑美元0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00001998-01-021999-01-022000-01-022001-01-022002-01-022003-01-022004-01-022005-01-022006-01-022007-01-022008-01-022009-01-022010-01-022011-01-022012-01-022013-01-022014-01-022015-01-022016-01-02英国:国债收益率:10年-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-06%UK GDP环比折年率UK GDP同比增速-0.500.000.501.001.502.002.502014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-06UK CPI YoYUK Core CPI YoY 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 3 重要声明 西部证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给西部证券特定客户，不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被西部证券股份有限公司认为可靠，但西部证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。西部证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 西部证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表西部证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给西部证券的特定客户及其他专业人士。未经西部证券书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载或引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载或引用者承担。