铁矿石周报：等待需求验证 震荡运行

1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量2799.6万吨，环比增加226.6万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。中国45港到港总量2365.2万吨，环比减少68.8万吨。本周澳巴发运较上周小幅增加，到港量小幅减少。 ◆需求：本周螺纹钢产量246.11万吨，较上周增加11.21万吨，增幅4.77%；螺纹厂库338.35万吨，较上周增加19.94万吨，增幅6.26%；螺纹钢社库884.82万吨，较上周增加89.9万吨，增幅11.31%；螺纹表需136.27万吨，较上周增加53.32万吨，增幅64.28%。钢材产量逐步回升，两库继续累库，表需有所增加。总的来看，库存持续攀升，需求恢复速度一般，略不及市场预期，对于铁矿石来说，整体数据中性偏空。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存14010.28万吨，环比增加98.99万吨；日均疏港量305.45万吨，环比增加41.78万吨。港口库存小幅累库，疏港量重新回到300万吨上方。 ◆小结：本周铁矿石基本面没有出现未出现好转迹象。下游需求恢复情况一般，钢材库存逐步累库，唐山钢坯天量库存。节后两周钢材供应端的压力已经逐步显现，若下游需求迟迟不启动，黑色系大概率承压下行。目前铁矿石的价格相对于成材来说已经估值偏高，在需求没有真正得到验证前不应该过度乐观。若下游需求如期恢复，目前钢厂铁矿石库存处于极低水平，预计钢厂将有新的一轮补库动作；若不及预期，矿价或将承压下行。预计短期铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工情况和9-1正套机会。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 59.8元/吨 -11.8元/吨 澳洲发运量1594.0万吨;巴西发运量520.1万吨。 PB-超特粉价差122元/吨;卡粉-PB粉价差110元/吨。 -246.8元/吨 228.7万吨 14010.3万吨 多空评分 +1 +1 -1 0 -1 +1 -1 简评 基差走扩 负值窄幅波动 发运量小幅增加 窄幅波动 持续亏损，窄幅波动 小幅增加 小幅累库 小结 本周铁矿石基本面变化不大。基差仍在走扩，钢厂利润依旧亏损。目前看铁矿石基本面依旧偏弱，尚未有改善迹象。下游需求能否如期复苏，尚未可知，我们认为铁矿石在黑色系中估值偏高，谨慎追多。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 观望 铁矿石供需平衡表 2023年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 16500 14050 1.2 23150 18350 12850 22000 -1150 3月 9300 7250 1.3 11950 9350 8250 11700 -250 4月 8950 7400 1.2 12210 9250 8650 11720 -490 5月 8450 7150 1.2 11800 9450 8550 11900 100 6月 8200 6600 1.2 10890 9300 8350 11650 760 7月 7800 6450 1.2 10650 9250 8100 11550 900 8月 8150 6650 1.2 10950 9850 8400 12250 1300 9月 8250 6750 1.2 11150 11050 8500 13480 2330 10月 8400 7050 1.2 11630 9800 8200 12150 520 11月 8550 7150 1.2 11720 9500 7800 11730 10 12月 8450 7100 1.2 11715 9400 7850 11650 -65 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2期现市场 价差 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差122元/吨;卡粉-PB粉价差110元/吨。 价差 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 烧结矿入炉配比72.96%，球团矿入炉配比15.9%，块矿入炉配比11.14%。 价格 品牌(人民币) 2023-02-10 2023-02-03 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 845 829 16 1.93% 61.5%PB粉矿 875 859 16 1.86% 56.5%超特粉 753 738 15 2.03% 62.5%纽曼粉矿 895 873 22 2.52% 62.5%混巴(BRBF) 915 899 16 1.78% 61%罗伊山粉 845 829 16 1.93% 65%卡拉加斯粉 985 973 12 1.23% 62.5%PB块 990 978 12 1.23% 63%纽曼块 990 978 12 1.23% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1026 1047 -21 -2.01% 中间价：美元兑人民币 6.7884 6.7382 0.0502 0.75% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-246.8元/吨，PB粉进口利润-11.8/吨。 海运费 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周五BDI指数报收602，延续下降态势。 3库存 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14010.28万吨，环比增加98.99万吨。球团矿库存656.93万吨，环比增加7.32吨。 库存 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 精粉库存1130.21万吨，环比增加7.99万吨；块矿库存2049.60万吨，环比减少33.88万吨。 库存 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳矿库存6587.04万吨，环比增加118.78万吨；巴西矿库存4910.33万吨，环比增加20.01万吨。 库存 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9272万吨，小幅其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。补库。 4供给端 供应 图17：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图18：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。 供应 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月四大矿山发货量较上月有所增加，除淡水河谷外均同比增加。力拓发货量1888.6万吨，同比增加3%；必和必拓发货量1939.5万吨，同比增加4%。 供应 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月淡水河谷发货量1448.9万吨，同比减少15%；FMG发货量1296.5万吨，同比增加8%。 供应 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月曹妃甸到港船舶63只，日照港51只，青岛港56只。较上月小幅下降。 供应 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周国产矿山产能利用率55.63%,国产矿铁精粉日均产量35.1万吨，小幅反弹。（双周数据） 供应 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月国内非主流矿进口量1116万吨，较11月进口量小幅下降，处于历史同期新低。 5需求端 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份港口现货成交370.9万吨，同比减少11%。日均疏港量305.45万吨，环比增加41.78万吨。 需求 图30：国内日均铁水产量(万吨）图31：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 日均铁水产量228.66万吨，环比增加1.62万吨，同比增加22.62万吨；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比增加0.60%，同比增加8.36%。 需求 图32：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗280万吨，小幅增加。 6基差 基差 图33：铁矿石基差（元/吨）图34：基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差59.8元/吨，基差率6.48%。 免责声明 公司联系方式