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SNEC展闭门会总结L型底比想象的长看好与总量脱敏细分新技术0613

2024-06-13未知机构S***
SNEC展闭门会总结L型底比想象的长看好与总量脱敏细分新技术0613

1、主链:主要聊了组件一体化、电池片、硅料结论:欲扬先抑,先说难听话,年初很多人看好光伏比锂电早见底,逻辑系同质化产品见底快+股价跌的更快更深,研究员这两天聊完认为难度挺大。一个SNEC展闭门会总结:L型底比想象的长,看好与总量脱敏细分、新技术-0613————— ——————结合这两天聊的公司先说一些结论,剩下的待今天统一聊完再做一轮反馈。 1、主链:主要聊了组件一体化、电池片、硅料结论:欲扬先抑,先说难听话,年初很多人看好光伏比锂电早见底,逻辑系同质化产品见底快+股价跌的更快更深,研究员这两天聊完认为难度挺大。一个最简单类比,铜箔是锂电里头部最早亏钱的,见底了吗? 一直处于头部持续亏现金的状态,很多光伏主链类似,一是账上有钱,都觉得只要熬+逼对手,自己就是活下来那个,所以真正的底需要头部亏现金持续较长时间(目前处于刚亏现金刚难受阶段);二是,资本开支虽然开始往下走,但已有产能是不争事实,除非出现强制关停政策。 这个方向上的判断是走L型底,且【#再重复钟总的话,重回繁荣只能靠技术创新】。 2、逆变器:主要聊了户储、微逆市场1)低估了亚非拉需求的爆发,这个维度上组件感受也很明显 :#中东行业两年翻倍,晶科在这个市场地面电站占比4-5成、阿特斯反馈巴基斯塔加速放量,但从 业绩弹性角度,组件不大(价格也就比中国市场略高),但对逆变器和跟踪支架都有弹性;其中跟踪支架代工振江股份今天再单独做个反馈(简单说,他有个妈叫seimens,有个爸叫GCS)。2)高估了价格战压力,微逆、户储真正掌握渠道的供应商降价压力一直好于预期(也远好于我自己年初预期),就算在去年下半年-今年上半年最惨的时间点量不及预期,但毛利率稳定(价格端有一定下降,但IGBT等国产化进展超预期,降本更超预期)。 这个方向上的判断是#亚非拉需求占比高的率先回暖,如德业上修24Q2/24全年指引;同时欧洲 阳台微逆的持续加速,微逆的毛利率稳定,费用是刚性的,等待一个拐点信号量增速重回30%+,费用摊薄后净利率回归。 3、新技术:主链唯一破局方向,但组件一体化和设备厂在深度博弈无一例外主链都认可新技术如0BB、HJT等方向的重要性,但症结点在于处处要烧钱的行业下行期大规模上的必要性(超额能维持多久,谁当出头鸟,大部分不愿意)。 主链的想法:1GW资本开支太贵能不能再砍一刀、设备厂的想法:让我降价不是不可以,倒是来个企业下个10GW订单。 这个方向上的判断是#一定要有真正有能力的大厂躬身入局,从6.10日提前到6.6日出片的通威 有可能是领头羊但还需要到7-8月爬坡后更多数据支撑,届时或有真正意义上一轮结构性新的资本开支向上。 4、个股:阿特斯交流里有上修的是德业、阿特斯,这里再逆向反馈下阿特斯,1)七连阴因为解禁 ,已经破发(近期解禁的股票都类似);2)基本面:看好的逻辑比较简单,组件一体化市场抄底的思路千奇百怪,比如PB最低的晶澳、天合会成为一些人首选,核心因为底部,市场不知道怎么估值。 其实换个角度看,这轮能活下来的阿特斯一定是一个。#经营的思路不赚钱的订单不接,叠加储能加持(美储占比一半),业绩有望接下来几个季度同环比加速,这和其他组件企业将形成鲜明的反差。