A股策略周评：市场平稳运行，关注政策预期

市场平稳运行，关注政策预期 核心要点： 本周市场表现：本周各指数震荡调整，上证指数、深证成指和创业板指涨跌幅分别为-0.08%、-0.64%、-1.35%。本周日均成交额8644.6亿元左右。部分板块有所下跌，有色金属、煤炭等板块跌幅较大，本周通信 上涨近4.46%，环保、传媒板块也走强。北上资金本周合计净流入29.33亿元，北上资金整体仍为净流入的状态，说明海外投资者持续看好A股。 关注重要会议，政策预期是主方向。三月将召开重要会议：十四届 全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开；全国政协十四届一次 会议将于2023年3月4日在北京召开。会议中的政策方向将是市场的主要关注点。 通信行业政策利好，有望快速成长。本周通信行业上涨幅度为 2.11%，周涨幅位于申万行业前列。估值仍处于历史低位，有一定的上涨 空间。国家大力发展通信行业，推出一揽子稳增长政策，相关项目投资增加，利好通信板块表现。同时，由于疫情影响减弱，消费能力增强，对通信的需求增加，政策端叠加需求端，通信行业有望快速成长。 房地产行业基本面向好，政策推动产业发展。本周房地产上涨 0.79%,房地产成交量有所上升。政策上，央行、银保监会发布《关于建立 新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》，下调住房贷款利率，地方政府积极响应，出台宽松政策，刺激房地产消费。两会期间预计有更加广泛而具体的措施发布，进一步稳定市场。 建议配置：在国际经济市场较为动荡的情况下，中国A股经历了低谷后逐步恢复，当前市场较为平稳，基本面整体向好，多数投资者持较为乐观的态度。随着美国通胀利率的下行，美联储将会转变货币政策方向，美元将走弱，A股的韧性及其价值性凸显，会议密集期关注政策预期，同时是2022年年报预期的窗口期，当下抓住机会布局。我们认为下周仍以区间震荡为主，受益于有政策预期的行业结构性分化上涨。短期关注受2022年年报预期利好+有政策预期的确定性行业+优质个股，中长期需持续关注相关行业景气度。 建议关注：1）通信板块，政策与需求的双重催化，低估值凸显其价 值；2）房地产板块，基本面向好，更多利好政策出台的预期促进消费；3）石油和天然气，估值有吸引力+基本面稳定；4）工业板块，看好具有电气化、能源效率及数字化等结构性机会。 风险提示：1）美联储加息超预期的风险；2）行业政策不达预期的 风险；3）俄乌地缘政治冲突升级带来的能源危机。 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 策略团队（杨超、蔡芳媛、王新月、马宗明） 相关研究 2023/1/282023年1月投资组合报告：耐心观察，在大消费中寻找机会 2022/11/272022年12月投资组合报告：政策春风吹拂，跨年行情值得期待 2022/10/282022年11月投资组合报告：静待花开，寻找高性价比 2022/9/272022年10月投资组合报告：关注政策导向，等待新契机 A股策略周评 2023年2月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、疫后A股市场平稳，国外市场略有动荡3 二、通信行业政策利好，有望快速成长3 三、房地产政策宽松态势持续，拉动需求成为关键5 四、附录6 （一）行业涨跌互现，市场行情未来可期6 （二）投资者情绪有所下降6 插图目录7 表格目录8 一、疫后A股市场平稳，国外市场略有动荡 A股市场总体略微下跌。从板块方面来看，部分板块有所下跌，有色金属、煤炭等板块跌幅较大，公共事业本周上涨近3%，环保、传媒板块也走强。 本周北向资金净流入29.33亿元，从净买入金额来看，北向资金净买入贵州茅台、中国平安、泸州老窖、宁德时代等金额相对较多。投资可以看出海外投资者更看好价值股的投资。融资融券余额在春节假期后先抑后扬，开始回升。 A股进入2022年年报预期投资窗口期。截至2月10日，A股共有3507家公司披露了2022年年报业绩预告，占A股比例59.43%。其中1396家企业业绩预增，占比39.81%，随着2022年年报披露期的到来，建议提前配置价值较高的业绩增长稳步+高性 价比的优质企业。确定性因素是企业价值即未来现金流的贴现，优秀的企业具有足够宽 的护城河，长期获得超过行业平均水平的回报，这些优秀的企业未来是关注的重点。 其次，近期重要会议时间点带来政策预期。三月将召开重要会议：十四届全国人大一次会议将于2023年3月5日在北京召开；全国政协十四届一次会议将于2023年3月4日在北京召开。会议中的政策方向将是市场的主要关注点。 国际市场仍存在一定程度上的动荡：欧洲央行货币紧缩政策收效甚微，央行打算在三月加息50个基点，通货膨胀问题仍较为严峻；土耳其特大地震引起当地股市巨大波动，对世界其余国家也产生了影响。 二、通信行业政策利好，有望快速成长 在本周（2月6日-2月10日），申万通信指数涨幅为2.11%，强于沪深300和上证指数。在申万行业分类31个行业板块中，通信板块周涨幅排名前列。其中，涨幅居前的细分板块包括通信网络设备及器件、其他通讯设备、通讯工程及服务、通讯应用增值服务。通信板块（申万）的三级子板块本周均呈现上涨态势，涨幅从高到低依次为：通信网络设备及器件＞通信工程及服务＞其他通信设备＞通信应用增值服务＞通信终端及配件＞通信线缆及配套。从全行业来看，通信行业节前一周涨跌幅在31 个行业中排第8位，年初至今（2月10日）涨跌幅在31个行业中排第7位，排名较前。从CPI月度数值来看，交通和通信部分同比上涨2%。 从估值的角度看，通信板块估值回升，但仍处于历史低位。从市盈率情况来看，截至2023年2月10日，通信行业整体PE在近一个月不断攀升，为27.48倍，但是相比近一年估值最高点40.33（倍）仍有较大增长空间，通过回顾通信行业过去十年的PE估值水平来看，当前通讯行业估值水平处于历史低位。从市净率情况来看，截至2023年2月10日，通信行业整体PB为2.04倍，是年初以来的估值最高点，观察通信行业过去十年的PB水平，当前估值水平尚处于历史较低区间。 国家进一步支持新型基础设施建设，推出一揽子稳增长政策。工业和信息化部等六部门于1月17日发布了关于推动能源电子产业发展的相关意见，其中明确强调了面 向新能源领域的关键信息技术产品开发和应用。意见指出，截至2025年将在产业技术创新方面取得进步；2030年实现能源电子产业综合实力的大幅提升，并形成与国际 新能源需求相适应的产业规模，将成为实现碳达峰碳中和的重要组成。除此之外阐述了随着光伏储能快速发展，细分行业大有可为，未来有望迎来发展机遇。 国家发改委政策研究室主任金贤东在新闻发布会上表示，2023年国家发改委将会同有关方面，进一步加强对新型基础设施建设的支持，引导支持相关领域的社会资本投入，有望带动5G、云基建、工业互联网、卫星互联网等新型基础设施的持续建设和大力发展。在消费端方面，各地区有望推出相应的扩内需鼓励政策措施，带动通信 +新能源车、物联网模组等环节需求增长。 政策利好提振通信板块表现。通信行业的上涨与国家及地方的利好政策息息相关，随着5G建设的重要性愈发凸显，国家加大力度建设通信行业，相关项目投资增加，利好通信板块表现。 从需求端看，5G正不断融入百姓的日常生活，人们通信行业的消费需求大幅上升。工信部数据显示，2022年前三季度，我国的信息消费规模超过5万亿元，春节期间，5G移动互联网用户接入流量巨幅上涨，同比增长103%。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商近期陆续公布了2022年12月份的客户数据。三大运营商业绩总 的来说稳中向好，客户数量、5G用户都有一定增长。到2022年12月底，三大运营商 5G用户总计达10.95亿户，2022年全年总计净增3.65亿户。 深度布局四大智能制造成长赛道，具备解决智能制造全产业链问题的能力。未来准备发展海外高端软件在智能制造领域竞争的能力，面向新领域新需求的持续增长，云计算、边缘计算等持续发展，对应系统全面升级，作为运营商实现数字化增收的核心平台，将深度受益。我们认为通信行业将迎来前所未有的成长机遇，长期发展潜力巨大。 数据经济时代，运营商是数据要素创新的助力者，基于网络掌握用户大量高价值数据，利用大数据技术进行精准分析+服务。当数据成为生产要素，数据安全技术、合理利用数据将成为2023年的焦点。 图1：2019-2022年移动通信基站设备产量（单位：千台）图2：近一年通信指数情况 移动通信基站设备产量通信（申万）沪深300 200 150 100 50 0 2400 2000 1600 1200 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 三、房地产政策宽松态势持续，拉动需求成为关键 本周房地产板块(SW)上涨0.79%，在申万31个一级行业排第7位。同期沪深300 指数涨跌幅为-0.85%，超额收益为+1.91%。从市盈率情况来看，截至2023年2月10 日，房地产行业整体PE为13.47倍，相比近一年估值最高点（14.58倍）下降1.11%。 房地产基本面：（1）房产市场：上周（截止2月9日），30大中城市商品房成 交面积为222万平，环比+35.0%；2023年1月1日-2月9日累计成交1259.72万平。 30大中城市商品房成交套数22490套，环比+38.1%；2023年1月1日-2月9日累计成 交126920套。（2）土地市场：2023年1月30日-2023年2月5日百城成交土地数量环比上涨391.89%，供应土地建筑面积环比上涨307.0%，同比上涨7533.5%。百城土地成交建筑面积环比增加，同比+9896.3%；成交土地楼面均价环比-25.04%；成交土地总价环比+154.20%；土地溢价率环比-58.38%。 政策利好房地产行业发展。1月5日，央行、银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》，公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的文件，下调住房贷款利率，央行银保监会不断释放房地产行业供给侧积极信号。 1月10日，央行、银保监会召开银行信贷工作座谈会指出货币政策要适度靠前发力，进一步优化信贷结构，大力支持国民经济和社会发展重点领域。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。沿房地产产业链对扩大内需、促进消费起到积极作用，信用扩张或将进入稳定增长期。货币的发力方向指向消费和地产。 1月17日，刘鹤在世界经济论坛2023年年会上提到，中国将在2023年实现经济的整体恢复，回归正常的增速水平；提出展望，预计今年的投资和进口都会有明显的发展，同时居民的消费也逐步回归正常水平。刘鹤强调，房地产行业是中国国民经济的支柱产业，未来中国房地产业稳定发展仍有足够的需求支撑。 地方层面，各地方不断出台宽松利好政策，利好频繁。天津执行首套住房贷款利率政策动态调整机制，长沙、郑州、河南洛阳等城市降低首付比例，利好政策尺度宽松，江西省发布针对消费者的购房补贴以及对房企的促销奖励，河南省预计加大对白名单房企的金融支持力度。资阳市支持房企向“售租并举”模式变动，为购房提供优惠力度。内蒙古乌兰察布提高住房公积金最高贷款额度，辽宁省则鼓励二手房的交易， 提出相关支持性政策。山东省心系青年群体，发放住房保障租赁补贴。这都是提振住房消费的重要推动政策，刺激房地产回暖，吸引省内外购房群体迅速回流，各地都将房地产消费作为新一年经济复苏的重中之重，提升内需，不断发力。 在各地政策的不断落实推动下，2023年房地产市场有望迎来回暖复苏，行业有望实现软着陆。 四、附录 （一）行业涨跌互现，市场行情未来可期 涨跌幅（%） 图3：市场整