股指期货周报：信贷社融数据走强，A股宏观环境趋稳

期货研究报告|股指期货周报2023-02-12 信贷社融数据走强，A股宏观环境趋稳 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 1月国内信贷和社融数据走强，表明政策落地初见成效，为继续修复经济，预计一季度将维持宽信用，宏观环境向好。北向资金大幅净流入放缓，内资情绪提升，私募基金备案数量增加，公募、私募整体基金仓位提升，融资余额回升，有望给市场带来增量资金。短期回调不改A股长期乐观态势。A股进入年报披露窗口，关注业绩扭亏及业绩延续高增长板块。近期盘面科技成长板块活跃，同时政策扶持下，中小企业盈利反 弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股下跌，道指跌0.17%，标普500指数跌1.11%，纳斯达克指数跌2.41%；A股小幅下跌，上证指数跌0.08%，创业板指跌1.35%。 信贷和社融数据开门红。1月人民币贷款增加4.9万亿元，预期4.08万亿元，创下有统计以来单月信贷投放最高纪录，同时贷款结构得到明显改善，主要因为政策落地力 度加大和企业信心有所恢复。社融方面，中国1月社会融资规模增量59800亿人民币，前值13058亿人民币。M2同比增长12.6%，较上月提升0.8个点，M2维持高增速，主要是受居民提前还贷和储蓄增长的影响，社融-M2增速剪刀差继续扩大，显示经济修 复仍需时日。1月信贷、社融数据走强，表明政策落地初见成效，为继续修复经济，预计一季度将维持宽信用。 内资情绪好转。数据显示，1月私募证券类投资基金共计备案2261只，受春节假期影响环比仅下降11.26%，其中49家百亿私募共计备案174只新基金，2月新增3家百亿私募，私募基金数量的增加，表明私募对市场的乐观态度。公募和私募整体基金仓位 提升，融资余额回升。当前北向资金大幅净流入放缓，内资有望接力，迎来更多增量资金。 聚焦下周美国CPI数据。本周多位联储官员发言，整体维持鹰派观点，为保证抑制通胀，利率将保持在高位一段时间，压制市场偏好，下周还有多位官员发表讲话，预计还将释放鹰派信号。美国劳工统计局对CPI分项的权重进行调整，重点关注下周二发布的CPI数据，将再度调整市场情绪。 行业方面，关注汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速 扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备行业。 总的来说，1月国内信贷和社融数据走强，表明政策落地初见成效，为继续修复经济，预计一季度将维持宽信用，宏观环境向好。北向资金大幅净流入放缓，内资情绪提升，私募基金备案数量增加，公募、私募整体基金仓位提升，融资余额回升，有望给市场 带来增量资金。短期回调不改A股长期乐观态势。A股进入年报披露窗口，关注业绩扭亏及业绩延续高增长板块。近期盘面科技成长板块活跃，同时政策扶持下，中小企业盈利反弹力度更大，多IM空IH的套利策略更为稳健，单边建议回调做多IM、IC。行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块逢低做多机会。 ■策略 单边谨慎偏多，套利多IM、空IH ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.央行：1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。 2.中国1月CPI同比涨幅回升至2.1%，略低于预期的2.3%；环比则上升0.8%，创2021年1月以来新高。1月PPI同比下滑0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；环比则下降0.4%，收窄0.1个百分点。 3.央行表示，自今年1月起，将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。1月末，三类机构贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；存款余额222亿元，当月增加27亿元。 4.商务部：2022年，我国对外投资平稳发展，稳中有进，全行业对外直接投资9853.7亿元人民币，增长5.2%（折合1465亿美元，增长0.9%），其中对外非金融类直接投资7859.4亿元人民币，增长7.2%（折合1168.5亿美元，增长2.8%）。 5.MSCI宣布季度审核变更结果，MSCIA股在岸指数增加10只成份股，包括兰州银 行、海航控股、海南机场、鼎龙股份、旭升集团、中公教育、瑞芯微、国际医学、陕鼓动力、众泰汽车；同时剔除5只成份股，包括海新能科、华夏幸福、金科股 份、玉龙股份、中国外运。MSCI中国全股票指数增加7只成份股，同时剔除8只成份股。 6.美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为66.4，创2022年1月以来新高，预期 65，前值64.9。2月一年期通胀率预期4.2%，预期4%，前值3.9%。 7.英国2022年第四季度GDP同比增0.4%，增速较前值显著放缓，环比为零增长。2022年全年GDP同比增长为4%，低于2021年的7.6%。 8.英国去年12月工业产�环比降0.3%，预期降0.2%，前值修正为降0.1%；制造业产 �环比持平，预期降0.2%，前值修正为降0.6%。 9.英国去年12月季调后商品贸易账逆差192.71亿英镑，预期逆差164亿英镑，前值逆差156.23亿英镑。 10.加拿大1月就业人数增15万人，创去年2月来新高，预期增1.5万人，前值自增 10.4万人修正至增6.92万人。失业率为5%，预期5.1%，前值5%。 利率数据 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 周涨跌（左轴）2023-02-102023-02-03 70 60 50 40 30 20 10 0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 周涨跌（左轴）2023-02-102023-02-03 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 周涨跌（左轴）2023-02-102023-02-03 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 1% 0% -1% -2% -3% 日经225上证指数 台湾加权指数道琼斯工业指数印度SENSEX30 英国富时100巴西IBOVESPA指数 韩国综合指数 深证成指德国DAX标普500 法国CAC40 澳洲标普200 恒生指数 纳斯达克指数俄