农产品专题报告（棕榈油）：1月MPOB报告偏空，印尼政策影响后市

中信期货研究|农产品专题报告（棕榈油） 报告要点 1月马棕库存高于市场预期，2月在印尼限制棕油出口的政策刺激下，出口量或 走高，价格或小幅走强。 1月MPOB报告偏空，印尼政策影响后市 2023-02-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 摘要： 1月MPOB报告点评：1月棕榈油产量环比下降24.2%至138万吨，出口下降 150 140 130 120 110 100 90 80 中信期货商品指数中信期货农产品指数 10 95 90 85 80 75 22.7%至114万吨，1月末棕榈油库存环比增长3.3%至27万吨。马棕期末库存高于预期，本次报告影响偏空。 2月市场预测：在季节性减产周期作用下，预计马棕产量将环比下降。出口方面，印尼限制棕油出口或拉高马棕出口量，和出口量季节性减少形成对冲，预计出口降低幅度有限。期末库存持平或下降，价格或轻度走强。 策略建议：逢低做多 风险因素：天气，印尼出口政策 08/2511/2502/2505/25 农产品研究团队 研究员：李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048193 投资咨询号Z0015543 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、10月马棕期末库存低于预期，MPOB报告呈中性略偏多3 二、预计11月马棕进入去库存周期，棕榈油价格或小幅走强5 免责声明6 图表目录 图表1：马棕10月产量环比上升2.3%3 图表2：马棕10月出口量环比上升5.7%4 图表3：马棕10月期末库存环比上升3.7%4 一、1月马棕期末库存低于预期，MPOB报告呈中性略偏多 1.1月马棕产量环比下降，同比上升 根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚1月份棕榈油产量为138万吨，较上月182万吨下降24.2%，较去年同期123万吨增10.1%。产量低于预期，报告出台前市场预期马来西亚1月棕榈油产量减少14.1%至139万吨。 图表1：马棕1月产量环比下降24.2%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度产量(万吨） 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 资料来源：MPOB中信期货研究所 2.马棕出口环比同比均下行 根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚1月份棕榈油出口量为114万吨，较上月147万吨下降22.7%，较去年同期116万吨减少1.8%。出口略低于预期，报告出台前市场预期出口减少21.7%至115万吨。 图表2：马棕1月出口量环比下降22.7%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度出口量（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 资料来源：MPOB中信期货研究所 3.马来西亚1月底棕榈油库存环比上行 出口量降幅低于产量降幅，库存上行。根据MPOB的数据显示，2023年1月底马来西亚棕榈油库存为227万吨，较上月220万吨上升3.3%，较去年同期 155万吨增加46.1%。库存高于预期，报告出台前，市场预期马来西亚1月末库存环比减少0.66%至218万吨。 图表3：马棕1月期末库存环比上升3.3%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度库存（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 资料来源：MPOB中信期货研究所 综上，1月棕榈油产量环比下降24.2%至138万吨，出口下降22.7%至114万吨，1月末棕榈油库存环比增长3.3%至27万吨。马棕期末库存高于预期，本次报告影响偏空。 二、预计2月马棕受印尼限制棕油出口影响，棕榈油价格或小幅走强 2月产量方面，在季节性减产周期作用下，预计马棕产量将环比下降。出口方面，印尼限制棕油出口或拉高马棕出口量，和出口量季节性减少形成对冲，预计出口降低幅度有限。期末库存持平或下降，价格或轻度走强。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、 发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标 记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826。