尿素周报：需求推进不及预期，尿素承压偏弱整理

期货研究报告|尿素周报2023-2-12 需求推进不及预期，尿素承压偏弱整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周尿素市场交易情绪不温不火，需求进度提升较慢，尿素企业库存减少，但预收下降，销售压力渐增，短期或偏弱向下整理。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至2月10日，散装小颗粒中国FOB报390美元/吨（-10），波罗的海小颗粒FOB报315美元/吨（-20），印度CFR报475美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至2月8日，全国尿素产量109.66万吨（+0.92），山东 尿素产量15.3万吨（+0.27）；开工率方面：煤制尿素：83.39%（-0.76%），气制尿素：50.11%（+4.71%）。 生产利润：截止2月9日，本周煤头装置原料成本暂稳，但尿素部分多有下调，因而 利润呈现情况不一。煤制固定床理论利润90元/吨（-50），新型水煤浆工艺理论利润 743元/吨（+10），气制工艺理论利润858元/吨（0）。 尿素检修计划：截止2月8日，煤制样本装置检修量为6.59万吨（+0.25）；气制样本 装置检修量为13.56万吨（-1.14）。下周，玖源生态、江苏华昌企业装置计划检修；青海云天化、宁夏石化、内蒙联合等装置有复产预期。整体来看，下周随着气头装置陆续复产，尿素装置损失量预计降至19万吨附近。 尿素库存：截止2月9日，尿素企业总库存量100.58万吨（-6.34）；港口样本库存量 22.4万吨（+2.2）。 需求：截止2月9日，尿素企业预收订单天数6.47天（-1.24）；国内复合肥产能利用率46.86%（+5.55%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量2270吨（+130）；三聚氰胺产能利用率为54.35%（+4.13%）。 ■策略 谨慎偏空：本周尿素市场交易情绪不温不火，其中工业复工进展不及预期，农业推进继续放缓，尿素需求进度提升较慢，尿素企业主要发前期订单，企业库存有所减少，但预收下降，销售压力渐增。下周部分尿素装置有复产预期，日产或将升至16万吨附近。需求方面，近期受雨雪天气影响，农业需求推进周期继续放宽，�口亦无明显利好。加上市场情绪偏谨慎，后期或偏弱向下整理。下周进入中旬，观察工业需求的恢 复情况。 ■风险 工业复工进展加快、基差修复、预收增加、煤炭价格变动 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2019 2022 2020 2023 2021 4000 3500 3000 2000 2500 2019 2020 2023 2021 2022 15002000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 3000 2019 2022 2020 2023 2021 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 1400 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 130 120 110 100 90 80 70 60 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 130 120 110 100 90 80 70 60 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 120 2019 2022 2020 2023 2021 100 80 60 40 20 0 - - - - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 16080 14070 12060 10050 8040 6030 4020 2010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 14 2019 2022 2020 2023 2021 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 2021 2022 2023 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 85 2019 2022 2020 2023 2021 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2019 2022 2020 2023 2021 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的