每日早报丨20230210

STOCKINDEX 股指期货 STOCKINDEX 【市场要闻】 交通运输部下发通知，要求做好服务保障，抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，确保全年建设投资目标如期实现。 美联储巴尔金：美联储需要在控制通胀方面“坚持到底”，收紧政策的影响是巨大的，通胀可能已过峰值，但仍处于高位，需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐。 欧洲央行管委内格尔：核心通胀率是决定货币政策时的关键性观察指标；过快停止加息将是很大的错误。 【观点】 国际方面，受非农数据超预期影响，美联储年内持续加息增大，利率上限水平或进一步抬升；国内方面，政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。中长期市场或继续上行。 Non-ferrousmetals 有色金属 Non-ferrousmetals 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水10~升水10元/吨，均价报于平水价格，较昨日上涨15元/吨。平水铜成交价格68200~68290元/吨，升水铜成交价格68210~68300元/吨。隔夜沪铜2302合约高开低走，期间探底67900元/吨，早盘反弹至68000元/吨上方，伴随空方持续减仓触高68300元/吨，随后重心下行，上午表现微幅收跌至 68230元/吨。沪期铜2302与2303合约月差主于contango150~contango120元/吨频繁波动，重心企稳 contango130元/吨。 观点：目前国内铜季节性累库，部分货仍在入库途中，预计仍将继续累库，但随着国内复工，累库速度将大幅放缓；近期收到美国就业率数据影响，美元指数反弹，预计将短期对铜价出现一定程度打压，建议逢低买入。 【铝】 铝现货18860(-180）元/吨，升水方面:广东-35(+15):上海-50(+10)，巩义-170(+30)，累库放缓，铝棒产量恢复较快并开始去库。下游拿货稍积极，现货市场氛围尚可，海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察，欧美下游补库需求尚可。云南继续压产至35%比例（或达减产60万吨），近期可能落地，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。 观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意远月月间正套。 【锌】 上海升水0(0),广东升水-30(-20)，天津升水-50(0)。季节性累库阶段，斜率中性偏快，由于下游需求未完全恢复，整体成交回暖有限，仍处于需求预期回暖阶段，短期建议观望或逢高空配。 【不锈钢】 基价16800（-100）；钢厂盘价维持挺价后，现货整体情绪有所带动，成交有所好转。虽然复苏预期短期仍暂难证伪，但后期会越来越考验实际需求情况，建议暂时观望或等待看到需求预期证伪后逢高空配。 【镍】 俄镍升水6000(-300)，镍豆升水4000(-200)，金川镍升水7600(+100)。节后需求暂未明显恢复，假期库存维持。短期由于新投产能未明显释放，供应实质性改善有限，价格波动较为无序，后续建议关注NI/SS做缩机会。 UREA 工业硅 SILICONMETAL 【行情回顾】 最便宜可交割品16700（日+0）。现货通氧553#17000-17500元/吨（部分地区日+100），421#18200-18900元/吨（日+0）。期货08合约收于18020（日+145），月差back结构，基差升水。川滇地区利润偏低，新疆地区利润可观。成交量2.4万手，持仓量5.4万手。 【总结】 供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。整体供应端处于季节性减产周期。需求方面，有机硅在春节后整体行情向好，利润修复，DMC价格持续上调，华东市场主流报价17100-17500元/吨。多晶硅方面，光伏装机预期好转，硅料签单量逐步提升，硅料价格修复。铝合金方面需求持稳。当前库存处于较高位置，有前期需求较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。疫情放开后，整体经济稳步提升，有机硅终端下游传统行业需求恢复仍旧有待验证。关注宏观经济动向，关注需求恢复情况。 STEEL 钢 材 STEEL 现货上涨。普方坯，唐山3790（20）；螺纹，杭州4170（40），北京4070（50），广州4540（10）；热卷，上海 4180（30），天津4120（20），广州4200（20）；冷轧，上海4590（10），天津4500（0），广州 4650（30）。 利润上涨。即期生产：普方坯盈利2（5），螺纹毛利-40（25），热卷毛利-175（14），电炉毛利-139（40）；20日生产：普方坯盈利52（60），螺纹毛利11（83），热卷毛利-124（72）。 基差走强。杭州螺纹（未折磅）05合约93（17），10合约132（20）；上海热卷05合约27（5），10合约81（9）。产量增加。02.09螺纹246（11），热卷308（2），五大品种902（32）。 需求回升。02.09螺纹136（53），热卷307（38），五大品种768（147）。 库存积累。02.09螺纹1223（110），热卷307（38），五大品种2353（134）。 【总结】 现货盈亏平衡附近，基差中性，盘面估值中性略偏低。 当下仍处于需求验证过程中，成材低产量、低库存、低利润、货权集中格局延续，向下存在成本和投机需求双重支撑，关注近期需求恢复情况以及1月社融数据，短期震荡看待。 IRONORE 铁 矿 石 IRONORE 现货上涨。唐山66%干基现价1026（-5），日照超特粉753（13），日照金布巴845（10），日照PB粉875（13），普氏现价125.5（+3）。 利润下跌。PB20日进口利润-16（-10）。 基差走弱。金布巴05基差83（-4），金布巴09基差122（-3）；pb05基差66（-1），pb09基差105（0）。供给下滑。2.3，澳巴19港发货量2455（297）；45港到货量2365（-69）。 需求上升。2.3，45港日均疏港量264（13）；247家钢厂日耗279（+1）。 库存积累。2.3，45港库存13911（+185）；247家钢厂库存9220（--8）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。 驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，春节期间铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。随着成材加速累库，铁水复产对应金三银四下游钢材需求的要求越来越高，铁矿石自身矛盾并不突出，存在库存下滑预期，但下游钢材需求有隐忧，预期与现实博弈，表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。 COKINGCOALCOKE 焦煤焦炭 COKINGCOALCOKE 现货稳中偏强：蒙古精煤折05盘面1960；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2900（10）。基差变化不大：JM2305贴水108（-15）；J2305贴水厂库96（8）。 焦化利润收缩：5月焦炭焦煤比值1.503（-0.01）。 库存下降：02.09炼焦精煤中下游2703（-46），焦炭974（13）。 供需双增：02.09洗煤厂产能利用率72.6%（2.2%），焦炭日产113.6（0.2），铁水日产228.7（1.6）。 【总结】 炼焦煤：煤矿、洗煤厂逐步复产至节前水平，蒙煤通关高位，澳洲焦煤少量通关，焦煤供给上升至阶段性高位水平，焦化利润改善之后，开工有回升，炼焦煤总库存延续下滑，焦煤自身基本面较为健康，震荡偏强看待；焦炭：原料煤降价之后，焦化利润回升，产量略有增加，同时铁水延续回升，终端需求表现不佳，钢厂补库积极性较差，但低库存相对抗跌，价格有支撑。 ENERGY 能 源 ENERGY 【沥青】 盘面小幅上行，山东现货小涨。BU3月为3896元/吨(+32)，BU6月为3880元/吨(+44)，山东现货为3765元/吨(+5)，华北现货为3800元/吨(0)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU3月基差为-51元/吨(–27)，山东BU6月基差为-35元/吨(–39)，BU3月-4月为-1元/吨(–3)，BU4月-6月为17元/吨(–9)，沥青加工利润为143元/吨(–23)。 利润：沥青加工利润高位；汽柴油维持高位，炼厂保持可观综合利润。基差：盘面升水小幅走阔。供需存：日产维持阶段性高位，原料偏紧或限制部分炼厂提产；终端需求偏弱；总库存低位，近期累库符合季节性，社库累库斜率偏大。 观点&策略：相对估值偏高（平水+中高利润），“低产低库”格局延续，短期驱动中性。4月合约估值偏高，当前做空偏左侧，建议配合更好的做空盈亏比。沥青裂解高位，可轻仓试空。 【LPG】 PG23034790（–58），夜盘收于4804（+14）；华南民用5800（–50），华东民用5400（+0），山东民用 5700（+0），山东醚后6950（–55）；价差：华南基差1010（+8），华东基差710（+58），山东基差 810（+58），醚后基差2510（+3）；03–04月差–294（–65），04–05月差169（–16）。 估值：LPG盘面价格昨日走弱，夜盘震荡。基差贴水小幅扩大；月差反套，远期曲线Back结构维持，3月合约折价扩大；内外价差顺挂幅度收窄，内外套窗口打开。整体估值水平中性略高。 驱动：国际油价止涨回稳，Brent84美元附近。供给格局良好且整体库存低位，油价中期偏多思路，但当前市场对海外衰退计价并不充分，短期依旧存在下探可能。海外丙烷高位震荡，月差逐步回落。中长期视角下，美国C3基本面依旧宽松，OPEC暂未听闻有大量减产计划，全球成品油裂解价差高位，原油加工量难有大幅回落，全球丙烷供应格局或仍较差。国内方面，市场低价回稳，出货好转，高位仍有下调空间，仍需关注外盘情况。 观点：海外短期供给扰动逐步缓解，中长期来看LPG供给不存在明显瓶颈，步入淡季后需求韧性需要依靠裂解替代和PDH。因此盘面可能难以给出过高的PN价差或过低的PDH利润。短期建议关注基差收窄后3–4反套的可能，同时5月内外正套目前看仍有空间。中期建议在PN价差走高或PDH利润过低时空配LPG。 RUBBER 橡胶 RUBBER 现货价格：美金泰标1420美元/吨（+0）；人民币混合10900元/吨（+0）。期货价格：RU主力12645元/吨（-5）；NR主力9860元/吨（-10）。 基差：泰混-RU主力基差-1745元/吨（-5）。 【资讯】 乘联会发布的数据显示，2023年1月，中国乘用车市场零售达到129.3万辆，同比减少37.9%。 越南海关公布数据显示，该国今年1月进口橡胶143,464吨，环比下降31.5%，同比下降47.0%。越南1月出口橡胶 134,895吨，环比下降50.2%，同比下降30.0%。 【总结】 沪胶维持震荡，现货市场成交一般。供应端，主产区向季节性低产季过渡，供应压力减弱，原料价格存上涨趋势，而国内库存累库速度较快；需求端，内需恢复外需转弱预期仍在；国内下游工厂开工率环比回升，成品库存有所去化，货运物流环比恢复同比偏低，终端消费恢复程度仍需时间验证。短期单边不确定性偏强，可关注RU-NR价差收敛策略，中长期重点仍在需求预期兑现情况。 PVC 现货市场，PVC回升，烧碱企稳。 电石法PVC：华东6305（日+65，周-10）；华北6195（日+60，周-10）；华南6330（日+65，周-30）。乙烯法PVC：华东6415（日+0，周-110）；华北6375（日+0，周-75）；华南6475（日+0，周-75）。液碱：华东1120（日+0，周+0）；华北1