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本周以来,资金利率快速上行,令市场参与者疑惑的是,近期资金面收紧同时,还伴随着不同以往的市场结构特征,例如资金主要紧在大行,资金利率上行然而信用利差却在收窄。首先可以排除的是季节性因素,因为2月并非传统缴税大月。然而令人困惑的是,本轮资金面偏紧,主要紧在大行。大行是市场的主要资金融出方,然而2月以来,六大国有商业银行在质押式回购市场净融出规模明显下滑,说明大行近期资金偏紧。同样令人困惑的是,资金面偏紧,然而信用债利差反而下行。