股指周报：内资接力外资回流市场，助推成长风格相对偏强

国投安信期货 DRCESSENCEFUTURL 周度报告 2023年02月13日 内资接力外资回流市场，助推成长风格相对偏强 股指周报 净行情回顾：上周在宽指数层面来音跌多涨少，自证2000退续额涨，中 信一级行业跌多涨少：传媒行业领涨；有色金属领跌，期指基差走势方面揉作评级 周内出现分化，IF和IH走强，从期指比价方面来看近期相对大市值比小市 股指★☆★☆ 值仍延续回落。从估值来者沪深300和上证50指数经历了前期的反弹后估邵泓佳高级分析师 值修复至一倍标准差附近，从盗金面来者，美元指数上周走强近0.6%F03098473Z0017641 与此同时人民市贬值近1%，北上盗金上周净流入大幅回潜，不足30亿 元，其十日均值从历史高点快速回落；融盗余额节后持续回升，回到了去 年12月底的水平。资金情绩方面内外资热度或延续出现转化。 *大类资产：在美元指数走强的背息下，上周MSCI全球主要股指全线回落 欧盟市场领跌。上周鲍威尔表示通胀已经开始维解，并表示如果持续获得就业和通等意外强劲数据，可能会今利率峰值高于市场预期。不过近期市场回调中，实际上利率市场已经开始反映了这种数据向好，市场定价的加息终点向美联情有所靠拢，同时美债收益率近几个交易日有所抬升。美债收益率曲线进一步倒挂是短期利率被引导上行和中期衰退担忧增加共同的结果。2月密歌根大学消费者未来一年通胀预期超预期回升，使得此前持续回落的美国迪胀数据升始存在一定不确是性，带场关注本周公布的美国CP数据。美元近期的低位整固上行给风险资产的修复带来了降温的作用。 *驱动因素：最新的逼胀数据显示，受春节效应旺季需求抬升影响鲜菜鲜果价格大幅上派，1月CP同比期上涨之.1%；工业品需求修个及预期登加受压 际油价波动和国内煤炭价格下行等因表影响PPI同比下降0.8%，金融数据总堂超预期，从分项看企业部门明显好于层民部门，1月末M2同比增12.6%增速创2016年5月来新高，M1-M2刀差走强显示经济预期遂步乐观，在总 量数据开门口且超预期后，一季度支持宽信用的政策环境或还将持续，关注未来政策方向的结构侧重，继续关注居民端增堂情况， *展望未来：短期来看外部美元以及美债收益率的上行，外资流入的放缓或会带来一定压力使得市场由流畅上行向高位震荡结构性行情转变。不过春节假期后融资余额的快速回升或显示内资接力外资回流市场，结构上者成长风格或会相对更偏强一些，后续关注内资回流市场的进程能告延续。 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.ci 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 市场榄况 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 今日收盘涨跌日涨跌幅（%）近5日涨跌临（%）近20日涨跌幅（%） IF当月含约4107.6026.200.630.872.93 2751.60 14.00 0.51 0.96 1.18 IC当月合约 6337.40 25.60 0.40 0.09 5.20 IM当月合约 7039.60 62.00 0.89 2.12 8.00 沪深300指数价格 4143.57 37.26 0.91 1.39 3.25 上证50指数价格 2767.79 21.07 0.77 1.20 0.93 中证500福数价格 6383.83 49.58 0.78 1.29 5.69 H当月合约 中证1000指数价格7052.1876.781.102.337.90 数招来源：wind 图1：IH合约基差与价差图2：IF合约基差与价差 [HI→IH主力合1/3IF下月-当月→IF主力合1/3 点点 30L06 20 10- 60 30- 0· 0 10 30 20-30 60- 40 F06- 50J 120J 2022214 2022530 202296 20221221 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind 图3：1C合约基差与价差 致格来源：wind图4：比价：IH/IC IC主力合约基差IC(F1/3 点 点 L09 0.65 30 0.6 0.55 比价：IH/IC 30 0.5 0.45 60 0.4- 90 0.35 1200.3 2022214202261202291320221229201821320198620211222022718 数播来柔源：wind数格柔源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 一比价：比价：IF/IC●活跃合约期货成交量活41/3 点手 0.9160,000- 140,000 0.8- 120,000 0.7- 100,000 80,000 0.6-60,000- 0.5 40,000- 20,000 0.4- 20182132019892021212022729202221420226142022101220232- 数据来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：1C合约成交量持仓量 跌含约期货持仓量H:1/3一活跃合约期货成交量+IC:1/3 手 手 手 活 100,00080,000120,000210,000 80,00070,000 60,000 100,000 180,000 60,000 50,000 80,000150,000 40,00040,00060,000120,000 30,000 20,000- 20,000 40,000- 90,000 60,000 0-10,00020,000 202221420227120221117202221420227620221125 资据来源：wind资据来源：wind 图9：沪深两市融资买入情况图10：陆股通净买入全额 融资买入额(左)融资余额(右)●陆股通净买入20日移动平均一1/2 亿元亿元亿元 2,400 18,000 2,100 17,000 1,800- 16,000 1,500 15,000 1,200 14,000 006 13,000 600- 12,000 300 11,000 0. 10,000 202002202011 2021-08 202205 300 200 100 100- 200 202002202009202105202112202208 资据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：M1-M2剪刀差有所收窄 ●存款类机构信用拆借加权利率：11/3M1-M2剪刀差M2:周比→1/2 %% 3.530- 3-20. 2.5国投安信 10 2 1.5 0.5+ 1-10· 20 2022214 202266 2022922 20231132013年2月2016.年1月2018.年12月2021年11月 资据来源：wind款括未源：wind 图13：CPI如期上涨，PPI同比降恼微微扩大图14：断增社融数据回升且高于市场预期 PPI:全部工业品中国CPI1/2→2023年2022年+2021/3 %亿元 1570,000- 1260,000 50,000 9安信期 6-40,000 3 30,000 20,000 3-10,000 6- 2020年2月2021年1月2021年12月2022-年11月 0+ 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数播未源：wind 图15：居民中长允和房展成交(近五年)图16：首套与二套房贷利率与LPR报价 ←30大中城市商品房成交面积月11/2 % 货款市场报价利率(LPR)：5年11/3 %% 1,200r8006- 1,000 008 009 国投安信期货 600 400 5.7 国扣 5.4 400200 5.1- SDICESSENCEFUTURE: 2004.8- 0 0 200 200 4.5 4.2- 2018-年2月 2021年5月 2019.年10月 2020年2月2022年1月2021.年3月2022年8月 数格未源：wind数插未源：同花顺ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：社融-M2同比增速差触底回升图18：企业债券融资和利率（近五年） 中国国债10年期(左)→新1/2+5年期企业债(AAA)信用利差（左1/3 点%%亿元 5-400L910,000 4.5300 期货 8,000 4 2006,000 3.5-3. 1004,000 2.52,000 100 2013年2月2016-年2月2019.年9月2018年2月2019年10月2021年6月 数据来源：wind资据来源：wind 图19：工业企业利润增速与PPI增速图20：融资环境与权益定价 规模以上工业企业利润总额累：1/3一BCI：企业融资环境指数（左）1/2 %%倍 15-600 10- 60-35 50055 30 40050- 5-30045-25 10- 1996-年10月2005.年6月2014.年2月2022年10月 20040- 35 100 30- 25 20 20132182016316 20 15 10 2019492022511 致接未景：wind，同花顺ifind数插未源：wind,同花顺ifind 图21：外部流动性与成长类资产定价图22：高盛金融条件-10月收紧后再度回落于低 ●关国：国债收益率：10年（左）—1/2 % 4.51,45 一高盛金融条件中国 1.4 105.5- 3.5. 1.35 105 3- 2.5- 1.3 1.25 1.2 1.15 104.5- 104 103.5 103 1.5-1.1 202221420227620221125 102.5- 102- 数据来源：wind202221420226320229222023112 数择来源：B/oanberg 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：主要发达国家制造业PMI图24：关国通胀盈亏平衡10年与油价 一前瞻指数：关国PM1（左)01/4布伦特主力合约收盘价（左）41/2 点% 6570130 60F65 60120 3.2 3 信期货 55- 50551102.8 F50 45- 451002.6 40- 40902.4 3535 303080-2.2 2020年2月2021年1月2021年12月2022年11月 70 资择来源：wind20222142022614202210132022530 资择来源：wind 图25：中美日欧CPI当月同比图26：美国：CPI与核心CPI同比 欧元区·中国·美国·日本一美国：CPI：当月同比+美国1/2 %% 1210 10-8 8-投安信 6-6 4-4- 2- 0 2.0. 2018年2月2019.年9月2021.年4月2022.年11J2021.年2月2021年9月2022年4月2022年11月 数播未源：wind款括未源：wind 图27：美国PMI（ISM)图28：美国1SM制造业PMI选出口指数 供应管理协会(1SM)：制连业PMI11/2美国：1SM：制途业PMI：进口141/2 %% 70- 65- 6560 6055 55- 50- 5045 4540 40- 2020.年2月2021.年1月2021年12月2022-年11月 35 2020-年2月2021年1月2021年12月2022年11月 数格未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：欧洲主要国家制造业PMI图30：花旗经济意外指毅 法国：制造业PM1●德国：制41/3·花旗美国经济意外指数011/3 70-150 65100- 信期货50-