钠电闭门会总结–20230210

如何理解钠电池产业链里边的一体化？ 我们调研发现，不少一级以及二级的钠电产业链公司尝试在做钠电材料和钠电芯的一体化，与传艺科技在做的事情类似。我们分析总结如下：（1）离高校科研团队越近的公司越倾向于做上下游一体化。 主要是基于高校实验室内习惯于材料和电芯都自行解决，用电芯检验材料性能，所以在推动产业化落地时，第一反应是材料、电芯同时推进量产； （2）避免受制于人，增强自主可控性。 尤其是从电芯往材料领域开拓的企业，认为外购材料成本高，受制于上游；（3）打开公司收入/利润的规模空间，便于公司获取更多的产业资源。出于以上考虑，部分钠电公司呈现材料和电芯同时布局的态势。 实际产业推进过程中，我们预计或出现分化，例如部分企业会逐步认知到自己更擅长在材料生产，专注于生产材料，并寻求与头部电芯厂合作共赢。 同时也会有公司坚持推进材料和电芯同时落地。 从锂电产业链的经验来看，术业有专攻，能同时将电芯和材料均做到头部水平的难度较大。 关注聚阴离子正极的发展聚阴离子是理论上很性感的正极路线，成本低，循环高，稳定性较好，适合生产大储电芯。 (各行业纪要+v：)据了解批量化生产的聚阴离子正极售价或在3万元/吨，低于铜基层状氧化物（约4万元/吨），远低于镍基层状氧化物（约5-8 万/吨）。 头部电池公司均对聚阴离子技术高度关注，最早一批聚阴离子电芯有望于2023年下半年小批量生产，正极或来自于珈钠能源、众钠能源等头部一级企业。 聚阴离子工艺技术本身难度较大（聚阴离子的技术人才远少于层状领域），若有二级公司收购相应一级标的或带来较大弹性。关注硬碳前驱体规模化生产钠电负极硬碳产业化的关键：廉价、稳定、批量化的前驱体。 圣泉集团有较好的原材料基础，50万吨秸秆对应15万吨生物炭前驱体，是目前市场上比较优质的硬碳前驱体选择，有望兑现一定的业绩弹性。