中国物业服务行业：2023年是市场领导者和幸存者的一年

招银国际全球市场预计2023年PM行业将受益于房屋竣工推动和社区增值系统的重新开放，因此预计收益将从2022E的低基数增长23%。该行业的交易价格目前为15x2023E PE，但国有企业的交易价格可能会从目前的25倍增加到20-25倍。越秀服务、COPH、滨江服务业和CR mixc是该行业的首选。预计房屋竣工率将反弹+10%2023年同比，这将使具有强大第三方扩展能力的PM公司受益。社区VAS细分市场将快速恢复2023年，尤其是广告、经纪和零售等企业。预计PM行业的NP增长将减速至12%2022年同比增长，2021年为52%，这得益于收入压力和GPM。目前，该行业平均交易价格为15x2023E PE，从长期来看，我们认为市盈率是相当公平的。