农产品专题报告（棕榈油）：11月马棕库存低于预期，MPOB报告影响偏多

中信期货研究|农产品专题报告（棕榈油） 报告要点 10月马棕库存达到2019年初以来历史高位，库存略低于市场预期。预计11月库存进入下降周期叠加全球油脂市场运行偏强，价格或小幅上涨。 11月马棕库存低于预期。预计12月库存持续处于下降周期，价格或持续上涨 11月马棕库存低于预期，MPOB报告影响偏多 2022-12-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 摘要： 11月MPOB报告点评：11月棕榈油产量环比上升7.1%至168万吨，出口上升 150 140 130 120 110 100 90 80 中信期货商品指数中信期货农产品指数 10 95 90 85 80 75 0.9%至152万吨，11月末棕榈油库存环比下降5.0%至229万吨。马棕期末库存低于预期，本次报告影响偏多。 12月市场预测：12月产量方面，在季节性减产周期作用下，预计马棕产量将环比下降。出口方面，12月即将进入出口量季节性减少的时段，预计出口有所降低。期末库存持平或下降，进入下降周期。库存减少，价格或持续走强。 策略建议：逢低做多 风险因素：天气，国际形势，原油价格 08/2511/2502/2505/25 农产品研究团队 研究员：李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048193 投资咨询号Z0015543 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 摘要：1 一、11月马棕期末库存低于预期，MPOB报告偏多3 二、12月马棕进入去库存周期持续，棕榈油价格或持续走强4 免责声明5 图表目录 图表1：马棕11月产量环比下降7.1%3 图表2：马棕11月出口量环比上升0.9%3 图表3：马棕11月期末库存环比下降5%4 一、11月马棕期末库存低于预期，MPOB报告偏多 1.11月马棕产量环比下降，同比上升 根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚11月份棕榈油产量为168万吨，较上月181万吨下降7.1%，较去年同期163万吨增2.8%。产量低于预期，报告出台前市场预期马来西亚11月棕榈油产量减少5%至172万吨。 图表1：马棕11月产量环比下降7.1%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度产量(万吨） 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 资料来源：MPOB中信期货研究所 2.11月需求抬升，马棕出口环比同比均上调 根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚11月份棕榈油出口量为152万吨，较上月150万吨增长0.9%，较去年同期147万吨增3.6%。出口略低于预期，报告出台前市场预期出口增加3%至155万吨。 图表2：马棕11月出口量环比上升0.9%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度出口量（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 资料来源：MPOB中信期货研究所 3.马来西亚11月底棕榈油库存季节性回落 马来西亚11月末棕榈油库存出现季节性回调。根据MPOB的数据显示， 2022年11月底马来西亚棕榈油库存为229万吨，较上月241万吨下调5%，较 去年同期182万吨增加26%。库存低于预期，报告出台前，预期马来西亚11月末库存环比减少0.49%至239万吨。 图表3：马棕11月期末库存环比下降5%单位：万吨 马来西亚棕榈油月度库存（万吨） 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 资料来源：MPOB中信期货研究所 综上，11月棕榈油产量环比上升7.1%至168万吨，出口上升0.9%至152万吨，11月末棕榈油库存环比下降5.0%至229万吨。马棕期末库存低于预期，本次报告影响偏多。 二、12月马棕进入去库存周期持续，棕榈油价格或持续走强 12月产量方面，在季节性减产周期作用下，预计马棕产量将环比下降。出口方面，12月即将进入出口量季节性减少的时段，预计出口有所降低。期末库存持平或下降，进入下降周期。库存减少，价格或持续走强。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、 发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标 记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826。