电子行业跟踪报告：SW电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇

SW电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业跟踪报告 2024年11月04日 行业相对沪深300指数表现 SW电子2024年前三季度业绩整体向好，子板块表现有所分化。营收端， SW电子行业2024年前三季度实现营业收入23,800.62亿元，同比增长17.37%；成本费用端，整体期间费用率为11.13%，同比下降0.42pct，费用管控良好；利润端，前三季度实现归母净利润1008.29亿元，同比上升37.94%，大于同期营收升幅；毛利率/净利率为15.78%/3.89%。三级子板块业绩表现有所分化，部分子板块归母净利润同比有所下滑，表 现较好的子板块有数字芯片设计、集成电路封测、光学元件、印制电路板、模拟芯片设计、面板等，主要受益于终端复苏及AI算力产业链的 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 电子沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 快速增长。 投资要点： 半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好。2024年前三季度三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为214.96%/58.33%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好。2024年前三季度，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块业绩有所分化，品牌消费电子归母净利润增速不及营收增速，我们认为主要是原材料成本上升等因素所致。第四季度大厂新品频发，叠加“双十一”促销活动，有望提振消费电子板块四季度需求。 3235 光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善。2024年前三季度，各子板块营收均实现同比增长，但归母净利润方面有所分化。其中，LED子板块归母净利润同比下滑；光学元件子板块归母净利润同比大幅增长，主要受益于下游终端需求的复苏；面板子板块扭亏为盈，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略驱动面板供需比波动减小，稳定面板价格，提升了行业整体盈利能力。 元件：业绩稳步向好，终端复苏、AI算力建设拉动元器件需求。印刷电路板、被动元件子板块2024前三季度营收及归母净利润均实现同比增长，主要系终端复苏及AI算力加速建设，拉动电子元器件需求。 投资建议：SW电子行业2024年前三季度业绩整体实现同比增长，但各子板块业绩表现有所分化，建议关注绩优板块的结构性机遇，如数字芯片设计、封测、光学元件、面板等业绩转暖的子板块。 风险因素：AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 华为Nova标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态 重视科技创新排头兵作用，继续关注“硬科技”并购重组机遇 科技金融配套政策出台，助力打造科技创新高地 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师:陈达 执业证书编号：S0270524080001 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1SW电子前三季度业绩整体向好，行业盈利能力有所提升3 2子板块业绩分化，数字芯片设计、光学元件等表现靓眼4 2.1半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好4 2.2消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好4 2.3光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善5 2.4元件：业绩稳步向好，终端复苏、AI算力建设拉动元器件需求6 2.5电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升6 2.6其他电子：营收实现同比增长，毛利率有所承压6 3投资建议7 4风险提示7 图表1:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度营收情况3 图表2:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度归母净利润情况3 图表3:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度期间费用率情况3 图表4:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度毛利率、净利率情况3 图表5:申万电子行业22Q1-24Q3营收情况4 图表6:申万电子行业22Q1-24Q3归母净利润情况4 图表7:半导体板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况4 图表8:半导体板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率情况4 图表9:消费电子板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况5 图表10:消费电子板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率5 图表11:光学光电子板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况5 图表12:光学光电子板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率情况5 图表13:元件板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况6 图表14:元件板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率情况6 图表15:电子化学品板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况6 图表16:电子化学品板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率情况6 图表17:其他电子板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况7 图表18:其他电子板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率7 统计样本说明：截止11月4日，申万一级行业分类中471家电子行业的上市公司2024年第三季度报告基本披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除26家可比数据不全的标的，选取445个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分 析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1SW电子前三季度业绩整体向好，行业盈利能力有所提升 SW电子2024年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2024年前三季度实现营业收入23,800.62亿元，较2023年前三季度的20,278.21亿元同比上升17.37%，且高于2022年前三季度的营收水平；成本费用端，SW电子行业2024年前三季度的毛利率为15.78%，同比提升0.05pct；整体期间费用率为11.13%，同比下降0.42pct；具体的，SW电子行业2024年前三季度的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.95%/3.12%/5.43%/0.62%,同比分别下降0.09/0.24/0.35pct，财务费用率同比上升0.25%，整体费用控制良好；利润端，SW电子行业2024年前三季度实现归 母净利润1008.29亿元，同比上升37.94%，大于同期营收增幅，主要是毛利率上升以及费用率下降的双重影响所致；SW电子行业2024年前三季度的净利率为3.89%，同比上升0.33pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 图表1:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度营收情况 图表2:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表3:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度期间费用率情况 图表4:申万电子行业2022前三季度-2024前三季度毛利率、净利率情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子2024年Q3业绩环比回暖，盈利能力有所回升。申万电子行业2024年Q3实现营收8980.44亿元，较2024年Q2环比增长14.44%，较2023年Q3同比增长18.39%；申万电子行业2024年Q3实现归母净利润为395.73亿元，较2024年Q2环比增长13.19%，较2023年 Q3同比增长21.23%，体现行业整体盈利能力有所回升，呈现持续复苏态势。图表5:申万电子行业22Q1-24Q3营收情况图表6:申万电子行业22Q1-24Q3归母净利润情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2子板块业绩分化，数字芯片设计、光学元件等表现靓眼 2.1半导体：业绩表现有所分化，数字芯片设计板块表现较好 半导体子板块业绩表现有所分化，数字芯片设计子板块表现较好。2024前三季度，半导体板块实现营收3714.28亿元，同比上升23.11%，占申万电子行业总营收的15.61%；实现归母净利润247.11亿元，同比上升45.02%；毛利率和净利率分别为26.33%/6.38%，同比分别上升0.10pct/0.92pct，业绩整体有所回暖。三级子板块中，2024年前三季度所有三级子板块营收同比均实现增长，其中半导体设备、数字芯片设计增幅居前，分别为+38.44%/+33.65%；归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半 导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为214.96%/58.33%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 图表7:半导体板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况 图表8:半导体板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：品牌消费电子板块利润承压，零部件及组装板块表现较好 消费电子子板块业绩有，所大分厂化新品及“双十一”促销有望提振需求。2024年前 三季度，消费电子板块实现营收11,193.29亿元，同比增长20.31%，占电子行业总营 收的47.03%，占比最高；实现归母净利润469.03亿元，同比增长17.11%；毛利率和净 利率分别为12.02%/4.27%，分别同比下滑0.78pct/0.14pct。三级子板块中，2024年前三季度，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，品牌消费电子营收/归母净利润同比增速为20.83%/0.33%，归母净利润增速不 及营收增速，我们认为主要是原材料成本上升等因素所致；消费电子零部件及组装营收/归母净利润同比增速为20.26%/20.59%，主要受益于消费电子终端需求的复苏。第四季度大厂新品频发，叠加“双十一”促销活动，有望提振消费电子板块四季度需求。 图表9:消费电子板块2022前三季度-2024前三季度营收及归母净利润情况 图表10:消费电子板块2022前三季度-2024前三季度毛利率及净利率 资料来源：iFinD，万联证券研究所资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.3光学光电子：归母净利润同比扭亏，面板、光学元件盈利大幅改善 光学光电子板块前三季度业绩有所分化，面板、光学元件表现较好。2024年前三季度，光学光电子板块实现营收5273.33亿元，同比增长5.58%，占电子行业总营收的22.16%，占比次高；实现归母净利润54.89亿元，同比实现扭亏为盈；毛利率和净利率分别为14.75%/0.12%，同比分别+1.60pct/+0.64pct。三级子板块中，2024年前三季度，各 子板块营收均实现同比增长，但归母净利润方面有所分化，其中LED子板块归母净利润同比下滑2.88%，光学元件子板块归母净利润实现同比大幅增长730.57%，面板子板块同比实现扭亏为盈。光学元件子板块及面板子板块表现较好，主要受益于下游终端需求的复苏，其中面板子板块从2023年前三季度归母净利润-54.07亿元扭亏至2024年前三季度归母净利润24.17亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂