烯烃早报：加息预期反复，能化整体承压

烯烃早报：加息预期反复，能化整体承压 相关资讯 1、美国原油库存连续七周增加，成品油库存也增长，美联储将继续加息抑制通胀，交易商获利回吐，欧美原油期货在连续三天上涨小幅回跌，美元汇率上涨抑制油价跌幅。4月布伦特跌0.59报84.5美元/桶，跌幅0.7%。2、美联储巴尔金称：需要在控制通胀方面“坚持到底”。美联储3月将进行银行压力测试包含全球经济衰退情景。3、美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布对9家实体进行制裁。美方认为，相关实体在生产、销售和运输伊朗石化产品和石油中发挥了作用。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐头向下，20日均线、60日均线倾斜放缓，价格快速回落。多头集中离场，向上动能减弱。现货成交：现货市场交投平平，生产企业出厂价格变动不大，成本支撑稳固，贸易商依托货源情况随行出货为主，下游终端持谨慎态度。华北LLDPE主流价在8150-8300元/吨。华东拉丝主流价在7750-7900元/吨。核心逻辑：若从终端消费推算，聚烯烃下游或在旺季有不错表现，需求侧暂无重大利空因素。核心关注点在于投产和库存，2-3月待投产量极高，投产节奏将会决定供给量高低，以及未来总库存是累积还是去化。短期来看，节前较多套保盘面集中放量，中游库存暂承压。 操作建议：短期观望，待旺季效应确定可逢高做空。风险因素：/ PVC 盘面表现：5日均线偏向下，20日均线、60日均线拐平，价格承压运行。盘面主导权归于空方。现货成交：国内PVC市场延续平静，现货基本面弱势难改，但绝对价格偏低，成本支撑仍强。宏观驱动暂时表现不强，市场仍处于震荡整理阶段。参与者观望心态浓厚。各地市场成交一般，价格波动不大，实单存在让利。华东5型主流价在6220-6300元/吨。核心逻辑：政策端态度十分明确，因此旺季阶段需求大概率还是以改善为主。但单凭需求改善能否撬动当前价格上行，还需进一步分析库存等其他因素。极高的库存和向上弹性较大的供应会明显压制盘面表现，但由于盘面已兑现部分利空，因此短期多空因素交织，或震荡运行为主。 操作建议：观望为主。风险因素：/ 烯烃早报 2023年2月10日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 2019年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨石脑油制PP利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 煤制PE利润 2020年2021年2022年 2023年 元/吨 2019年 煤制PP利润 2020年2021年2022年 2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 外购甲醇制PE利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 外购甲醇制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 丙烷制PP利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 外购丙烯制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2019年 石化库存 2020年2021年2022年 2023年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 元/吨 LL05合约基差 1000 750 500 250 0 -250 -500 19052005 2105 2205 2305 元/吨 1400 PP05合约基差 1905200521052205 2305 1050 700 350 0 -350 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 LL05-09合约价差 1905-1909 3002205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 200 100 0 -100 -200 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 元/吨 PP05-09合约价差 1100 900 700 500 300 100 -100 1905-1909 2205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 -300 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LL-PP现货价差 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 LL-PP05合约价差 500 1905 2005 2105 2205 2305 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 元/吨PVC外采电石法利润 2019202020212022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 元/吨 PVC氯碱综合利润 2019202020212022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 PVC一体化利润 201920202021 2022 2023 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 元/吨 乙烯法PVC利润 8500 2019 2020 2021 2022 2023 6500 4500 2500 500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 万吨 PVC华东库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 40 20 0 万吨 PVC华南库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨PVC华东+华南库存 2019年2020年2021年2022年 2023年 60 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V05合约基差 190520052105 2205 2305 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 200 0 -200 2005-2009 2305-2309 V59价差 1905-1909 2205-2209 1805-1809 2105-2109 元/吨 800 600 400 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。