永安期权丨周度期权投资策略报告

永永安期货 YONGANFUTURES 永安期权 周度期权投资策略报告 Weeklyoptioninvestmentstrategyreport 国永安期货 周度期权投资策略报告 Neeklyoption westmentstratesyrepont 1、价量波表现 金融期权板块 50ETF期权上交所500ETF期权 . 标的或交量（右轴）标的价略（在鞋）2.00E+096.6标的或交量(右轴)标的价管（在轴）6.00E+08 2.85 1.50E+096.4 4.00E+08 2.8 .00E+09 .75 2.00E+08 5.00E+06 0.00E±00 57 20 1.2 0.6 成交量PCR(左轴）持仓量PCR（左✁）VIX(右轴)成文量PCR(左转)持仓量PCR(左轴）VIX(右轴) 创业板ETF期权深证100ETF期权 2.6标的成交量（右轴）标的价格（在转）6.00E+083.3标的试交量(右轴) 8.00E+07 3.2 .00E+08 5.00E+07 4.00E+07 2.00E+08 2.00E+07 0.00F+00.00F±00 1.6 1.4 15 0.5 或交量PCR(左轴) 持仑量PCR（左轴） /IX（右轴 成交量PCR(左轴) 持仓量PCR(左轴) VIX(右轴) 永安期货周度期权投资策略报告 沪深300股指期权中证1000股指期权 430标的成交量(右)标的价格（连轴）2.00E+107200标的成交量(右轴)标的价格（左轴）2.00E-10 4200 1.50E+10 7000 50E+10 1.00E+101.00E+10 5.00E+095.00E+09 1.2 201.120 .818 0.516 0.814 0.7 10 成交量PCR(左轴)持仓量PCR(左）VIX(右轴)成交量PCR（左转）持仑量PCR（主期）VIX(有轴) 上周金融期权多数小幅下跌，中证1000小幅上涨，500ETF横盘震 荡，小市值股票延续相对强势，成交量也相对略高。各品种隐含波动率区间再次下降，期权总体持仓量上升而交易量下降，市场呈现短期震荡格局：中证10O0持仓量PCR上涨，其他PCR指标变化不大。1月 份投资者对市场的上涨预期部分兑现，看涨情绪继续下降。 2、上周期权策略回顾 （1）上周中证1000指数小幅上涨，但隐波微微上涨后再次回落， 叠加时间价值损耗，牛市价差浮盈幅度微小。 品种 策略建议 中证1000指数 买MO2302-C-6900 并卖MO2302-C-7100 备注 买牛差，虚值一腾变实值，则全部平仓，否则持有 （2）上周上证50低开后横盘震荡，推荐暂时观望，等待50回调的策略较有效，中证1000指数相较于上证50指数更适合作为做多标 的。 m 永永安期货周度期权投资策略报告 3、基本面情况及期权策略建议 从基本面来看，稳经济政策持续发挥效用，疫情带来的不利影响逐步消退，国内经济运行回升：房地产支持政策频出，但短期效果尚不明显，大消费板块已有显著涨幅，下一步可能轮动至半导体、新能源、计算机等更受政策支持的行业，中证1000指数中更多包含此类成分 股。海外方面，非农数据超预期可能使美联储延续前期加息步伐，利 率上限或进一步抬升，在国内中长期偏强的经济预期下，海外市场影响是目前较值得关注的风险点。 从资金面来看，央行公布的1月社融规模大幅增加，新增贷款创单 月投放最高记录，M2同比增长12.6%，预期11.5%，企业经营预期好 转；两融余额持续增加。但主力资金连续净流出，北向资金结束前两周较大幅的流入状态。资金面较充足，但短期暂未流入股市。 从隐含波动率来看，目前隐波处于较低位，虽然上周多数品种期权 隐含波动率低位下跌，做多波动率策略利润小幅受损，但在目前位置隐波继续下行空间较有限，仍然建议延续以买权为主的策略。从偏度来看，多数品种小幅右偏，虚值看涨期权隐含波动率更高，市场延续 看多情绪。 综上，中长期上涨的预期不变，但受短期市场信心影响，经过前期上涨后有一定回调压力，接力资金对股市贡献有限。目前来看下跌的时间不会太长，短期快速做空有一定难度。可选择各标的中相对较强的中证1000股指期权继续持有牛市价差，以较低成本避免错过上涨行 永安期货 周度期权投资策略报告 品种 策略建议 中证1000指数 买MO2303-C-7000 并卖MO2303-C-7200 备注 买牛差，虚值一变实值，则 全部平仓，否则持有 二、商品期权板块 (一)、铁矿石期权 1、上周期权策略回顾 投资者类型 方向性交易者 考虑采购库存的生产型企业、已有库存的现货贸易商及下游生产型企业 上周投资策略 逢高卖出12305-P-780期权 1.卖出12305-P-800期权 2.卖出12305-C-900和现货形成各兑 情：或继续观望，等待上证50回调结束。 （1）上周对方向性交易者提供的卖出I2305-P-780期权策略，期 权价值从策略发布的2023-2-6的开盘价21元/吨建仓到周五收盘价益 利收益为6元/吨，建议继续持有。 （2）上周对套保企业策略 1.考患采购库存的生产型企业策略：买出I2305-P-800期权，如果在2023-2-6的开盘价25元/吨建仓，在行权日被行权获得期货多头的同时获得25元/吨的补贴。 2.对已有库存的现货贸易商策略：出I2305-C-900和现货形成备兑，如果在2023-2-6的开盘价27.6元/吨建仓，至截至周五夜盘收盘价25.8元/吨，期权单吨绝对盈利1.8元/吨。 2.基本面表现 永永安期货周度期权投资策略报告 供给方面：年初澳巴发货进入季节性淡季，澳洲持续港口检修，巴西降雨影响较大，预计后续发运维持低位，非主流受俄乌印影响仍然较低，印粉进口资源依然不多，国产精粉产量短期继续下滑。 需求方面：当前钢厂利润小幅增加，有利润情况下无主动减产意愿，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。 钢厂原料库存低位，遂步开启补库进程，港口小幅累库。当前铁 水产量及向上预期情况下，考验成材消化能力，政策端无管控限制， m 且在拉经济背景下，生产意愿较强。近端驱动依然向上，但仍然需要 V→+&t-+TtT.m 国永安期货 周度期权投资策略报告 铁矿石 0.9 0.5 0.4 0.2 0.1 偏度 铁矿石 0.37 0.35 大注监官部持续性打压对于蕴面影响，大注对益面的值殖影响。有 重关注元宵节后集中复产实际需求变化。 3.波动率历史表现 期货主力IV和HV 80 60 L 40 H 70 30 20 S0 10 s0 30 波动率维 0.33 0.31 0.29 0.27 202.3/2/102023/2/92023/2/8 0.25 -0.2-0.3-0.40.50.40.30.2 4.期权策略建议及分析 投资者类型上周投资策略 方向性交易者逢高➵出12305-P-780期权 考虑采购库存的生产型企业客户➵出12305-P-800期权（年化补贴13.53%） 从基本面来看，远期预期一时难以被证伪，存补库预期，同时供给 支撑价格，以高位震荡行情看待，逢高➵出I2305-P-780期权。 从波动率估值角度来看，5月铁矿石期权隐波相对估值中性偏低，但是在需求没证明大幅下行前，行情偏震荡，可以选择做空波动率。 永安期货 周度期权投资策略报告 有➵出看跌等待行权接货： （二、螺纹钢期权 1、上周期权策略回顾 投资者类型 方向性交易者 者患采购库存的生产型企业，户右库左 上周投资策略 买入RB2310C4100同时➵出RB2305C4100 1#出RR7305P380n 从偏度来看，虚值看跌期权隐含波动率比虚值看涨期权更高，显示出左偏。所以对于考虑采购库存的生产型企业客户来讲，可以继续持 的现货贸易商及下游生产型企业2.➵出RB2305C4300和现货形成备兑 （1）上周对方向性交易者提供的买入RB2310C4100同时➵出 RB2305C4100期权策略，期间期货RB05-10反套盈利4元/吨，期货价 差收益以及近月时间价值损耗共产生期权收益4元/吨，建议继续持 有。 （2）上周对套保企业策略 1.考虑采购库存的生产型企业策略：➵出RB2305P3800期权，如果在2023-2-6的开盘价72元/吨建仓，在行权日被行权获得期货多头的 司时获得72元/吨的补贴，本周号损19元/吨。 2.对已有库存的现货贸易商策略：➵出RB2305C4300和现货形成备 兑，持有期货RB2305上涨20元/吨，如果在2023-2-6的开盘价69元 /吨建仓期权，单吨补贴年化率7.45%。2.基本面表现 需求方面，春节及节后地产销售未出现明显回升，复工进度不及预 永永安期货 周度期权投资策略报告 不可被证伪，所以下方空间有限，预计政策预期证伪前区间震荡为主。供给方面，长流程继续维持低利润，节后建材端产量季节性回升， 总库存持续积累，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。 3.波动率历史表现 期货主力价格和HV 期，同时预计新开工和施工面积上半年难以快速回升，存在旺季需求担忧，所以节后强预期有些减弱。但是在拉经济背景下，政策预期尚 收盘价-HV 7930 600 590 4300 ox 2000 5000 质更计军 波动率锥 螺纹钢 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 5555555550555555553533 偏度 国永安期货 周度期权投资策略报告 Weeklyoption:investmentstrategyrepor 螺纹钢 0.25 0.23 0.21 9 0.19 LTo 2023/2/102023/2/8 0.25 -0.2-0.3-0.40.50.40.30.2 4.期权策略建议及分析 投资者类型上周投资策略 方向性交易者买入RB2310C4100同时➵出RB2305C4100 考患采购库存的生产型企业➵出RB2305P3900（年化补贴9.93%） （1）从基本面来看，本周与上周并无明显的变化，短期旺季需求可能接受挑战，但远期政策预期提供支撑，整体还是弱现实强预期状态，以高位震荡行情看待，5-10反套可以持有。 （2）从波动率估值角度来看，螺纹钢期权隐波相对估值中性，但是短期行情偏震荡，选择日历价差隐波和方向性散口较小，同时近月 ➵方可以为整个期权组合提供时间损耗价值。 从偏度来看，虚值看跌期权隐含波动率比虚值看涨期权更高，显示出左偏。所以对于考虑采购库存的生产型企业客户来讲，可以继续持有➵出看跌等待行权接货。 （三）、豆粘期权 1、上周期权策略回顾 国永安期货 周度期权投资策略报告 投资者类型 上周投资策略 10 方向性交易者➵出M2305-P-3800和➵出M2305-C-4100合约 对方向性交易者提供的➵出M2305-P-3800同时➵出M2305-C-4100 期权策略，期间期货下跌39元/吨，期权组合策略盈利15元/吨，建 议继续持有。 2、基本面表现 结构性供给短缺支撑国际大豆价格以及产地惜售情绪，全球油籽产量恢复背景下，关注大豆收割压力对蛋白粘价格的压制作用。阿根廷干旱大幅减产，造成结构性供给短缺与产地情绪性吸收，支撑当前价格。南美总产量较去年恢复，整体收割压力无法消失，同时其他油籽 产量增加。 盘面榨利改善，一李度大豆充足，国内养殖利润下滑，下游消费边际减少。整体看，供需边际宽松，近月做多条件逐渐变差，远月做空条件逐渐变好。 2月仍需要观察南美天气变化，长期看，如果天气较好，南美豆新作上市后登叠加春节后需求淡季，蛋白箱价格料偏弱运行。者南美豆产量不增反降，蛋白箱仍易涨难跌。 3、波动率历史表现 期货主力IV和HV 永安期货 周度期权投资策略报告 11 4040 三格N 3530 3020 10 LO20 530 040 2019/1/22020/1/22021/1/220