电力设备行业周报：美国IRA法案调整多车企收益，关注新技术环节

电力设备 行业研究/行业周报 美国IRA法案调整多车企收益，关注新技术环节 主要观点： 报告日期：2023-02-11 行业评级：增持 19% 6% -6%1/22 18% 4/22 7/2210/22 31% 43% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 1月美国电车销量持续增长，IRA法案调整多车企收益，看好电池及新技术环节 海外方面，2023年1月，欧洲�国（德、法、英、挪、意）新能源汽车销量为8.8 万辆，同比-9.6%，环比-57.48%，1月欧洲各国新能源车销量均出现不同程度环比 下降，主要原因系补贴退坡，各车企抢装导致月度波动较大。美国1月新能源车销量为10.2万辆，同比+64%，环比-1%，渗透率为10%，环比+0.5pct，销量表现亮眼。其中美国特斯拉1月销量为5.4万辆，同比+34.1%，环比+20%，增速明显。2 月3日，美国财政部确认调整《通胀削减法案》中符合退税要求的电动车标准，跨界SUV税收抵免价格上限从5.5万美元提高到8万美元，调整后，5座版特斯拉ModelY，通用凯迪拉克Lyriq、福特高配版MustangMach-E和Escape插电式混合动力车，以及大众ID.4的多个版本都能享受到7500美元的退税政策。国内方面，根据乘联会，23年1月国内新能源车销量为38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，渗透率达26.8%，同比增长7.4pct。受春节假期及补贴退坡影响，1月销量大幅下降，但我们认为春节后疫情向好叠加各地补贴新政策陆续推出，期待后续销量提升。我们优先推荐关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 新技术促储能行业向好发展，继续看好大储赛道 根据CESA不完全统计，国内1月发布24个储能招标项目，储能容量为2.98GW/6.93GWh，储能市场保持高增速。储能新技术陆续推出，采用大容量、长寿命电芯，新型拓扑结构，液冷热管理等新技术，以及实施闭环退役和废旧电池回收等，在降低储能投资成本的同时，提升电池安全性。本周硅料价格有所回升，但仍处于底部区间，叠加锂价格下跌有望促进光伏电站及储能装机需求，看好大储赛道，建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/2/10 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 15.76 10.7 50.3 59.5 476 5买入 融捷股份* 110.03 0.7 20.4 31.0 49515 10买入 盛新锂能* 40.49 8.5 62.4 69.8 596 5买入 天齐锂业 89.85 19.6 179.9 201.9 768 7无 美联新材* 20.16 0.6 3.7 5.5 11327 18买入 比亚迪* 281.86 30.5 83.6 137.6 25693 56买入 宁德时代* 445.95 159.3 302.0 449.0 8637 25买入 东威科技* 123.78 1.6 2.4 3.8 150101 64买入 鼎胜新材 46.00 4.3 13.3 19.2 4318 12无 光华科技* 21.26 0.6 2.0 4.0 11643 21买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、美国IRA法案调整多车企收益，关注新技术环节4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告24 3.5新股动态28 风险提示：28 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年2月10日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、美国IRA法案调整多车企收益，关注新技 术环节 1月美国电车销量持续增长，IRA法案调整多车企收益，看好电池及新技术环 节 海外方面，2023年1月，欧洲�国（德、法、英、挪、意）新能源汽车销量为 8.8万辆，同比-9.6%，环比-57.48%，1月欧洲各国新能源车销量均出现不同程度环比下降，主要原因系补贴退坡，各车企抢装导致月度波动较大。美国1月新能源车销量为10.2万辆，同比+64%，环比-1%，渗透率为10%，环比+0.5pct，销量表现亮眼。其中美国特斯拉1月销量为5.4万辆，同比+34.1%，环比+20%，增速明显。2月3日，美国财政部确认调整《通胀削减法案》中符合退税要求的电动车标准，跨界SUV税收抵免价格上限从5.5万美元提高到8万美元，调整后，5座版特斯拉ModelY，通用凯迪拉克Lyriq、福特高配版MustangMach-E和Escape插电式混合动力车，以及大众ID.4的多个版本都能享受到7500美元的退税政策。国内方面，根据乘联会，23年1月国内新能源车销量为38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，渗透率达26.8%，同比增长7.4pct。受春节假期及补贴退坡影响，1月销量大幅下降，但我们认为春节后疫情向好叠加各地补贴新政策陆续推出，期待后续销量提升。我们优先推荐关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。 新技术促储能行业向好发展，继续看好大储赛道 根据CESA不完全统计，国内1月发布24个储能招标项目，储能容量为2.98GW/6.93GWh，储能市场保持高增速。储能新技术陆续推出，采用大容量、长寿命电芯，新型拓扑结构，液冷热管理等新技术，以及实施闭环退役和废旧电池回收等，在降低储能投资成本的同时，提升电池安全性。本周硅料价格有所回升，但仍处于底部区间，叠加锂价格下跌有望促进光伏电站及储能装机需求，看好大储赛道，建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年2月10日） 2021 2022E 2023E 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 宁德时代* 10892 159.3 302.0 449.0 90% 49% 86 36 24 比亚迪* 7395 30.5 83.6 137.6 174% 65% 256 89 54 亿纬锂能 1717 30.5 34.1 66.0 12% 93% 77 50 26 国轩高科 570 4.1 4.4 17.96% 309% 837 130 32 欣旺达 429 10.3 11.0 24.17% 12 0%79 39 18 孚能科技* 313 (9.5) 3.8 14.8 140% 289% -38 82 21 蔚蓝锂芯* 177 6.7 9.9 16.4 47% 66% 43 18 11 华友钴业 1008 34.5 45.3 84.1 31% 86% 35 22 12 格林美 411 11.8 16.3 24.3 38% 49% 54 25 17 中伟股份 505 9.4 17.3 34.2 84% 97% 98 29 15 当升科技* 333 10.9 25.7 33.7 136% 31% 40 13 10 长远锂科* 317 7.0 15.1 19.6 116% 30% 65 21 16 容百科技 349 9.1 15.3 24.1 68% 57% 57 23 14 德方纳米* 428 8.0 17.6 20.1 120% 14% 55 24 21 璞泰来 733 17.5 32.2 45.8 84% 42% 64 23 16 贝特瑞* 381