锂电池行业月报：销量回落，短期谨慎关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量回落，短期谨慎关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2023年02月14日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续新高，板块可关注》2023-01-13 《锂电池行业月报：销量再创新高，板块适度关注》2022-12-12 《锂电池行业年度策略：增速回落，关注三条投资主线》2022-11-23 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 1月锂电池板块指数显著强于沪深300指数。2023年1月，锂电池指数上涨9.14%，新能源汽车指数上涨10.88%，而同期沪深300指数上涨6.92%，锂电池指数显著强于沪深300指数。 1月我国新能源汽车销售回落。2023年1月，我国新能源汽车销售 40.80万辆，同比回落5.43%，环比2022年12月大幅下降49.88%， 1月月度销量占比24.74%，回落主要受补贴退出及春节放假等因素影响。2022年12月，我国动力电池装机36.15GWh，同比增长37.88%，其中三元材料占比31.60%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格全面承压。截止2023年2月13日，电池级碳酸锂价格为45.30万元/吨，较2023年1月初大幅回落20.53%，短期预计仍将承压;氢氧化锂价格为47.04万元/吨，较1月初回落 15.46%，短期预计仍承压。电解钴价格29.30万元/吨，较1月初 回落9.71%，短期总体区间震荡；钴酸锂价格37.50万元/吨，较1 月初回落11.24%；三元523正极材料价格30.30万元/吨，较1月初下降9.55%；磷酸铁锂价格14.60万元/吨，较1月初下降12.05%，短期预计承压。六氟磷酸锂价格为18.5万元/吨，较1月初大幅回 落23.55%，短期预计将承压；电解液为4.6万元/吨，较12月初大幅回落17.86%，短期预计总体将承压。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2023年2月13日：锂电池和创业板估值分别为26.01倍和37.83倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。1月锂电池板块走势强于主要指数表现， 主要系新能源汽车销售下降有所预期，但政策面总体持续鼓励行业发展，且行业发展逐步过渡至强产品驱动。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，但短期仍须关注补贴退出后对新能源汽车销量影响。考虑行业相关政策表述、行业近期走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议谨慎关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提行业示政：策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新 能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量7 2.3.产业链价格8 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻13 4.投资评级及主线16 5.风险提示16 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.2.13)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.2.13)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速5 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速6 图10：我国动力电池产量及增速7 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速7 图12：我国新能源乘用车装机占比8 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比8 图14：2022年12月我国动力电池出货量Top108 图15：碳酸锂价格曲线9 图16：氢氧化锂价格曲线9 图17：电解钴价格曲线9 图18：钴酸锂价格曲线9 图19：硫酸钴价格曲线10 图20：三元前驱体价格曲线10 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线10 图22：六氟磷酸锂价格曲线10 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线11 图24：电解液价格曲线11 图25：锂电池板块PE(TTM)对比16 1.行情回顾 2023年1月，锂电池板块指数上涨9.14%，新能源汽车指数上涨10.88%，而同期沪深 300指数上涨6.92%。2023年1月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著强于沪 深300指数。 个股方面，2023年1月锂电池概念板块中上涨个股80只，下跌个股3只；剔除锂电池板 块中概念个股后，2023年1月涨幅前5个股分别为易成新能、科达利、蓝晓科技、鼎胜新材和湘潭电化，涨幅分别为28.54%、26.68%、25.45%、24.27%和24.26%；1月跌幅后5个股分别为孚能科技、鹏辉能源、中科电气、深中华A和维科技术，跌幅分别为5.07%、2.50%、2.14%、0%和-0.07%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.2.13)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.2.13) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%。 2023年1月，我国新能源汽车销量40.80万辆，同比下降5.43%，环比2022年12月大幅下降49.88%，月度销售为连续30个月同比增长后首次同比下滑，下滑一方面与春节放假有关，其次与我国新能源汽车相退关出补相贴关；2023年1月月度销量占比24.74%，持续维持 高位。2023年1月，我国汽车企业出口30.1万辆，环比2022年12月下降7.1%，同比增长 30.1%，其中新能源汽车出口8.3万辆，环比2022年12月增长1.22%，同比增长48.21%。 1月我国新能源汽车销售下滑总体在预期之内，短期预计2月将环比改善且将恢复正增长。结 合汽车消费为2023年重点支持对象，我国新能源汽车产业链总体竞争优势显著，行业发展驱 动力逐步过渡至强产品驱动，总体预计2023年我国新能源汽车销售仍将增长，但增速将下降，其中海外出口增速将高于国内销售增速。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2020年我国纯电动合计销量 107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%。2023年1月，我国纯电动新能源汽车销售28.70万辆，同比下降17.13%，环比2022年12月大幅下降54.10%，1月纯电动占比70.34%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2023年我国纯电动占比将在80%上下波动。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2020年，比亚迪新能源汽车销售18.97万辆，同比下降17.35%，在公司汽车销量中占比 44.43%。2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38%，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%。 2023年1月，比亚迪新能源汽车销售15.13万辆，同比大幅增长62.44%，环比2022年 12月回落35.65%，比亚迪1月产销迎开门红，环比下降主要受疫情和春节因素影响。其中， 1月海外销售新能源乘用车合计10409辆，连续3个月海外销售过万辆。考虑公司新能源汽车 产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局后也将放量，如1月 护卫舰07销量5043辆，环比增长179%，总体预计比亚迪销量仍将维持高增长，其中出口将爆发式增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%。2023年1月，比亚迪纯电动新能源汽车销售7.13万辆，同比增长53.79%，月度销售占比47.14%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2020年，全球新能源乘用车销售311.25万辆，同比增长40.84%；2021年，全球新能 源乘用车销售650万辆，同比增长108%，增速为2012年以来的最高值。 根据CleanTechnica数据：2022年12月，全球新能源乘用车销量126.46万辆，持续创历史月度新高，同比增长39.34%，环比11月增长19.27%。2022年，全球新能源乘用车销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。 2022年，中国汽车品牌集体上攻，尤其是比亚迪同比暴涨超2倍至185万辆，不仅夺得中国汽车市场全量销冠，而且首次夺得全球新能源汽车市场冠军。凭借AionS和AionY的热销，广汽销量同比暴涨超1倍至27万辆，排名跃升至第七位。得益于长安奔奔E-Star、长安 糯玉米等爆款车型，长安销量同比暴涨143%，提升至23万辆，排名从2021年第20上升至第九。凭借小蚂蚁和QQ冰淇淋的大卖，奇瑞销量同比暴涨133%至23万辆，跻身第十。除这四家中国传统汽车品牌环比实现暴涨外，吉利、东风首次上榜，销量均超20万。与中国汽车品牌销量成倍暴涨形成鲜明对比的是，外资品牌大众、宝马、奔驰、起亚、福特、现代、奥迪销量同比仅实现二位数增长，沃尔沃、标致仅实现个位数增长。甚至雷诺、日产、丰田、保时捷因销量不济而落榜。至此，2022年全球新能源车品牌销量TOP20中，中国品牌占10席，占 据半壁江山。 特斯拉ModelY以超77万的销量遥遥领先，超过一直领先的Model3和五菱宏光MINIEV，成为2022年全球最畅销的新能源车型。纵观车型榜TOP20，中国新能源车“独霸天下”是最大的亮点。除了特斯拉ModelY、Model3、大众ID.4、福特MustangMach-E和起亚EV6外，其余15款车型全部来自中国。其中，比亚迪车型全面上榜，进入TOP20的车型，从2021年3款，快速增