消费电子行业跟踪报告之六：2022年业绩预告表现分化，建议关注东山立讯

2022年尽管受到疫情、地缘政治以及需求下行等影响，消费电子行业表现分化，2023年消费电子复苏可期。以各家公司业绩预告中值加总计算，已披露的13家重点公司合计归母净利润为283亿元，同比增长24%。 立讯精密：22年预计归母净利润95.45-98.99亿元，同比+(35-40)%；扣非归母净利润92.19-96.13亿元，同比+(53.26-59.80)%。公司22年智能模组跨产品与跨领域应用，系统封装工艺顺利量产，智能可穿戴和手机组装业务如期开展，汽车板块进一步明确Tier1核心零部件的战略目标，与奇瑞集团搭建ODM共同造车平台。 2023年，公司iPhone组装业务预计出货约5000万只，Watch组装业务份额维持高位，叠加苹果MR产品推出驱动公司元宇宙业务以及汽车业务快速推进，23年业绩增长可期。 歌尔股份：22年预计归母净利润17.10-21.37亿元，同比-(50-60)%；扣非归母净利润15.33-19.16亿元，同比-(50-60)%，主要系公司22年受境外大客户暂停生产某款智能声学整机产品影响，该事件致公司直接损失和资产减值损失约20-24亿元。2023年，公司凭借与大客户的长期合作或重拾份额，此外随着VR业务的快速发展，有望重获发展动能。 鹏鼎控股：22年预计归母净利润47.93-52.08亿元，同比+(45.0-57.0)%；扣非归母净利润47.90-52.05亿元，同比+(54.30-67.66)%。随着受疫情影响的供应链逐步恢复，公司22年新产品的良率稳步提高，产能利用率较上年进一步提升，通过成本管控、制程改善、不断强化自动化生产，生产成本持续降低，带动利润增加。 东山精密：22年预计归母净利润23.30-24.30亿元，同比+(25.10-30.47)%；扣非归母净利润20.97-21.97亿元，同比+(33.00-39.35)%。公司22年核心产业电子电路业务收入和利润实现稳定增长，而且新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利，利润增长幅度较大，据我们预测，汽车业务22年营收有望实现翻倍增长至约26亿。23年，随着消费电子复苏传统PCB业务有望稳步增长，汽车领域公司产品品类不断拓宽到电池托盘、电芯壳体等，且在美国及墨西哥建设和收购产能实现大客户就近配套，汽车业务大幅提升可期。 领益智造：22年预计归母净利润15.00-17.00亿元，同比+(27.11-44.06)%；扣非归母净利润14.15-16.15亿元，同比+(75.88-100.73)%。22年公司聚焦和巩固消费电子业务优势，精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长，并积极布局AR/VR、笔记本电脑等新的消费电子业务领域；持续拓展新能源车、光伏储能等清洁能源业务，相关业务收入实现快速增长；积极落实全球化战略，海外生产基地盈利能力持续提升；不断优化产品结构，加强成本费用管理，提升整体盈利能力，扣非归母利润实现大幅度增长。 蓝思科技：22年预计归母净利润24.22-25.26亿元，同比+(17.0-22.0)%；扣非归母净利润19.05-20.09亿元，同比+(54.16-62.54)%。2022年公司在保持已有消费电子结构件（玻璃、金属、蓝宝石等）、智能可穿戴设备（智能手表、智能头显等）、新能源汽车智能驾驶舱等业务规模基础上，不断拓展新客户、新项目，公司全年营业收入较上年同期实现稳步增长，主要经营指标及盈利水平持续改善。 鹏辉能源：22年预计归母净利润6.00-6.92亿元，同比+(228.89-279.28)%； 扣非归母净利润5.44-6.36亿元，同比+(297.81-364.99)%。公司22年持续加大储能市场的开拓力度，储能电池业务收入同比大幅增加，汽车动力电池业务收入同比也有较大增长，消费电池业务保持平稳增速，促使归母净利润同比大幅度提升。 珠海冠宇：22年预计归母净利润0.70-0.90亿元，同比-(90.48-92.60)%；扣非归母净利润0.12-0.18亿元，同比-(97.86-98.58)%。22年由于原材料价格同比增长幅度较高，公司产品的单位生产成本提高而销售价格的调整存在一定的滞后性，无法及时传导至下游客户，同时受俄乌冲突、疫情等因素影响，消费电子需求端的萎缩导致产能利用率较低，导致公司毛利率下降。此外，公司动力类业务尚处于起步阶段，面对竞争激烈的动力类锂离子电池市场，对下游客户的议价能力有限，随着对动力类业务资源投入的持续增加，亏损相应增加。公司为了保证技术创新，维持市场竞争优势，持续加大研发投入，导致研发费用增加，导致扣非归母净利润下降。 创维数字：22年预计归母净利润7.30-9.10亿元，同比+(73.07-115.75)%；扣非归母净利润6.40-8.30亿元，同比+(156.57-232.75)%。基于22年公司智能终端的数字智能机顶盒和宽带网络连接设备销售数量、营收规模及毛利率同比增加，净利润同比增长幅度较大。 长盈精密：22年预计归母净利润0.32-0.48亿元，扣非归母净利润0.10-0.26亿元，均较21年扭亏为盈。公司22年净利润扭亏，同比大幅度增长主要来源于新能源零组件产能逐步释放，边际效益开始体现，多个国际大客户产品量产稳定，盈利水平逐步恢复，同时汇率变动也对整体业绩有积极影响。 安洁科技：22年预计归母净利润2.60-3.60亿元，同比+(30.59-80.81)%；扣非归母净利润2.55-3.55亿元，同比+(169.44-176.11)%。受益于新能源汽车行业的快速发展，客户出货量增加导致订单量明显增加，公司22年新能源汽车业务稳步增量，新能源汽车业务占比不断提升。同时，公司通过技术升级转型为国际客户配套消费电子产品核心零部件，带来单台价值和市场份额的增长，带动消费电子业务营业收入和净利润增长。此外，公司提升内部管理效率，优化生产工艺和技术，降本措施持续有效推进，进一步降低费用促使净利润大幅度提升。 消费电子行业投资建议：建议关注立讯精密、东山精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、鹏辉能源、珠海冠宇、创维数字、长盈精密、安洁科技、信维通信。 风险分析：消费电子市场不及预期，新能源扩张不及预期，技术研发不及预期。 图表1：A股重点消费电子公司2022年度业绩预告汇总（单位：亿元） 图表2：A股重点消费电子公司估值情况