钢矿：下游需求启动，盘面承接尚可

投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 2.0% 1.5% 1.5% 1.2% 1.0% 0.5% 0.5%0.0% -0.5% 螺纹钢 热轧卷板 铁矿石 焦炭 焦煤 -1.0% -0.7% -1.5%-2.0%-2.5%-3.0% -2.8% -3.5% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 华安期货投研黑色金属周报 钢矿：下游需求启动，盘面承接尚可 投资策略建议： 本周微观数据（建材成交、沥青开工等）确认节后需求启动回补，加之前期板材累库有改善迹象，因而短期来看黑色产业链的负反馈跌价风险有所缓解，预计下周盘面承接力度尚可，05合约钢价或震荡偏强运行、05合约矿价受电炉钢增量的影响或震荡承压为主。下周起黑色产业链逐步进入季节性供需双旺阶段，预计下游密集开工或带动钢价短线冲高，但上行高度仍受终端用钢采购总量的约束。 操作建议： 单边：钢材震荡偏强，铁矿震荡承压套利：逢低做多螺纹/铁矿价比 期现：正套（反套）头寸逢高平仓（进场）期权：暂无 下周关注: 终端需求的延续性 编制日期:2023/2/12 ∟.市场交易主线 盘面交易主线切换至现实层面节后需求兑现情况。 ∟.未来行情研判 本周微观数据（建材成交、沥青开工等）确认节后需求启动回补，加之前期板材累库情况有改善迹象，因而短期来看黑色产业链的负反馈跌价风险并不大，预计下周盘面价格承接力度尚可，05合约钢价或震荡偏强、05合约铁矿或维持高位震荡态势。下周起黑色产业链逐步进入供需双旺格局，预计下游密集开工或带动钢价短线冲高，但上行高度仍受采购总量约束。 ∟.本周要闻 1.据Mysteel不完全统计，2023年1月，全国各地共开工11635个项目，环比增长189.5%；总投资额约93819.2亿元，环比增长243.7%，同比增长93.0%。 2.近期地方两会相继落幕，据Mysteel不完全统计，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。具体来看，各省份2023年投资增速目标较高，其中，11个省份增速目标设定为10%以上。 3.据Mysteel不完全统计，截至2月10日，17家重点房企2023年1月销售额合计1487.24亿元，同比下降31.92%；2023年1 月销售面积合计1060.62万平方米，同比下降34.07%。 4.中汽协：1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。 5.中国1月货币供应量M2同比增长12.6%，预期为11.6%，前值为11.8%。 6.中国1月新增人民币贷款49000亿元，预期为42000亿元，前值为13983亿元。 7.中国1月社会融资规模增量59800亿人民币，预期54000亿人民币，前值13100亿人民币。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） ∟.原料库存 1月4日 1月12日 1月23日 2月1日 2月13日 2月26日 3月10日 3月23日 3月30日 4月10日 4月22日 5月6日 5月19日 6月1日 6月8日 6月19日 7月1日 7月14日 7月27日 8月3日 8月14日 8月26日 9月8日 9月21日 9月28日 10月16日 10月26日 11月4日 11月17日 11月30日 12月11日 12月21日 12月30日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主；在吨钢利润的改善下，铁水产量节后亦有季节性回补。然而从当前 即时利润进行领先两周的外推，钢厂供应端发力的持续性仍然需要现货价格继续打开高度。 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 废钢库存低位，铁矿石港口继续累库，原料端的铁元素库存水平中性偏松。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 3月1日 3月15日 3月29日 4月12日 4月26日 5月10日 5月24日 6月7日 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 3月1日 3月15日 3月29日 4月12日 4月26日 5月10日 5月24日 6月7日 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端螺纹钢库存维持季节性累库规律，预计下周开始库存曲线走缓或进入去化；热卷库存压力本周得到了明显释放。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 3月1日 3月15日 3月29日 4月12日 4月26日 5月10日 5月24日 6月7日 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 18日 4日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯仍处于累库通道，本周乐从热卷的去化对需求验证形成利好。 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨） 图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨） 35 9 8 7 6 5 4 3 2 1 30 25 20 15 10 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存中性偏低。 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2023年 2022年 2021年 2020年 900 800 700 600 500 400 300 200 图11.铁矿石巴西发货量（单位：万吨）图12.铁矿石澳洲发货量（单位：万吨） ∟.铁矿供给 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月14日 1月27日月7日 5日日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 澳巴铁矿发货无恙。 340 320 300 280 260 240 2020年 2021年 2022年 2023年 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 图13.铁矿石中国到港量（单位：万吨）图14.铁矿石日均疏港量（单位：万吨/天） ∟.铁矿供给 1月1日 1月14日 1月27日 月5日 5日 日 1月1日 1月14日 1月28日 2月14日 3月4日 3月19日 4月3日 4月22日 5月8日 5月27日 6月11日 6月26日 7月15日 7月30日 8月14日 9月2日 9月17日 10月2日 10月21日 11月5日 11月20日 12月9日 12月24日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿到港和疏港量无显著矛盾。 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图15.日均铁水产量（单位：万吨/天）图16.盈利钢厂比例（单位：%） ∟.钢材供给 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端铁水产量上行空间仍受到钢厂低利润的约束，从即时利润领先钢厂利润状况2周进行外推，正常情况下铁水产量或在未来一至两周筑顶。但若终端消费对现货市场形成明显提振，则铁水仍有提产空间；目前来看，终端用钢消费未被证伪，因而短期来看负反馈跌价压力并不算大。 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 1月2日 1月12日 1月22日 2月2日 2月16日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日