【金属期货】日报-2023-02-09

LME库存大增，施压铝价 李全冲 摘要： 铜方面，1月电解铜产量低于预期，2月有望抬升，消费端随着元宵节后企业全面复工，企业采购热情有所回暖，但当前电解铜仍处于累库阶段。铝方面，受伦铝库存大幅攀升打压，内外盘铝价均出现下跌，国内元宵节后电解铝累库速度有所放缓但幅度仍较大，减产风险对沪铝有一定支撑。关注下游消费复苏进度以及库存累库情况。 今日沪铜先抑后扬，沪铝震荡走低。截至2月9日收盘，沪铜主力CU2303合约收报68640元/吨，涨0元/吨，涨幅 0.00%。国际铜主力BC2304合约收报61400元/吨，涨80元/吨，涨幅0.13%。沪铝主力AL2303合约收报18930元/吨，跌 150元/吨，跌幅1.30%。 铜方面，因冶炼厂检修影响超预期、新增投产产量不及预期以及春节等因素影响，1月电解铜产量未能如期增加，且环比出现下降。SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%；但较预期的89.5万吨低4.17万吨。进入2月，之前检修的2家冶炼厂将恢复正常生产，春节过后多数冶炼厂恢复到正常的开工率。不过2月的生产天数较短，新投产的冶炼厂产量释放缓慢，另外个别冶炼厂仍受到冷料紧张影响令产量小幅下降。SMM根据各家排产情况，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。现货市场方面，随着下游入市采购情绪持续回暖，现货贴水亦表现上抬，日内已收窄至平水价格附近。2月9日，SMM1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水10~升水10元/吨，均价报于平水价格，较昨日上涨15元/吨。 铝方面，据SMM统计数据显示，2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，而四川、广西、甘肃、贵州等地企业复产及新增投产有限。据SMM统计，截至2月底国内电解铝建成产能至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4029.5万吨，全国电解铝开工率约为89%。2月份西南地区水电偏紧，减产消息再度传出，预计2月份国内电解铝运行产能维持小幅回落状态，SMM预计2月底国内电解铝运行产能或回落至4010万吨附近，预计2月产量（28天）或在307万吨附近，同比增长4.1%。 库存方面，本周电解铝继续累库，但周内库存增量有所放缓。2月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存119万吨，较上周四库存增加14.3万吨，较本上周一库存量增加4.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加24.1万吨，并且对比历史春节后第二周铝锭的库存增幅同期仍偏高。另外，昨日（2月8日）LME铝库存大幅攀升105550吨至495750吨，伦铝短线下行，沪铝跟跌。 综上，铜方面，1月电解铜产量低于预期，2月有望抬升，消费端随着元宵节后企业全面复工，企业采购热情有所回暖，但当前电解铜仍处于累库阶段。铝方面，受伦铝库存大幅攀升打压，内外盘铝价均出现下跌，国内元宵节后电解铝累库速度有所放缓但幅度仍较大，减产风险对沪铝有一定支撑。关注下游消费复苏进度以及库存累库情况。 【黑色金属】短期螺纹需求恢复不及预期 摘要： 从数据来看，1月份小松挖机利用小时数受季节及节日影响回落，节后混凝土发运出现回升，表明节日过后，基建、地产工地正在逐渐从节日中恢复，但从恢复进度来看，明显略低于历史同期水平，同时考虑到短期全国正面新一轮雨雪天气，预计短期下游工地用钢需求仍在低位徘徊。从调研来看，预计正月二十之后，务工人员返岗加速，混凝土发运或有回升，下游基建、地产开工或将回升，同时考虑到去年年底稳地产政策和稳增长政策频发，中长期下游地产、基建用钢需求预期向好。 今日黑色系各品种主力合约价格偏强震荡。具体来看，截至2023年2月9日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4085元/吨，涨63元/吨，涨幅1.57%；铁矿石期货主力合约收报863元/吨，涨22元/吨，涨幅2.62%。 小松官网2月9日消息显示，2023年1月，中国小松挖掘机开工小时数为44小时，同比降37.2%，连续11个月同比下降。这主要是与1月份传统节日叠加淡季影响所致。从混凝土发运情况来看，根据百年建筑调研显示，截至2月8日，国内500余家混凝土企业产能利用率回升，2月2日-2月8日期间，混凝土平均产能利用率为1.53%，较上周提升0.88个百分点，比去年春节后第二周低0.29个百分点，元宵佳节过去，国内项目虽有一定动工，但是整体的混凝土市场需求尚未全面启动，因此产能利用率仍旧处于低位，于去年趋势相似。分区域来看：华东区域混凝土发运量较2022年春节后第二周减少37.76%，主要来看，百年建筑网调研的全国12220个施工项目复工数据发现，浙江、安徽、福建等省份的房建项目复工一般，加之劳务到岗也是有所降低，因此整体需求未起，发运量是有所减少；西南区域减少5.85%，主要由于四川成德绵有空气质量橙色预警，因此混凝土企业限产，需求虽有启动，但是生产无法满足，因此量有所下降；另外华南区域增加2.06%，由于海南的自贸区及广西的商圈等类型项目支撑，两个省份混凝土市场需求较往年有较大的提升，因此华南的混凝土需求量有所增量；华北区域增加20.99%，主要2022年冬奥会及两会影响，项目启动较晚，今年整体进度恢复正常，因此发运量有所增加；西北区域混凝土发运量较2022年春节后第二周也是增加的，主要春节后，陕西市场疫情防控，市场暂无需求，因此导致去年同期发运量为0。 气候影响方面，国内145个城市平均当周影响混凝土发运量的降雨天数为0.4天，较上轮增加0.4天。其中华东、华南、西北等区域有连续性降雨，另外北方市场依旧低温，不具备施工条件，因此整体施工进度并未能加快。 从数据来看，1月份小松挖机利用小时数受季节及节日影响回落，节后混凝土发运出现回升，表明节日过后，基建、地产工地正在逐渐从节日中恢复，但从恢复进度来看，明显略低于历史同期水平，同时考虑到短期全国正面新一轮雨雪天气，预计短期下游工地用钢需求仍在低位徘徊。从调研来看，预计正月二十之后，务工人员返岗加速，混凝土发运或有回升，下游基建、地产开工或将回升，同时考虑到去年年底稳地产政策和稳增长政策频发，中长期下游地产、基建用钢需求预期向好。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547