2022业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶

宁波银行（002142.SZ）2022业绩快报点评： 利润保持高增，不良再下台阶2023年02月11日 事件：2月10日，宁波银行发布2022业绩快报。2022年营收578.8亿元，YoY+9.7%；归母净利润230.8亿元，YoY+18%；不良率0.75%，拨备覆盖率505%。 营收增速有所回落，利润增速保持高位。截至2022年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-5.5pct，或一定程度来自22Q4债券市场波动对中收以及投资收益带来的影响。归母净利润同比增速较前三季度-2.1pct，但仍保持在18%以上的良好水平，综合资产质量及拨备相关数据看，或主要受益于信用成本的下降。 信贷投放强劲，存款显著高增。截至2022年末，贷款总额同比增速达21.3%，在目前已披露业绩快报的银行中处于领先水平。展望2023年，伴随经济复苏，我们认为宁波银行以中小企业为核心的对公客户结构，以及在消费贷领域的优势，有望继续支撑信贷投放保持高景气。 存款方面，截至2022年末，存款总额同比增速高达23.2%，较前三季度+3.7pct，增幅在已披露2022业绩快报的城商行中处于较高水平，可能表明受22Q4理财赎回回流存款的影响较大，因为截至22Q3，宁波银行非货公募基金销售保有量在城商行中排名首位。 资产质量再优化，拨备反哺利润。截至2022年末，不良率较22Q3下降2BP，彰显良好的风险管理能力。拨备覆盖率较22Q3下降15pct，仍保持在500%以上，拨贷比较22Q3下降0.2pct，拨备释放反哺利润。 投资建议：存贷两旺，拨备保持高位 利润增速维持高水平，部分来自信用成本的下降，信贷投放保持强劲，我们认为该趋势有望延续，资产质量继续优化，助力拨备反哺利润。预计22-24年EPS分别为3.49元、4.19元和5.07元，2023年2月10日收盘价对应1.4倍22年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 推荐维持评级 当前价格：31.41元 分析师余金鑫 执业证书：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com 研究助理于博文 执业证书：S0100122020008 邮箱：yubowen@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 2.宁波银行（002142.SZ）2022年三季度点评：净息差企稳回升，净利润增速向上-2022 /10/28 3.宁波银行（002142.SZ）2022年中报点评营收增速向上，资产质量优异-2022/08/264.宁波银行（002142.SZ）2022年一季报详解：存贷两旺，息差回升-2022/04/26 5.宁波银行（002142.SZ）2021年报详解：业绩强势向上，非息收入+52%-2022/04/08 盈利预测与财务指标项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 52,774 57,879 68,710 81,169 增长率（%） 28.4 9.7 18.7 18.1 归属母公司股东净利润（百万元） 19,546 23,075 27,694 33,468 增长率（%） 29.9 18.1 20.0 20.8 每股收益（元） 2.96 3.49 4.19 5.07 PE 11 9 7 6 PB 1.5 1.4 1.2 1.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年2月10日收盘价） 图1：宁波银行截至2022年末业绩累计同比增速 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 50% 30% 10% -10% 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 -30% 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：宁波银行截至2022年末资产同比增速 总资产 贷款总额 35 30 25 20 15 10 5 3Q17 2017 1Q18 1H18 3Q18 2018 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：宁波银行截至2022年末负债同比增速 总负债 存款总额 30 25 20 15 10 5 3Q17 2017 1Q18 1H18 3Q18 2018 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：宁波银行截至2022年末不良率 1.0% 0.9% 0.8% 0.7% 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 0.6% 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：宁波银行截至2022年末拨备情况 拨备覆盖率(右轴) 拨贷比 5%550% 4%500% 4% 450% 3% 3%400% 2%350% 2% 300% 1% 1%250% 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 0%200% 资料来源：wind，民生证券研究院 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 327 391 444 507 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 归母净利润增速 29.9% 18.1% 20.0% 20.8% 手续费及佣金 83 78 95 117 拨备前利润增速30.5% 3.5% 24.7% 24.3% 其他收入 118 110 149 187 税前利润增速24.2% 20.9% 20.0% 20.8% 营业收入 528 579 687 812 营业收入增速28.4% 9.7% 18.7% 18.1% 营业税及附加 -4 -5 -5 -6 净利息收入增速17.4% 19.7% 13.3% 14.4% 业务管理费 -195 -234 -257 -278 手续费及佣金增速30.3% -6.0% 22.0% 24.0% 拨备前利润 329 340 424 527 营业费用增速24.9% 20.0% 10.0% 8.0% 计提拨备 -124 -93 -127 -168 税前利润 204 247 297 359 规模增长2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -8 -16 -19 -23 生息资产增速25.7% 10.8% 13.3% 13.0% 归母净利润 195 231 277 335 贷款增速25.4% 21.2% 23.0% 21.0% 同业资产增速105.5% 2.0% 2.0% 2.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速27.5% 3.0% 5.0% 5.0% 贷款总额 8,627 10,460 12,866 15,568 其他资产增速-9.6% 190.1% 48.9% 46.2% 同业资产 493 502 512 523 计息负债增速27.6% 17.3% 15.3% 15.4% 证券投资 9,675 9,965 10,463 10,986 存款增速13.8% 23.2% 18.0% 18.0% 生息资产 19,755 21,888 24,802 28,038 同业负债增速19.9% 10.0% 10.0% 10.0% 非生息资产 749 2,172 3,234 4,728 股东权益增速26.1% 12.2% 13.0% 13.8% 总资产 20,156 23,664 27,564 32,199 客户存款 10,529 12,971 15,306 18,061 存款结构2021A 2022E 2023E 2024E 其他计息负债 6,299 6,776 7,454 8,199 活期41.0% 41.5% 42.0% 42.5% 非计息负债 1,828 2,234 2,904 3,775 定期54.5% 54.0% 53.5% 53.0% 总负债 18,656 21,981 25,663 30,035 其他4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 股东权益 1,500 1,683 1,901 2,164 贷款结构2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标 2021A 2022E 2023E 2024E 企业贷款(不含贴现)53.84% 53.84% 53.84% 53.84% 每股净利润(元) 2.96 3.49 4.19 5.07 个人贷款38.61% 38.61% 38.61% 38.61% 每股拨备前利润(元) 4.98 5.15 6.42 7.98 票据贴现7.55% 7.55% 7.55% 7.55% 每股净资产(元) 20.38 23.14 26.42 30.38 每股总资产(元) 305.21 358.33 417.39 487.57 资产质量2021A 2022E 2023E 2024E P/E 11 9 7 6 不良贷款率0.77% 0.75% 0.74% 0.74% P/PPOP 6 6 5 4 正常98.76% 98.79% 98.82% 98.83% P/B 1.5 1.4 1.2 1.0 关注0.48% 0.46% 0.44% 0.43% P/A 0.10 0.09 0.08 0.06 次级0.28% 0.27% 0.26% 0.25% 可疑0.30% 0.29% 0.28% 0.27% 利率指标 2021A 2022E 2023E 2024E 损失0.18% 0.19% 0.20% 0.22% 净息差(NIM) 2.21% 1.88% 1.90% 1.92% 拨备覆盖率526% 505% 493% 492% 净利差(Spread) 2.46% 2.47% 2.49% 2.50% 贷款利率 5.75% 5.73% 5.73% 5.73% 资本状况2021A 2022E 2023E 2024E 存款利率 1.83% 1.81% 1.80% 1.80% 资本充足率15.44% 14.20% 13.16% 12.31% 生息资产收益率 4.59% 4.56% 4.56% 4.56% 核心资本充足率10.16% 9.76% 9.43% 9.17% 计息负债成本率 2.13% 2.09% 2.07% 2.06% 资产负债率92.56% 92.89% 93.10% 93.28% 盈利能力 2021A 2022E 2023E 2024E ROAA 1.08% 1.06% 1.08% 1.12% 其他数据2021A 2022E 2023E 2024E ROAE 16.41% 16.06% 16.92% 17.85% 总股本(亿元)66.0 66.0 66.0 66.0 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测注：利润表负值表示对营收、利润负向影响 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本