聚烯烃周报：需求恢复速度慢于往年

聚烯烃周报 需求恢复速度慢于往年 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：彭昕从业资格编号：F03089078 2023年2月10日 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、价差、仓单 03供需基本面数据 01 周度观点 周度观点 上周主要观点：目前聚烯烃供应端多空预期均存，其中PE供应的显性压力更大。节后下游还未大规模开工，但是从接货情况来看，下游表现偏弱。一方面因为节后订单尚未起色；另一方面，绝大数下游节前备货后原料暂时较为充足，在节后原料价格高企时并不急于高价采购。实际情况还需要等待下游工厂恢复常态后再进一步验证。目前两油累库量偏低，上游压力依然不大，但港口以及内陆仓库季节性胀库明显，库存的大幅去化需要价格调整，可等待逢高沽空机会。 本周走势分析：截止至2.10日盘收盘，PP主力合约报收7834元/吨，环比上周下跌129元/吨，跌幅在1.62%。PE主力合约报收8142元/吨，环比上周下跌137元/吨，跌幅在1.65%。中游释放供应压力对价格带来明显负反馈，叠加近期成本大幅下移以及需求恢复偏慢，聚烯烃震荡下行。 本周主要观点：之前认为元宵前后下游基本能够恢复，但目前下游普遍反馈的情况都是今年恢复速度慢于往年，恢复正常预计要到2月中下旬。一方面疫情三年放开后的首个春节，今年返乡过年的人较多，返工较晚；另一方面，年前有透支掉一部分订单预期。整体来看年后大多行业的订单并没有超预期，开工率普遍尚可。下游仓库里的原料库存大部分都不高，但部分有采购远期货，属于隐性库存偏高。短期市场的矛盾我们认为依然会集中在中间库存环节带动的压力积累需要缓解，但由于今年整体库存累幅低于往年特别是上游，加上减产预期较多，目前价位做空需谨慎，建议减持空单。若需求被证伪，反弹可继续加空。 风险提示：需求超预期恢复；原油持续反弹 02 价格、价差、仓单 2.1期现货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 聚丙烯低熔共聚与拉丝价差（元/吨）聚丙烯拉丝与粉料价差（元/吨） 聚丙烯现货价格（元/吨）T30S价格季节性（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S宁波富德杭州） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 数据来源：同花顺 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 1500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 粒-粉价差 主流价:PP粉料:临沂 1000 500 0 -500 -1000 2.1期现货价格 聚乙烯现货价格（元/吨）7042价格季节性（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 主流价:LLDPE(7042扬子石化):余姚主流价:LDPE(2426H,大庆石化):常州主流价:HDPE(5000S,扬子石化):余姚 202120222023 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚乙烯外盘报价（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 国际市场价:LLDPE:CFR中国:中间价 国际市场价:LDPE(通用级):CFR中国:中间价 国际市场价:HDPE(薄膜级):CFR中国:中间价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价 数据来源：同花顺 2.2期现基差和价差 聚丙烯05合约基差（元/吨）聚丙烯5-9价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 210522052305 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2105-21092205-22092305-2309 聚乙烯05合约基差（元/吨）聚乙烯5-9价差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2105-2109 2205-2209 2305-2309 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 210522052305 数据来源：同花顺 2.2期现基差和价差 05合约LL-PP价差（元/吨）09合约LL-PP价差（元/吨） 1000600 500 0 -500 -1000 -1500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 210522052305210922092309 01合约LL-PP价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 220123012401 数据来源：同花顺 2.3仓单数量 聚丙烯仓单数量（张）聚乙烯仓单数量（张） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 8000 6000 4000 2000 0 202120222023 202120222023 数据来源：同花顺 03 供需基本面数据 3.1供应端 PP周度开工率PP粉周度开工率 105% 95% 85% 75% 65% 202120222023 70% 60% 50% 40% 30% 20% 202120222023 PE周度开工率 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 202120222023 数据来源：Mysteel 3.1供应端 煤制聚丙烯利润（元/吨）煤制LLDPE利润（元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 202120222023 油制聚丙烯利润（元/吨）油制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2021 2022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 202120222023 数据来源：Mysteel 3.1供应端 外采丙稀制聚丙烯利润（元/吨）外采乙烯制LLDPE利润（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202120222023 甲醇制聚丙烯利润（元/吨）甲醇制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2021 2022 2023 2000 1000 0 -10001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 202120222023 数据来源：Mysteel 3.1供应端 PDH利润（元/吨）聚丙烯进口利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1000 500 0 -500 -1000 -3000-1500 202120222023202120222023 LLDPE进口利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 202120222023 数据来源：Mysteel 3.2需求端 PP下游周度平均开工率塑编周度开工率 60%60% 50%50% 40%40% 30%30% 20% 202120222023 20% 202120222023 注塑周度开工率BOPP周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2021 2022 2023 202120222023 数据来源：同花顺 3.2需求端 CPP周度开工率PP管材周度开工率 80% 60% 40% 20% 0% 202120222023 PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率 85% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021 2022 2023 70% 55% 40% 25% 10% 202120222023 数据来源：同花顺 3.2需求端 PE下游周度平均开工率农膜周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023 包装膜周度开工率PE管材周度开工率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021 2022 2023 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Mysteel 202120222023 3.3库存端 PP周度总库存（万吨）PP上游周度总库存（万吨） 90120 80100 70 6080 50 4060 3040 20 1020 00 202120222023 202120222023 PP贸易商周度库存（万吨）PP港口周度库存（万吨） 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：Mysteel 202120222023 3.3库存端 两油制PP企业周度库存（万吨）煤制PP企业周度库存（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202120222023 25 20 15 10 5 0 202120222023 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2021 2022 2023 地方炼厂制PP企业周度库存（万吨）PDH制PP企业周度库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 202120222023 数据来源：Mysteel 3.3库存端 塑编企业PP周度库存（吨）BOPP企业PP周度库存（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 6000 5000 4000 3000 2000 0 202120222023 1000 202120222023 CPP企业PP周度库存（吨）无纺布企业PP周度库存（吨） 1600 1200 800 400 0 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 0 202120222023 数据来源：Mysteel 3.3库存端 PE周度总库存（万吨）PE上游周度总库存（万吨） 100 80 60 40 20 0 202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 202120222023 LLDPE上游周度总库存（万吨）PE贸易商周度库存（万吨） 7 6 5 4 3 2 1 0 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 202120222023 数据来源：Mysteel 3.3库存端 两油制PE企业周度库存（万吨）煤制PE企业周度库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 202120222023 16 14 12 10 8 6 4 2 0 202120222023 两油制LLDPE企业周度库存（万吨）煤制LLDPE企业周度库存（万吨）