商贸零售行业周报：发展与规范齐头并进，助平台经济行稳致远

证发展与规范齐头并进，助平台经济行稳 研 券致远 究——行业周报（20230206-0210） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年02月11日 发展与规范齐头并进，助平台经济行稳致远。2月6日，中共中 央、国务院印发《质量强国建设纲要》，提出规范发展网上销 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:021-53686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 0% 02/22 -3% 04/22 07/2209/2211/2202/23 -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《政策明确支持恢复和扩大消费，持续关注行业龙头优质标的》 ——2023年02月04日 《春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势》 ——2023年01月30日 《12月社零有所改善，消费市场有望逐步恢复》 ——2023年01月19日 售、直播电商等新业态新模式；促进网络购物、移动支付等新模式规范有序发展，鼓励超市、电商平台等零售业态多元化融合发展。2月7日，北京市市场监督管理局制定《关于优化电子商务经营者准入服务工作的通知(公开征求意见稿)》，拟出台17条举措以促进灵活就业，鼓励、支持平台经济规范、健康发展。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 折扣零售业态方兴未艾，线下场景加速恢复。仓储会员店山姆加速在华扩展，4家新店将于今年亮相，截至22年12月，山姆在全 国25个城市共布局42家门店，加速争夺市场份额。生鲜折扣店盒马奥莱上海青浦首店已正式开门营业，盒马奥莱门店的货源主要来自于盒马鲜生、盒马mini等渠道转运的生鲜商品，也有一部分专为奥莱门店开发的高性价比基础商品。盒马生鲜奥莱、盒马奥莱以及负责自提点业务的盒马邻里共同划归盒马NB事业部，主要针对下沉市场。目前，盒马生鲜奥莱与盒马奥莱门店合计40余家。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 春节前后黄金消费快速回暖，关注疫后持续修复机会。中国黄金协会最新数据显示，今年春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长18.2%，呈现出快速回暖势头。各地人流恢复正常，带动了各地黄金饰品和金条的消费，基本上恢复至2019年同期水平。我 们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.02.06-2023.02.10），商贸零售（中信）指数上涨 0.02%，跑赢沪深300指数0.88pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第14位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、其他连锁和贸易。 行业动态跟踪： 电商：中共中央、国务院：规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式；微信文章底部增加淘宝入口；2022年天津跨境电商进出口超150亿元，同比增长超5%；抖音将于3月1日上线全 国外卖服务；北京拟出台17条措施，鼓励支持平台经济规范健康发展；TikTok正在测试“为你推荐”页面重置方法；杭州网络零售额破万亿元，直播相关企业注册数量全国第一；快手电商新增信任购专区；深圳跨境电商产业年产值规模超5000亿元；小红书新增网页版。 传统零售：汇通达全国SaaS活跃会员店总数较去年同期增长70.2%；《质量强国建设纲要》发布，鼓励零售业态多元化融合发展；山姆加速在华扩展，4家新店将于今年亮相；盒马奥莱上海青浦首店正式开门营业；上海2022年社零总额1.64亿元，新 增首店1073家；天好咖啡董事会批准与博派斯中国合并；新茶 饮品牌古茗计划2023年破万店。 黄金珠宝：春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长 18.2%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠 道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3上市公司动态跟踪11 2.4上市公司2022年年报预计披露日期12 3风险提示13 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.02.06-2023.02.10），商贸零售（中信）指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数0.88pct。年初至今，商贸零售板块上涨0.78%，跑输沪深300指数5.28pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第14位，其中14个行业上涨，传媒（+2.47%）、电力及公用事业 （+2.17%）、通信（+2.11%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 0% 0% 0% 0% -1% -1% -1% -1% -1% -2% 0.02% -0.08% -0.64% -0.85% -1.35% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 今年以来涨跌幅 8.72% 8.45% 5.55% 6.06% 0.78% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 传电通综轻建综房机电交计纺商食家钢基消石农银医电建国非汽煤有媒力信合工筑合地械子通算织贸品电铁础费油林行药力材防银车炭色中及中金制中中产中中运机服零饮中中化者石牧中中设中军行中中金 ( ( ( ( ( ) ) ( ) ( ) ( ( ( ( ( ( 信公信融造信信中信信输中装售料信信工服化渔信信备信工金信信属 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 用中中信 中信中中中 中务中中 及中融中 ) ) ) ) ) ) ) ( 事信信业 ) 中信 信信信信 信中信信信 新信中信能信 ) ) ) ( 源 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、其他连锁和贸易，涨幅分别为3.83%、2.23%和1.18%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是其他连锁、贸易和家电3C，涨幅分别为7.88%、7.50%和6.61%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 10% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 5% 0% -5% CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS CS -10% CS Ⅲ CS CS CS 3C 家其贸超电他易市连及 锁便 利店 珠电综专百医宝商合业货疗首及业市美 Ⅲ CS CS 饰服态场容及务经 Ⅲ 钟营 表 其贸家专他易电业连市 3C Ⅲ 锁场 Ⅲ Ⅲ 经营 电珠综 商宝合 及首业 服饰态 务及钟表 超百医 市货疗 及美 便容 利店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，57家公司上涨，50家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：明牌珠宝（+29.14%）、汇通能源（+8.74%）、壹网壹创（+8.72%）；跌幅较大的个股为：飞亚达（-5.85%）、*ST商城（-5.32%）、金一文化（-4.95%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002574.SZ 明牌珠宝 29.1 41 2 600605.SH 汇通能源 8.7 24 3 300792.SZ 壹网壹创 8.7 77 4 600697.SH 欧亚集团 6.6 22 5 000829.SZ 天音控股 6.5 114 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000026.SZ 飞亚达 -5.9 47 2 600306.SH *ST商城 -5.3 19 3 002721.SZ 金一文化 -4.9 35 4 002024.SZ 苏宁易购 -4.4 204 5 000564.SZ *ST大集 -4.2 303 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【中共中央、国务院：规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式】中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《质量强国建设纲要》指出，规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式。加快发展海外仓等外贸新业态。(2023-02-06，中国政府网) 【微信文章底部增加淘宝入口】电商报发现，淘宝在微信中又多了一个新的流量入口。具体来说，这个入口在微信公众号文章的底部广告位，在点击该位置的淘宝推荐广告之后，用户可直接从微信跳转到淘宝APP内完成购买下单，且能返回淘宝首页浏览更多商品。(2023-02-06，电商报Pro) 【2022年天津跨境电商进出口超150亿元同比增长超5%】2022年天津市跨境电商进出口超过150亿元，同比增长超5%。其 中，出口表现尤为突出，全年出口达110亿元以上，增长超15%，成为该市外贸发展的重要引擎。据了解，为鼓励更多企业利用跨境电商拓市场、降成本、创品牌，天津开展了“产业带扶持计划”，加强与阿里巴巴、eBay、亚马逊等知名跨境电商平台的合作。同时，天津市还培育出易跨竞、津贸通、利兴国