创新逐渐开花结果，医药龙头拐点将至

公司SHR2554项目达成对外授权，被美国TREELINE BIOSCIENCES, INC.公司有偿许可。此外，公司注射用SHR-A1811被纳入突破性治疗品种公示名单。SHR-A1811是HER2 ADC产品，目前拟定适应症为用于HER2阳性的复发或转移性乳腺癌患者和用于HER2低表达的复发或转移性乳腺癌患者。公司全面布局ADC技术平台，目前已有8款ADC候选药物进入临床阶段，创新药加速增长动力充足。公司创新药发力叠加集采压力降级，经营拐点将至。我们预测，2022/2023/2024年公司实现营业收入220.2亿/246.7亿/287.3亿元，同比-15.0%/+12.0%/+16.5%，归母净利润42.20亿/48.86亿/58.46亿元，同比-6.9%/+15.8%/+19.7%，对应EPS为0.66/0.77/0.92元。维持“买入”评级。

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