CCER重启，清洁能源价值有望兑现

本周行情回顾：本周上证指数报3260.67点，下跌0.08%，沪深300指数报收4106.31点，下跌0.85%。中信电力及公用事业指数报收2644.17点，上涨2.17%，跑赢沪深300指数3.03pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 本周行业观点： 2月4日，央行行长易刚发表讲话，表示将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易。 中国核证自愿减排量(China Certified Emission Reduction,CCER)指对我国境内特定项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量，可用于控排企业清缴履约时的抵消或其他用途。电力领域为CCER重点交易行业，清洁能源有望价值兑现。2012年，中国建立温室气体自愿减排交易机制。2023年2月7日，生态环境部发布的《关于做好2023—2025年发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作的通知》指出，发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录。目前我国审定公示的CCER项目总计2871个，其中已备案的项目861个，已完成签发的项目254个，减排量备案约5000多万吨。其中，风电和光伏项目共计1780个，占比为62%。通过抵销机制，全国碳市场第一个履约周期为风电、光伏、林业碳汇等189个自愿减排项目的项目业主或相关市场主体带来收益约9.8亿元，随着CCER重启，风电、光伏等清洁能源将直接收益，有望兑现绿色价值获得额外盈利空间。 投资建议：CCER重启，同时发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录，清洁能源绿色价值有望进一步兑现。此外，煤炭、电力价格深化改革，利好煤电成本改善。（1）多重利好提升绿电收益。随着CCER重启，碳市场交易有望为清洁能源兑现绿色价值获得额外收益，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链成本回落提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。（2）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1 CCER重启，清洁能源有望价值兑现 2月4日，央行行长易刚在北京城市副中心打造国家级绿色交易所启动仪式上发表讲话，表示将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易，创新更多碳金融产品，更好服务碳市场参与主体，推动降低绿色溢价。 中国核证自愿减排量(China Certified Emission Reduction,CCER)指对我国境内特定项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量，可用于控排企业清缴履约时的抵消或其他用途。开发流程主要包括六个步骤：项目文件设计、项目审定、项目备案、项目实施与监测、减排量核查与核证、减排量签发。CCER的主要用途有以下四点：（1）抵扣配额。作为碳市场的补充机制，按照5%的抵扣比例用以抵扣配额或者直接参与交易。（2）参与碳中和。（3）参与绿色金融，包括CCER置换或者CCER贷款等。（4）国际航联减排机制。和CDM一样用以抵消新增航线的碳排放。 图表1：CCER基本交易原理 电力领域为CCER重点交易行业，清洁能源有望价值兑现。2012年，中国建立温室气体自愿减排交易机制。2023年2月7日，生态环境部发布的《关于做好2023—2025年发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作的通知》指出，发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录。目前我国审定公示的CCER项目总计2871个，其中已备案的项目861个，已完成签发的项目254个，减排量备案约5000多万吨。其中，风电和光伏项目共计1780个，占比为62%。通过抵销机制，全国碳市场第一个履约周期为风电、光伏、林业碳汇等189个自愿减排项目的项目业主或相关市场主体带来收益约9.8亿元，随着CCER重启，风电、光伏等清洁能源将直接收益，有望兑现绿色价值获得额外盈利空间。 图表2：CCER审定项目类型分布 1.2火电：煤价中枢下移，利好煤电成本改善 图表3：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表5：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表6：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表7：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表8：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：2月11日三峡入库流量同比增加1.5%，出库流量同比减少18.7% 图表9：三峡入库流量（立方米/秒） 图表10：三峡出库流量（立方米/秒） 图表11：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表12：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表13：水电利用小时数（单位：小时） 图表14：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：光伏组件价格回升，长期上行空间有限 本周硅料组件价格有所回升，长期产业链价格上行空间有限：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，降幅最多时超过-50%，但是本周硅料及组件价格有所回升，但长期来看随新增硅料产能投放，产业链价格上行空间有限，长期依然有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表15：硅料及组件价格（单位：元） 图表16：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表17：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表18：风光利用小时数（单位：小时） 图表19：风光投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易量较上周增长明显，价格持平 本周全国碳市场交易量较上周增长明显，交易价格持平。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量10.93万吨，总成交额607.14万元。挂牌协议交易周成交量9310吨，周成交额52.14万元，最高成交价56.00元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为56.00元/吨，与上周五持平。大宗协议交易周成交量10万吨，周成交额555万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.3亿吨，累计成交额104.96亿元。 图表20：节前一周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单 图表21：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位： 2.本周行情回顾 本周上证指数报3260.67点，下跌0.08%，沪深300指数报收4106.31点，下跌0.85%。 中信电力及公用事业指数报收2644.17点，上涨2.17%，跑赢沪深300指数3.03p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价大部分收涨。 涨幅前五：能辉科技、粤电力A、宝新能源、三峡水利、华电国际，涨幅分别为13.3%、10.1%、9.6%、8.9%、5.3%。 跌幅前五：*ST华电B、川能动力、*ST华源、电投产融、国电电力，跌幅分别为-7.5%、-5.0%、-3.5%、-1.7%、-0.5%。 图表22：本周市场及行业表现 图表23：本周中信一级各行业涨跌幅 图表24：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家发改委、国家能源局等8部门：加快“光储充放”一体化试点应用，完善储放绿色电力交易机制 近日，国家发改委、国家能源局、工信部等八部门近日联合发布通知，组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。通知提出，促进新技术创新应用。加快智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电等新型充换电技术应用，加快“光储充放”一体化试点应用。探索新能源汽车参与电力现货市场的实施路径，完善储放绿色电力交易机制，加大智慧出行、智能绿色物流体系建设，促进智能网联、车网融合等新技术应用，加快新能源汽车与能源、交通等领域融合发展。 生态环境部：发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录。 近日，生态环境部发布的《关于做好2023—2025年发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作的通知》指出，发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录，包括经最近一次核查结果确认以及上年度新投产预计年度排放量达到2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量达到1万吨标准煤）的发电行业企业或其他经济组织。 工信部等两部门：鼓励企业加强能源资源计量和低碳计量，研究建立重点排放单位碳计量审查制度。 近日，市场监管总局、工信部联合发布《关于促进企业计量能力提升的指导意见》。文件提出，鼓励企业加强能源资源计量和低碳计量。强化用能用水单位的能源、水资源计量器具配备和管理要求，加强重点用能单位能耗在线监测平台建设，组织开展用能单位能源计量审查，持续开展能源资源计量服务示范活动。推动企业建立健全碳计量体系，研究建立重点排放单位碳计量审查制度，为企业碳排放“可测量、可报告、可核查”提供计量支撑，服务国家碳排放统计核算体系的建立和完善。支持企业参与低碳、节能、节水、环保、清洁生产、资源综合利用等领域共性计量技术研发，营造企业节能减排和绿色低碳发展的良好环境。 国家发改委召开全国价格工作视频会议，部署做好2023年价格工作。 近日，国家发改委召开全国价格工作视频会议。会议认为，2022年，各级价格主管部门在加强重要民生商品和大宗商品保供稳价，深化煤炭、电力价格改革，稳定市场预期，规范市场价格行为等方面做了大量工作，为实现物价平稳运行作出了重要贡献。会议强调，2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点，强化市场保供稳价、深化重点领域价格改革、规范价格和收费行为。 海南：集中式光伏发电项目1年内未实际开工将取消备案资格。 近日发布的《海南省发展和改革委员会关于进一步加强集中式光伏发电项目管理有关事项的通知》指出，项目取得备案后1年内未实际开工建设的，将取消备案资格，收回相应的指标规模。项目是否开工建设，以项目是否已开展光伏组件桩基施工为主要标准。 山东：2023年新增新能源和可再生能源发电并网1000万千瓦。 山东省政府近日发布的《关于促进经济加快恢复发展的若干政策措施暨2023年“稳中向好、进中提质”政策清单（第二批）》指出，按照“应并尽并、能并早并”原则，保障具备并网条件的风电、光伏发电项目及时并网，允许分批并网，全年新增新能源和可再生能源发电并网1000万千瓦。 甘肃：积极引导新能源电力、超发水电参与省内中长期交易。 甘肃省人民政府近日发布的《促进经济稳中有进推动高质量发展若干政策措施》指出，积极引导新能源电力、超发水电参与省内中长期交易，提高中长期合同签约比例，降低工商企业用电成本。鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，坚持低价电量（含偏差电费）优先匹配居民、农业用电。为10千伏及以下中小微企业全面建设外部电力接入工程，无需用户投资。全省报装容量160千瓦及以下小微企业可采用低压接入。 广东：加快构建清洁低碳安全高效的能源体系。 近日，广东省人民政府发布的《广东省碳达峰实施方案的通知》指出，建设以新能源为主体的新型电力系统，加快构建清洁低碳安全高效的能源体系。严格合理控制煤炭消费增长，立足以煤为主的基本国情，合理安排支撑性和调节性清洁煤电建设，有序推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，保障能源供应安全。推进煤炭消费减量替代和清洁高效利用，提高电煤消费比重，大力压减非发电用煤。大力发展新能源