【油脂】MPOB报告中性略偏空，印尼棕榈油胀库问题收尾，连棕上方压力仍较强

上方压力仍较强 【油脂】MPOB报告中性略偏空，印尼棕榈油胀库问题收尾，连棕 差振飞国元期货研究2022101207:30发表于北京 热点直击 ?国元期货： 国元期货研究 据外电10月11日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布✁数据显示，截至9月底马来西亚棕榈油库存为232万吨，环比增加10.54%，高于市场预期✁221.3-231.2万吨，马来西亚9月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加2.59%，基 本符合市场预期✁173.8-177.8万吨，马来西亚9月棕榈油出口量为142万吨，环比增加9.25%，符合市场预期✁140-142.2万吨，马来西亚9月棕榈油进口量为13.2万吨，略高于市场预期✁10-11.2万吨水平，也是此次期末库存数据偏高✁ 原因。 本文将梳理近期全球棕榈油主产国供需情况，并对后市连棕走势进行展望。 马棕仍处季节性增产周期，10月产量增速预计有所放缓 从MPOB报告来看，马棕增产周期趋势未改，月度产量从120万吨附近已反弹至180万吨附近，大幅缓和自去年起✁马棕供应紧缺问题。但据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，马来劳工问题对产量✁影响有所升温，高频数据产量环比跌 幅走扩，2022年10月前5日马来西亚油棕鲜果串单产减少2.96%，棕榈油产量减少 10.42%。 图表1MPOB报告 9月马来西亚棕榈油产量 220 马来西亚棕榈油产量（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 日 日 日 日 2月228日 月31 月31 日 月 日 日 月31 月31 2月2 3月31 4月3 5月31 6月3 11月30日 12月31 ·2014年 2019年 2015年 2020年 ·2016年 2021年 2017年 2022年 ·2018年 数据来源：MPOB国元期货 国元贸洲 1.33%，前10日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期减少10.84%，棕榈油产量减少 印度10月排灯节前加速采购，刺激马棕出口创本年度新高 9月随着全球棕榈油价格加速回落，叠加棕榈油主要进口国印度10月排灯节将至 采购进度有所加快，棕榈油需求端获提振，但对于马棕而言，其出口销售情况仍受到印尼棕榈油打折出售压制。国庆节假期间，印尼经济统筹部长艾尔朗加(AirlanggaHartarto)表示，印尼可能将棕榈油出口专项税✁豁免期延长至今年年底，这意味着马棕可能将继续在出口市场上面临低价印棕✁竞争，马棕出口后续可能存在放缓可能。 船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS)数据显示，马来西亚10月1-10 日棕榈油产品出口量为350767吨，较上月同期✁423912吨下降17.3%。据马来西亚独 月同期出口✁371091吨增加0.52%。 立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚10月1一10日棕榈油出口量为373030吨，较9 图表2MPOB报告—9月马来西亚棕榈油出口 190 马来西亚棕榈油出口（单位：万吨） 170 150 130 110 90 70 50 日 日 月 1月-31 2月28日 2月29日 3月31 5月31 5月630日 3月31 7月31 10月31 12月31日 11月30日 ***2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 -2017年 2022年 2018年 数据来源：MPOB国元期货 马棕库存跃升至200万吨之上，10月或面临累库压力 随着增产周期✁到来，以及出口端受印尼挤占，马来西亚棕榈油库存连续四个月上 达到250万吨✁历史性高位。 涨，目前已超过自2020年以来高点，据季节性规律观察，马棕将于四季度迎来减产周期，库存后续增幅有望放缓，但在出口回落✁背景下，马棕10月仍将面临累库压力，或 图表3MPOB报告一9月马来西亚棕榈油期末库存 350 马来西亚棕榈油期末库存（单位：万吨） 300 250 200 150 100 日 6 1月31 2月28日 2月29 3月31日 4月30日 5月31 6月30日 7月31 8月31 9月30日 10月31日 ****2014年 2015年 2020年 ·2016年 =2019年 2021年 --2017年 2022年 11月30日12月31日 2018年 数据来源：MPOB国完期货 印尼8月棕榈油库存降至404万吨，胀库问题收尾 据印尼棕榈油协会（GAPKI）印尼8月棕榈油出口量为433万吨，产量增至431万 吨，库存降至404万吨。从数据来看，印尼自二季度开始✁胀库问题已基本收尾，加之其加速出口政策有望继续延续，预计库存将继续保持在500万吨之下，前期供应压力已 得到充分释放。 图表4GAKPI印尼棕油8月供需平衡表 8,000印尼棕榈油供需平衡表（单位：千吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2020/1/312020/3/132020/4/24 2020/6/5 L1/L/0207 2020/8/282020/10/9 2020/11/20 2021/1/1 2021/2/12 2021/3/26 2021/5/7 2021/6/18 2021/7/30 产20量21/9/10 2021/12/3 2022/1/14 2022/4/8 2022/5/20 1/L/22 2022/8/12 印尼格榈油协会：棕榈油： 2(021/10/)22 印尼棕榈油协会：棕棕桐油汕：：期末库存（月） 印尼棕榈油协会： 出口数量（月） 元期货航 数据来源：GAKPI国元期货 国内棕榈油累库趋势未变，后市仍偏空看待 据我✁农产品网数据显示，截至9月23日，国内棕榈油商业库存已跃升至45.74万吨，逼近近两年高点。9月棕榈油进口价低位运行，根据最新数据显示，10月11日马来 西亚棕榈油离岸价为890美元，进口到岸价为917美元，进口成本价为7894.96元，仍未 棕榈油盘面上方空间。 收复8000关口。利润回暖刺激四季度棕榈油进口，国内棕榈油供应维持宽松预期，挤压 图表5国内棕榈油商业库存 140 棕榈油商业库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 日 日 月 n月.9日 22日 1 2 2014年 2019年 2015年 2016年 =2017年 *2018年 2020年 2021年 2022年 数据来源：我✁农产品网国光期货 小结&展望 MPOB报告中性偏空，供需数据基本位于此前预期✁区间，对盘面冲击有限，10月 间有限。 预计将维持累库趋势，随着增产周期✁收尾，增速预计有所放缓，印尼8月库存大幅回落，但出口加速政策并未结束，随着增产周期✁收尾，印尼棕榈油供应或走向相对紧俏。印度10月排灯节将近，将加速对棕榈油✁采购，刺激印尼和马来棕榈油需求端，支撑棕榈油价格。国内基本面相对独立，棕榈油四季度供应趋宽松预期未变，后市上方空 2022年10月11日发布于北京 姜振飞 高级分析师 期货从业资格号：F3073825投资咨询资格号：Z0016238联系电话：010-84555291 匡元期货研究 在看 L L 免责声明 本报告中✁信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这 些信息✁准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊✁投资目标、财务 状况或需要。客户应考虑本报告中✁任何意见或建议是否符合其特定状况。 期货行业资讯及投研报告 87荒原创内客 公众号 阅读5D 分享收藏