黑色商品日报：消费不及预期，钢价承压运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-02-14 消费不及预期，钢价承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：消费不及预期，钢价承压运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡调整，收于3993元/吨，下跌65元/吨，环比下跌1.60%。热卷 2305合约小幅下跌，收于4082元/吨，下跌59元/吨，环比下跌1.42%。现货方面，周 末钢厂整体成交偏弱，昨日上海地区价格较上周五下跌20元/吨左右，中天4010-4030 元/吨、永钢4060-4090元/吨、二三线4000-4080元/吨，期现�货不是很乐观。 整体来看，疫后线下消费和�行快速恢复，今年国家会主抓经济复苏，但元宵节后钢厂整体复工节奏不及预期，钢铁消费恢复缓慢，钢厂利润未有明显好转，加之后期产量将会季节性回升，使得乐观预期有所摇摆。当前钢材处于低利润、低库存、低产量阶段，期现大跌的可能性较低，钢价短期预计维持震荡调整走势，后续紧密关注下游消费启动情况。 策略： 单边：震荡调整跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：下游消费启动情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：矿价震荡下跌，港口成交回暖 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于841.5元/吨，较上一交易日下跌19元/吨，跌幅2.21%。现货价格偏弱震荡，其中进口铁矿石价格普遍下跌10-19元/吨。青岛港PB粉855元/吨，下跌23元/吨。铁矿港口成交113.5万吨，环比上涨70.4%。Mysteel公布最新数据，全球铁矿石发运总量2321.9万吨，环比减少477.7万吨。澳洲发运量1272.8万吨， 环比减少662万吨，主要受当地台风及铁路发生事故影响。巴西发运量578.1万吨，环 比增加58万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，昨日铁矿石期现同步下跌，受市场情绪影响，贸易商报价积极性一般。但从基本面来看：铁矿本身的供应偏紧，加上澳洲的发运受到了影响，短期内无法改善。后期随着节后钢厂的复工复产势必会有补库需求，需求端即将逐渐提振，供需错配将会日渐明显，所以预计矿价还会强势运行。除此外影响矿价的关键因素在于政府对铁矿市场的监管政策，需给予足够重视。 策略： 单边：看涨跨期：无跨品种：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：下游需求恢复缓慢，市场悲观承压运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡下行，盘面收于2686.5元/吨，跌幅2.70%。现货方 面：现港口准一级冶金焦主流现汇�库价2670-2720元/吨。 整体来看：钢厂库存基本保持在合理偏高水平，多按需采购为主，部分钢厂控制原料到货，成材消费预期分歧明显，尤其随着钢材价格持续阴跌，钢厂利润缩小，对焦炭有所承压。随着后期钢厂复产，铁水产量将继续提升，进而增加焦炭需求，加之钢厂焦炭库存偏低，仍有补库可能。但是由于市场对于未来煤炭价格下行预期较强，将会导致焦化成本下移，进而影响焦炭价格强度。短期跟随成材价格震荡运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡下行，盘面收于1789元/吨，跌幅2.90%。现货方 面蒙5原煤报价1530-1550元/吨。 整体来看：北方雨雪天气导致部分煤矿发运受阻，库存�现少量累积，不过考虑到厂内库存压力不大，煤矿价格多数持稳，尤其是部分煤种目前价格坚挺，但部分跨界煤种受近期动力煤价格持续下跌影响，仍有回调预期。进口蒙煤方面，蒙煤进口量延续增势，上周五甘其毛都口岸通关再次突破1000车。后期随着钢厂复产，铁水产量增加，也将提升焦煤需求，但恐难改供给转向宽松的预期，因此短期焦煤维持震荡运行，远 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 端价格有望下行。 焦炭方面：跟随成材震荡焦煤方面：跟随成材震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：需求持续低迷，货源较为充裕 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，煤炭各产区开工率上升，煤矿基本实现复工复产，供应增加。榆林地区产量恢复较好，鄂尔多斯受降雪天气影响，长途拉运受限，动力煤弱稳运行，库存稳中有增。港口方面，整体港口情绪较为恐慌，库存累积较明显，整体库存水平已达到近三年高位，对煤价形成较大压力。进口方面，国内市场偏悲观导致对进口煤市场观望气氛浓厚，外矿报价较节前有所下降。运价方面，截止到2月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于623.67，运价指数持续偏弱运行。 需求与逻辑：目前煤矿基本实现复工复产，供给有明显增加，但是整体下游采购需求一般，叠加节前囤积货源尚未消化，疏港下港口库存无明显去化，短期煤价承压下行，整个市场需求持续低迷，货源较为充裕。关注节后各行业的复工复产是否能带动工业用电的需求，预计煤价仍将偏弱运行。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略：单边：无期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：现货偏弱运行，玻碱窄幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1525元/吨，下跌4元/吨，跌幅 0.26%。现货方面，昨日全国均价1684元/吨，环比上涨0.24%。浮法产业企业开工率 78.81%，环比持平。沙河市场价格持稳，低价抛货为主，华东、华中、华南市场价格变化不大，刚需为主。整体来看，目前需求表现弱势，下游订单支撑不足，�库为主。产量处于同期低位，但高库存依旧制约价格走势。因此，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2896元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.31%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格相对坚挺。整体开工率90.57%，环比下降0.95%。整体来看，纯碱开工率仍维持高位，但难有进一步增量。随着浮法玻璃的复产和光伏大量投产，纯碱需求有较强支撑，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位，随着疫情结束需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期，继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：看涨 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日2月13日 昨日2月10日 上周2月6日 上月1月13日 项目 合约 今日2月13日 昨日2月10日 上周2月6日 上月1月13日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4110 4140 4140 4140 上海现货 4140 4160 4130 4230 北京现货 4030 4050 4030 4060 天津现货 4090 4100 4080 4120 广州现货 4490 4540 4550 4480 广州现货 4170 4190 4150 4210 RB05合约 3993 4074 4049 4173 HC05合约 4082 4141 4095 4202 RB10合约 3950 4031 4013 4121 HC10合约 4020 4084 4043 4140 RB01合约 3890 3972 3960 4345 HC01合约 3958 4026 3992 4235 基差:上海 RB05 117 66 91 -33 基差:上海 HC05 58 19 35 28 RB10 160 109 127 19 HC10 120 76 87 90 RB01 220 168 180 -205 HC01 182 134 138 -5 基差:北京 RB05 127 66 71 -23 基差:天津 HC05 98 49 75 8 RB05-RB10 43 43 36 52 HC05-HC10 62 57 52 62 RB10-RB01 60 59 53 -224 HC10-HC01 62 58 51 -95 唐山普方坯价格 3750 3790 3770 3850 长流程即期利润 华北 82 50 -3 -6 张家港6-8mm废钢 2850 2850 2800 2760 华东 -77 -105 -165 -116 唐山生铁即时成本 2762 2803 2832 2871 江苏生铁即时成本 2946 2991 3022 3058 全国废钢到货(万吨) 40.15 36.75 27.51 31.46 长流程盘面利润 近月 179 154 64 38 全国建材成交(万吨) 10.27 9.69 6.65 1.68 远月 225 197 110 63 长流程即期利润 华北 115 85 25 10 超远月 236 217 146 空值 华东 -33 -49 -78 -121 卷矿比 现货 4.41 4.31 4.33 4.40 长流程盘面利润 近月 149 148 81 74 05合约 4.85 4.80 4.80 4.77 远月 203 196 134 100 10合约 5.05 4.96 4.95 4.85 超远月 211 210 163 空值 卷焦比 现货 1.57 1.55 1.55 1.58 短流程即期利润 华东 -270 -243 -188 -145 05合约 1.52 1.51 1.49 1.48 华南 6 50 165 103 10合约 1.56 1.56 1.53 1.52 螺矿比 现货 4.37 4.29 4.34 4.31 卷螺差 现货 30 20 -10 90 05合约 4.75 4.72 4.74 4.74 05合约 89 67 46 29 10合约 4.97 4.89 4.91 4.83 10合约 70 53 30 19 螺焦比 现货 1.56 1.54 1.56 1.54 焦炭焦煤 05合约 1.49 1.49 1.47 1.47 焦炭现货价格:准一级 日照港 2640 2680 2660 2680 10合约 1.53 1.54 1.52 1.51 唐山到厂价 2700 2700 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 855 878 868 874 J05合约 2687 2737 2755 2840 超特粉 736 751 740 740 J09合约 2578 2626 2640 2727 卡粉 964 987 976 970 J01合约 2509 2545 2528 2880 普氏62%美金指数 - 126.10 124.05 127.00 基差:日照港现货 J05 182 175 136 72 I05合约 842 864 854 881 J09 291 286 250 185 I09合约 796 824 817 854 J01 360 367 362 32 I01合约 765 794 788 900 J05-J09 109 111 115 114 基差:PB粉 I05 76 79 78 57 J09-J01 69 82 112 -154 I09 122 118 114 84 焦煤现货