供给平稳，静待需求回暖

月度策略报告2023年2月 供给平稳，静待需求回暖 报告摘要： 行情回顾： 国内现货：2023年1月，华东地区不通氧553#工业硅月均价17,518.75元/吨，环比下滑5.49%；通氧553#工业硅月均价17,840.63元/吨，环比下滑5.82%；421#工业硅月均价19,178.13元/吨，环比下滑4.42%。 期货市场：截至1月31日，工业硅期货主力合约收盘价17,860 元/吨，月跌幅0.20%。 基差：1月份工业硅现货价格持续走弱，期货价格宽幅震荡，市场从back结构转为contango结构。 逻辑分析： 工业硅供给：西南产区成本高企，部分企业停产检修，新疆地区产能释放，供给整体较为平稳，下滑有限，利多硅价 生产成本：海外能源危机减弱，工业硅成本或将有所下滑，但成本上移是工业硅发展趋势，短期中性偏利空硅价，长期支撑硅价 多晶硅：需求持续景气，利多硅价 有机硅：需求回暖，对工业硅需求或将有所增量，利多硅价 硅铝合金：需求疲软，利空硅价 出口：出口预期下滑，利空硅价 库存：处于历史高位，对硅价压制较强，利空硅价 行情展望及投资策略：整体来看，工业硅供给稳定，下游需求逐渐回暖，库存进入传统去库阶段，预计2月份工业硅价格震荡调整为主，若需求超预期修复，或将推涨硅价。 风险提示：宏观风险；下游需求恢复不及预期；产业链新增产能投放情况。 分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室 TEL：010-82292833 Email：zengdeqian@swhysc.com 相关图表 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023年1月工业硅产业链价格变动速览 图表1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM,宏源期货研究所 目录 报告摘要：1 一、本月工业硅行情回顾6 二、供给端7 （一）成本高位，为硅价提供支撑7 （二）稳中有增，静候新增产能释放11 三、需求端14 （一）多晶硅价格回升，需求持续景气14 （二）有机硅低位维稳，需求有待回暖16 （三）需求暂未恢复，硅铝合金开工持续低位17 （四）海外经济下行，出口明显下滑18 四、库存与供需平衡19 五、行情展望及投资策略21 图表目录 图表1：工业硅产业链价格2 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表3：工业硅主力收盘价6 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表5：421#工业硅（华东）平均价6 图表6：基差7 图表7：成交持仓比7 图表8：碳电极平均价格8 图表9：石墨电极成本8 图表10：新疆地区电价8 图表11：云南地区电价8 图表12：四川地区电价8 图表13：新疆硅石平均价8 图表14：云南硅石平均价9 图表15：湖北硅石平均价9 图表16：江西硅石平均价9 图表17：广西硅石平均价9 图表18：新疆553#工业硅平均成本9 图表19：新疆421#工业硅平均成本9 图表20：云南553#工业硅平均成本10 图表21：云南421#工业硅平均成本10 图表22：四川553#工业硅平均成本10 图表23：四川421#工业硅平均成本10 图表24：全国553#工业硅平均成本10 图表25：全国421#工业硅平均成本10 图表26：全国553#工业硅平均利润11 图表27：全国421#工业硅平均利润11 图表28：新疆工业硅开工率11 图表29：新疆工业硅月度产量11 图表30：云南工业硅开工率12 图表31：云南工业硅月度产量12 图表32：四川工业硅开工率12 图表33：四川工业硅月度产量12 图表34：全国工业硅开工率12 图表35：全国工业硅月度产量12 图表36：工业硅周度开炉情况（单位：台）13 图表37：工业硅新增产能情况13 图表38：多晶硅复投料平均价14 图表39：多晶硅致密料平均价14 图表40：多晶硅莱花料平均价14 图表41：多晶硅月度进口量14 图表42：多晶硅月度出口量15 图表43：多晶硅月度产量15 图表44：单晶硅片平均价15 图表45：单晶PERC电池片平均价15 图表46：多晶硅新增产能情况15 图表47：DMC平均价16 图表48：硅油&107胶平均价16 图表49：DMC月度开工率16 图表50：DMC月度产量16 图表51：2023年1月有机硅企业开炉&检修情况17 图表52：有机硅新增产能情况17 图表53：铝合金ADC12平均价18 图表54：A356铝合金平均价18 图表55：原生铝合金开工率18 图表56：再生铝合金开工率18 图表57：工业硅月度出口量19 图表58：工业硅年度出口量19 图表59：工业硅社会库存19 图表60：工业硅港口库存19 图表61：工业硅月度供需平衡表（单位：万吨）20 一、本月工业硅行情回顾 截至1月31日，华东地区不通氧553#工业硅月均价17,518.75元/吨，较2022年12月月均价下滑5.49%，同比下滑9.25%；华东地区通氧553#工业硅月均价17,840.63元/吨，较2022年12月月均价下滑5.82%，同比下滑9.15%；华东地区421#工业硅月均价19,178.13元/吨，较2022年12月月均价下滑4.42%，同比下滑11.69%。1月31日工业硅期货主力合约收盘价17,860 元/吨，较2022年12月30日下滑0.20%。整体来看，1月份工业硅现货价格持续走弱，期货价格宽幅震荡，市场从back结构转为contango结构。 目前工业硅的供给相对稳定，下游消费呈复苏趋势，库存累库，短期来看，工业硅价格区间震荡整理，长期来看，随着下游消费不断回暖，市场需求转好，工业硅价格将触底反弹，进入下半年，随着西南产区进入丰水期、工业硅新增产能不断释放，价格将再次进入下行趋势，四季度之后，随着西南产区步入枯水期，供给收紧，同时消费进入淡季，工业硅价格将在供需双方的博弈中震荡运行。 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价图表3：工业硅主力收盘价 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 2020年2021年2022年2023年 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 16,000.00 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价图表5：421#工业硅（华东）平均价 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 8000 78000 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 8月1日 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 8000 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 图表6：基差图表7：成交持仓比 1,500.00 1,000.00 500.00 -(500.00) (1,000.00) (1,500.00) 资料来源：WIND,SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、供给端 （一）成本高位，为硅价提供支撑 分成本来看，截至1月20日，碳电极平均成本16,500元/吨，石墨电极成本29,250元/吨， 碳电极和石墨电极成本目前处于历史相对高位，二者价差为12,750元/吨，由于二者价差较大， 目前生产过程中使用碳电极较多；云南和四川处于枯水期，电价较新疆地区高0.1-0.25元/千瓦 时，因电力导致的成产成本差异在1000元/吨以上；硅石来看，新疆硅石变动不大，湖北硅石价格小幅下降，云南、江西和广西硅石价格则呈现不同程度的上涨。 分地区分牌号来看，2022年12月新疆553#工业硅平均成本15,030.50元/吨，较2022年 11月环比下滑0.4%，同比下滑12.82%；云南553#工业硅平均成本17,515.60元/吨，较2022年11月环比增长0.5%，同比下滑12.50%；四川553#工业硅平均成本19,053.10元/吨，较2022年11月环比增长3.78%，同比下滑4.32%；全国553#工业硅平均成本17,199.73元/吨，较2022年11月环比增长1.42%，同比下滑9.75%；新疆421#工业硅平均成本16,050.50元/吨，较2022年11月环比下滑0.37%，同比下滑8.39%；云南421#工业硅平均成本17,863.57元/吨，较2022年11月环比增长0.41%，同比下滑4.69%；四川421#工业硅平均成本19,483.10元/吨，较2022年11月环比增长3.39%，同比下滑3.88%；全国421#工业硅平均成本17,799.06元/吨，较2022年11月环比增长1.24%，同比下滑5.55%。 从利润来看，2022年12月全国553#工业硅平均利润1,945元/吨，较2022年11月环比下滑34.53%，同比增长7.34%；全国421#工业硅平均利润1,270元/吨，较2022年11月环比下滑52.84%，同比下滑76.31%。 2022年在欧洲能源危机的扰动下，碳电极、石墨电极、石油焦等价格维持在相对高位，随 着欧洲能源危机逐渐减弱，预计2023年工业硅的成本或将会有所回落，但整体来看，工业硅冶炼成本上移是大趋势，高成本将为硅价提供一定的支撑。 资料来源：SMM,宏源期货研究所 2015-02-01 2015-08-01 凉山 2016-02-01 2016-08-01 2017-02-01 阿坝 2017-08-01 2018-02-01 2018-08-01 2019-02-01 乐山 2019-08-01 2020-02-01 2020-08-01 2021-02-01 雅安 2021-08-01 2022-02-01 2022-08-01 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 资料来源：SMM,宏源期货研究所 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 吐鲁番 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 伊犁 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 石河子 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 图表13：新疆硅石平均价 2022-11-01 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2020年 资料来源：SMM,宏源期货研究所 1月3日 1月17日 2月5日 2