23W7周度研究：22Q4基金重仓家电板块情况

3W7周度研究 周度研究聚焦：22Q4基金重仓家电板块情况 22Q4基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复。22Q4基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至1.58%。22Q4家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q4白电板块占家电整体重仓市值的比例为51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q4海尔智家基金重仓市值达77.2亿元，美的集团达42亿元。22Q4家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct至33.1%，其中三花智控重仓市值达31.5亿元，盾安环境重仓市值达6.9亿元。此外，基金对小家电、厨房大电 、 黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+1.9/+0.4/+2.9pct，其中黑电板块比例增势向好。 白电：22Q4白电板块在家电持仓中比重为51%，环比+1.1%。个股角度，“三大白”持仓均略降，而海信家电持仓比例有所提升。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑或可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产承压等不利因素，但随着疫情影响消退及地产政策端持续加码，白电持仓已有改善趋势。 黑电：22Q4黑电板块在家电持仓中比重为5.1%，环比+2.9%。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。 厨电：22Q4厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.7%，环比+0.4%。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例再次降低，22Q4基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位。 小家电：22Q4小家电板块在家电持仓中比重为9.1%，环比+1.9%。其中清洁电器板块科沃斯基金持仓比例提升，环比+0.4pct，石头环比-0.1pct；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.6pct；个护领域飞科基金持仓比例环比下降-0.1pct。 家用零部件：22Q4家用零部件板块在家电持仓中比重为33.1%，环比-7.2%。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置 ，22Q4三花/盾安基金持仓比例分别环比-0.3/+0.6pct。 标的方面，推荐： 1、小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】、【石头科技】、【新宝股份】、【小熊电器】、【九阳股份】等； 2、白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【格力电器】、【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】； 3、零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【三花智控】等； 4、厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.周度研究聚焦：22Q4基金重仓家电板块情况 我们按申万行业（2021）对A股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析22年Q4家电各板块、各标的的基金持股情况。 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 图2：2022Q4申万一级行业总市值及增速情况（万亿元） 图3：2022Q4申万二级家电行业总市值情况（亿元） 1.1.22Q4基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复 22Q4基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至1.58%。22Q4家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。 图4：17Q1-22Q4基金重仓家电板块水平 图5：17Q1-22Q4基金超配家电板块 分板块看，22Q4白电板块占家电整体重仓市值的比例为51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q4海尔智家基金重仓市值达77.2亿元，美的集团达42亿元。22Q4家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct至33.1%，其中三花智控重仓市值达31.5亿元，盾安环境重仓市值达6.9亿元。此外，基金对小家电 、 厨房大电 、 黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+1.9/+0.4/+2.9pct，其中黑电板块比例增势向好。 图6：21Q1-22Q4家电子行业持仓市值（亿元） 图7：22Q4基金持仓市值TOP10（亿元） 图8：17Q1-22Q4基金白色家电持仓市值占家电持仓市值比重 图9：17Q1-22Q4基金黑色家电持仓市值占家电持仓市值比重 图10：17Q1-22Q4基金厨卫电器持仓市值占家电持仓市值比重 图11：17Q1-22Q4基金小家电持仓市值占家电持仓市值比重 图12：17Q1-22Q4基金家电零部件持仓市值占家电持仓市值比重 图13：17Q1-22Q4基金其他家电持仓市值占家电持仓市值比重 1.1.白电：配置意愿的主要抑制因素仍为疫情与地产，海信家电获增配 22Q4白电板块在家电持仓中比重为51%，环比+1.1%。个股角度，“三大白”（格力电器、美的集团、海尔智家）持仓均略降，而海信家电持仓比例有所提升。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑或可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产承压等不利因素，但随着疫情影响消退及地产政策端持续加码，白电持仓已有改善趋势。 图14：22Q4白电板块主要个股涨跌幅情况 图15：17Q1-22Q4白电板块主要个股持仓比例 1.2.黑电：板块整体配比提升，海信视像获增配 22Q4黑电板块在家电持仓中比重为5.1%，环比+2.9%。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。 图16：22Q4黑电板块主要个股涨跌幅情况 图17：17Q1-22Q4黑电板块主要个股持仓比例 1.3.厨卫电器：板块整体配比有所提升，但仍处于低位 22Q4厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.7%，环比+0.4%。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例再次降低，22Q4基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位。 图18：22Q4厨房大电板块主要个股涨跌幅情况 图19：17Q1-22Q4厨房大电板块主要个股持仓比例 1.4.小家电：整体持仓比例提升，科沃斯/小熊获增配 22Q4小家电板块在家电持仓中比重为9.1%，环比+1.9%。其中清洁电器板块科沃斯基金持仓比例提升，环比+0.4pct，石头环比-0.1pct；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.6pct；个护领域飞科基金持仓比例环比下降-0.1pct。从历史上看，小家电经历了明显的板块配置波动：20H1小家电板块受益于疫情下的需求激增及线下销售占比低等因素的影响，成为机构更为青睐的板块之一；20Q4小家电行业增速逐步恢复至合理增长范围之内，相对应的前期较高的估值进入消化阶段，板块整体配置比例有所下降； 21年起清洁电器需求持续高涨，拉动以科沃斯、石头为代表的行业龙头业绩向好，获机构资金增配。 图20：22Q4小家电板块主要个股涨跌幅情况 图21：22Q4清洁电器板块主要个股涨跌幅情况 图22：22Q4小家电板块主要个股持仓比例 图23：17Q1-22Q4清洁电器板块主要个股持仓比例 1.5.家用零部件：板块资金环比流出，盾安获持续增配 22Q4家用零部件板块在家电持仓中比重为33.1%，环比-7.2%。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置，22Q4三花/盾安基金持仓比例分别环比-0.3/+0.6pct。 图24：22Q4家用零部件板块主要个股涨跌幅情况 图25：17Q1-22Q4家用零部件板块主要个股持仓比例 2.22W07家电板块走势 本周（2023年2月6日至2023年2月10日）沪深300指数-0.85%，创业板指数-1.35%，中小板指数-1%，家电板块-0.11%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.61%、+1.61%、+0.41%。个股中，本周涨幅前五名是珈伟新能、三花智控、奥马电器、秀强股份、汉宇集团；本周跌幅前五名是创维集团、爱仕达、盾安环境、得邦照明、海联金汇。 图26：本周家电板块走势 表1： 3.本周资金流向 图27：格力电器北上净买入 图28：美的集团北上净买入 图29：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年2月10日，SHFE铜、铝现货结算价分别为68490和18910元/吨；SHFE铜相较于上周-1.17%，铝相较于上周-0.18%。今年以来铜价+3.23%，铝价+0.99%。2023年2月10日，中国塑料城价格指数为857.42，相较于上周-0.43%，今年以来-0.81%。2023年2月10日，钢材综合价格指数为115.79，相较于上周价格-0.92%，今年以来+2.24%。 图30：铜、铝价格走势（元/吨） 图31：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图32：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：12月大家电外销量增速环比改善，空调、洗衣机内销量增速环比回暖 空调： 22M12 内/外销量分别同比-3.1%/+1.3%，增速环比+3.4/+0.3pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-0.5%/-3.2%； 冰箱： 22M12 内/外销量分别同比-8.2%/-32.2%，增速环比-6.5/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-3.1%/-22.1%； 洗衣机： 22M12 内/外销量分别同比-12.4%/-3.5%，增速环比+2.9/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-9.4%/-6.4%； 油烟机： 22M12 内/外销量分别同比-22.3%/-29.8%，增速环比-3.3/+10.7pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-15.5%/-26.8%。 图9：出货端空调内销月零售量、同比增速 图10：出货端空调外销月零售量、同比增速 图11：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图12：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图13：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图14：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图15：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图16：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图17：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图18：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图19：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图20：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图21：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图22：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端 1）中怡康数据跟踪 销量端： 22M9 空/冰/洗/烟机零售量较21年同期仍存在缺口，分别-31%/-26%/-32%/-28%； 累计看 22M1 -M9白电销量同比均有双位数下滑，空/冰/洗/烟机分别-27%/-22%/-28%/-30%。 均价端：除冰箱外，大家电 22M9 均价较21年同期均有一定幅度增长，空/冰/洗/烟机分别+6%/-8%/+8%/+4%；累计看 22M1 -M9空/冰/洗/烟机均价分别+9%/-8%/+11%/+6%。 图23：中怡康空调月零售量、同比增速 图24：中怡康空调月均价、同比增速 图25：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图26：中怡康冰箱月均价、同比增速 图27：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图28：中怡康洗衣机月均价、同比增速 图29：中怡康油烟机月零售量、同比增速 图30：中怡康油烟机月均价、同比增速 2）奥维数据跟踪 线上：23W6累计销售额，空调、冰箱、冷柜、养生壶品类实现同比正增长，集成灶和空气炸锅同比下滑