纺织服装行业周报：优质龙头估值基本到位，关注色纱龙头富春染织

3,870.9478点3,870.9478点C 优质龙头估值基本到位，关注色纱龙头富春染织 ——纺织服装行业周报 2023年2月13日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 优质龙头估值基本到位，关注色纱龙头富春染织 2023年2月13日 本期内容提要: 上周行情回顾：上周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为0.08%、0.64%、0.85%，纺织服装板块涨幅为0.39%，位居全行业第15名。恒生指数周跌幅为2.17%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.70%。A 股纺织服装个股方面，上周涨幅前�位分别为明牌珠宝、金轮股份、百隆东方、*ST雪发、日播时尚，跌幅前�位分别为台华新材、朗姿股份、飞亚达、金一文化、安奈儿。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、千百度、金阳新能源、九兴控股、冠城钟表珠宝；跌幅前�位分别为特步国际、中国动向、申洲国际、安踏体育、李宁。 行业动态：1）UnderArmour2023财年第三季度营收同增3.45%至 15.8亿美元，新任CEO领导下发力电商业务。2）Coach的母公司Tapestry2023财年第二季度销售额同降5%至20亿美元，受疫情影响大中华区销售同降20%，但2023年以来线下销售显著改善。3）多极模式驱动欧莱雅集团2022财年全球销售同增18.5%至383亿欧元，各部门各地区均表现亮眼。4）H&M集团2022年净利润暴跌68％至 35.67亿瑞典克朗，门店减少336家至4465家。 上市公司公告：1）兴业科技股东吴国仕办理质押式回购业务，质押数量为568万股，占公司总股本的1.95%。2）酷特智能股东国科瑞华累 计减持413.93万股，占公司总股本的1.72%。3）朗姿股份控股股东申东日将流通股2212.23万股（占总股本的5.00%）转让给翁洁。4）新澳时尚子公司宁夏新澳羊绒有限公司注册资本由3000万元增加至 12000万元，出资比例仍为70%。5）真爱美家聘任陈世平为公司副总经理，聘任叶凯为公司证券事务代表。6）如意集团股东如意科技、毛纺集团减持1494万股、287.54万股，分别占公司总股本的5.71%、1.10%。7）太平鸟董事兼总经理陈红朝辞职。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为 12920元/吨、100.75美分/磅，周跌幅为0.27%、0.20%。当前纺企以春节前订单为主，市场成交缺乏连续性和稳定性，从当前棉花整体基本面看，供应宽松、需求修复为主基调，因此上周棉花价格震荡回调。展望后市，国内纺织服装内外销环比出现好转，下游开工率有望逐步提升，在纺企补库存预期之下，棉价短期回调后或将延续节前上涨趋势。国际棉价方面，美国农业部发布2023年2月全球棉花供需报告显 示，美国棉花产量较上月持平，棉花消费量较上月下调2.2万吨，期末 库存较上月上调2.2万吨，因此上周国际棉价仍以弱势震荡为主。2）短期受全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年1月越南纺织品、鞋类出口金额为25亿美元、16亿美元，同增-12.28%、-20%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元，鞋类出口 力争达到270-280亿美元的目标。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服 装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 上周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第15名5 上周行业动态6 新闻一：UnderArmour最新季度收入15.8亿美元超预期6 新闻二：Coach的母公司Tapestry最新季度销售额20亿美元6 新闻三：欧莱雅集团在中国奢侈美容市场的份额超过30%7 新闻四：H&M集团2022年净利润下滑68％门店减少336家9 行业数据跟踪9 上游数据跟踪：纺企补库存预期下，棉价后续有望延续节前上涨态势9 下游数据跟踪：消费活跃度持续提升，2023年消费有望全面修复11 越南数据跟踪：海外通胀趋缓，2023年纺服出口有望迎来新机遇12 上市公司公告12 重点公司估值14 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）10 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）10 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）10 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）10 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）10 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）10 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）11 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）11 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）11 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)11 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）12 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）12 上周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第15名 上周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为0.08%、0.64%、0.85%，纺织服装板块涨幅为0.39%，其中纺织板块上涨1.15%，服装板块下跌0.11%，从行业板块涨跌排名来看，上周纺织服饰板块位列第15名。恒生指数周跌幅为2.17%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.70%。 A股纺织服装个股方面，上周涨幅前�位分别为明牌珠宝、金轮股份、百隆东方、*ST雪发、日播时尚，涨幅分别为29.14%、18.94%、16.49%、10.41%、9.58%；跌幅前�位分别为台华新材、朗姿股份、飞亚达、金一文化、安奈儿，跌幅分别为9.15%、6.74%、5.85%、4.95%、4.51%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、千百度、金阳新能源、九兴控股、冠城钟表珠宝，涨幅分别为16.75%、9.33%、4.84%、1.63%、1.56%；跌幅前�位分别为特步国际、中国动向、申洲国际、安踏体育、李宁，跌幅分别为10.04%、7.69%、 6.21%、6.16%、5.93%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 8%3 2 6% 1 4% 0 2% -1 2023/1/11 2023/1/13 2023/1/15 2023/1/17 2023/1/19 2023/1/21 2023/1/23 2023/1/25 2023/1/27 2023/1/29 2023/1/31 2023/2/2 2023/2/4 2023/2/6 2023/2/8 2023/2/10 0%-2 -2%-3 -4%-4 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。 2022年12月服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元，同降12.5%，降幅有所收窄，疫情政策调整 后消费逐步修复；1月份疫情影响减弱，且春节前线下客流表现良好，服装消费逐步修复，我们预计优质品牌销售同比多数实现增长。2月份春节销售旺季过去，且去年收入基数相对较高，预计多数品牌收入增速将有所放缓。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，预计公司业绩将继续上行。近期跨境电商行业市场关注度提升，欧美高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好。上游纺织企业方面，22H2 受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链等细分公司表现。此外近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望低位反弹，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 上周行业动态 新闻一：UnderArmour最新季度收入15.8亿美元超预期，将在新任CEO领导下发力电商业务 （华丽志2023/02/09） 2月8日，总部位于巴尔的摩的运动服饰品牌UnderArmour（安德玛）公布了截至2022年12月31日的2023财年第三季度未经审计财务数据：收入较去年同期增长3.4%至15.8亿美元，以固定汇率计增长7%，调整后的每股收益为16美分，超出分析师预期。根据Refinitiv的调查，华尔街分析师预测的UnderArmour第三季度收入为15.5亿美元，每股收益为9美分。 UnderArmour临时总裁兼首席执行官ColinBrowne表示，“我们很高兴第三季度取得了稳健的业绩，并继续按计划实现我们的全年运营和财务目标。展望未来，我很高兴能与StephanieLinnartz进一步推进消费者战略及产品改善——利用UnderArmour的强大品牌来推动可持续的盈利增长。” 据悉，StephanieLinnartz曾任万豪国际集团总裁，领导万豪完成了数十亿美元的数字化转型。今年2月27日，她将接任UnderArmour首席执行官一职，以其数字化转型经验帮助UnderArmour加速电商业务发展。不过，与其他零售商一样，UnderArmour在报告期内也一直努力应对供应链问题和消费者需求趋势变化导致的库存过剩问题。 第三季度，UnderArmour的库存同比增长50%。