复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？
朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月14日 复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？ 今日概览 重磅研报 【宏观】复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？-20230213 【食品饮料】广深市场调研反馈——旺季延续，全年可期-20230213 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-充电运营领军迎来快速发展拐点 -20230213 研究视点 【电子】中芯国际发布2022Q4业绩-20230213 【汽车】节后复工+车企促销，终端逐渐回暖-20230213 【轻工制造】本周梳理菲莫国际、英美烟草年报，公牛新业务快速扩张，家居、造纸复苏-20230213 【电力设备】漂浮式风电发展启航，半固态/固态电池导入加速-20230213 【医药生物】聊聊乙肝功能性治愈-20230213 【家用电器】厨电1月奥维数据点评：厨房电器产品持续升级-20230213 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 14.8% 16.2% -3.6% 机械设备 10.7% 7.8% 2.6% 电子 10.3% 8.6% -13.8% 国防军工 9.9% 0.4% -1.1% 通信 9.1% 10.8% 3.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 银行 -3.5% 7.9% -17.8% 商贸零售 -1.0% 4.8% -5.8% 煤炭 -0.8% -8.3% 4.6% 非银金融 0.5% 12.5% -14.2% 家用电器 0.9% 11.6% -11.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：复苏验证期，盘整仍继续》2023-02-13 2、《朝闻国盛：注册制与大小盘轮动》2023-02-10 3、《朝闻国盛：内外资分化，长短利率分化》 2023-02-09 4、《朝闻国盛：成长股估值波动的逻辑》2023-02-08 5、《朝闻国盛：消费估值修复充分，部分成长行业有望接力》2023-02-07 重磅研报 【宏观】复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？-20230213 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、通过历史对比，当前美国就业和通胀表现仍支持美联储继续加息，但经济和金融状况已经要求停止加息甚至降息。 2、参照历史经验，本轮当美国新增非农就业跌至20万以下、且CPI同比和核心CPI同比跌至4%以下时，美联储大概率就会停止加息，并在不久后开始降息。 3、维持此前判断：美联储3月加25bp几无悬念，5月是否再加25bp有待观察，最早6月或7月开始降息，年内降息幅度大概率超出目前市场预期的25bp。 风险提示：能源价格超预期上涨，美国经济韧性超预期，美国就业韧性超预期。 【食品饮料】广深市场调研反馈——旺季延续，全年可期-20230213 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 啤酒饮料：春节开始时改善，全年展望乐观。调味品：复苏超预期，拐点已现。速冻及预制菜：节后补库需求旺盛，高增长延续可期。投资建议：白酒核心推荐泸州老窖、�粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。大众品方面，核心推荐：千禾味业、东鹏饮料、立高食品、安琪酵母、日辰股份、绝味食品、盐津铺子、天味食品、味知香、安井食品、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。 风险提示：经济复苏情况不及预期，疫情再次反复，食品安全风险，原材料价格风险，渠道拓展不及预期风险，调研样本或存在局限性等。 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-充电运营领军迎来快速发展拐点-20230213 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com公共领域车辆全面电动化试点启动，充电服务市场有望加速扩容。聚合充电倍数级成长，盈亏状况持续改善。 车位建桩或贡献可观增量，V2G和能源运营不断抬升场景天花板。 维持“买入”评级。考虑到营销2.0等数字化系统替换，且聚合充电盈亏状态改善、能源运营业务开展等将提高成长空间与弹性，我们预计2022~2024年公司营业收入为46.3/59.3/73.3亿元，归母净利润5.5/11.0/15.1亿元，对应2023年2月10日收盘价，2022~2024年PE分别为53.0/26.8/19.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期。 研究视点 【电子】中芯国际发布2022Q4业绩-20230213 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 2.6~2.10行情回顾。中芯国际发布2022Q4业绩。中芯国际2023年业绩指引。2月上旬面板价格持续企稳，23Q2或将反弹。2022全球前十大芯片采购商，八家采购同比下滑。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 【汽车】节后复工+车企促销，终端逐渐回暖-20230213 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 马润玮研究助理S0680122070002marunwei@gszq.com 节后复工+车企促销，终端逐渐回暖。春节假期后，车企加大促销力度，比亚迪推出冠军版秦、理想发布新车L7并推出无空悬入门版，进一步下探售价。1月28-31日，乘用车零售、批发分别为27.1万辆、44万辆，日均批发、零售从2万辆/日提升到11万辆、6.8万辆，周上险也随着节后复工，环比改善，终端逐渐回暖。特斯拉自全球降价后，订单改善较多，近期对国内和北美部分ModelY小幅调涨价格，供应链景气度较好。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 【轻工制造】本周梳理菲莫国际、英美烟草年报，公牛新业务快速扩张，家居、造纸复苏-20230213 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 家居：本周调研家居企业，经营复苏预期逐渐强化。造纸：本周调研造纸企业，浆纸开启涨价通道，废纸阶段性磨底,特种纸仍处提价通道。消费：公牛新业务快速扩张，把握需求复苏&景气赛道。新型眼草：菲莫国际&英美烟草发布2022年年报，菲莫Q4表现靓丽、英美一次性贡献增量。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 【电力设备】漂浮式风电发展启航，半固态/固态电池导入加速-20230213 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 林卓欣分析师S0680522120002linzhuoxin@gszq.com 核心推荐：TCL中环、天顺风能、宁德时代、中来股份、亚星锚链、东方日升、祥鑫科技。光伏：硅料价格持续上涨，但成交量较大，产业链博弈继续。 风电：风电必将走向深远海发展，漂浮式风电是风电走向中远海的选择之一。 储能：2月W2储能中标项目规模以EPC为主，周度中标均价较1月单月回升明显，但中标项目数较少或导致单周均价对整体趋势的代表性不足。 新能源车：新能车1月销量下行无须悲观，固态/半固态电池技术导入加快。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 【医药生物】聊聊乙肝功能性治愈-20230213 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 应沁心分析师S0680521090001yingqinxin@gszq.com 2.6到2.10申万医药指数下跌0.65%，涨跌幅列全行业第21，跑赢沪深300指数和创业板指数。当周周专题，我们我们对乙肝功能性治愈相关内容进行探讨。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【家用电器】厨电1月奥维数据点评：厨房电器产品持续升级-20230213 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪研究助理S0680122070003chensiqi@gszq.com 投资建议：重视地产持续放松下后周期板块投资机会，地产“三箭齐发”持续加码，后周期板块有望迎来估值&盈利双修。 风险提示：第三方数据偏差，地产恢复不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持
