化工行业：俄罗斯签令反击限价，纯碱市场供不应求

俄罗斯签令反击限价，纯碱市场供不应求 化工行业｜2023年1月3日 研究部报告摘要 王海涛 htwang@cebm.com.cn 周冰莹 byzhou@cebm.com.cn 王爽 swang@cebm.com.cn 本周行情回顾：本周（12/26-12/30）沪深300指数上涨1.13%，收于3872点SW基础化工指数上涨1.65%，收于4051点，在31个申万一级行业中排名第10，跑赢沪深300指数0.51个百分点。 油价：俄罗斯签令反击限价，国际油价小幅上升。本周（2022.12.26-12.30）多空因素博弈下，国际油价小幅上升，截至12月30日，WTI原油收于80.26 美元/桶，较12月23日上涨0.88%；Brent原油收于85.91美元/桶，较12月 23日上涨2.37%。本周俄罗斯总统普京签署了一项总统令，从明年2月1日起五个月内，禁止向那些对俄罗斯石油限价的国家和地区供应原油和成品油，为油价带来支撑。但本周美国EIA公布的数据显示，截至2022年12月23日 当周，美国商业原油库存量4.19亿桶，环比增长71.8万桶。原油库存意外增加，油价下行压力加大。国内进一步推动放开防控政策，长期需求向好，短期仍需关注经济复苏程度。 基础化工重点产业链化工品跟踪：基建房地产产业链：纯碱市场供不应求，PVC需求欠佳；纺服产业链：涤纶长丝价格上行，下游织机开工率继续下滑；农业产业链：草甘膦价格继续下降，尿素市场需求疲软。 关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 近期核心观点：（1）第三代氟制冷剂产品受到由《蒙特利尔议定书》基加利修正案引发的配额争夺预期影响，2020年以来行业竞争激烈，价格及价差均处于底部区间。配额基数锁定期接近尾声，行业经营环境有望迎来拐点。重点公司三美股份、永和股份、巨化股份。上游原材料萤石受安全环保督察、卫生防疫事件的影响，产量受到较大影响，短期内供应趋紧，价格出现显著上涨。考虑到即将进入下游备货时期，萤石价格上涨的持续性较强。重点公司：金石资源 （2）市场格局清晰，对国际垄断企业进行国产替代的优秀细分行业龙头，这些企业普遍完成了从0到1的突破，步入从1到100快速发展阶段，依靠成本优势、服务优势快速抢夺市场份额，而不仅仅是国产替代。重点公司：呈和科技利安隆（高分子化学助剂）、聚胶股份（卫材热熔胶）、同益中（高分子聚乙烯）、泰和新材（芳纶）等。 （3）国内新冠第一波冲击明年入春后有望缓解，伴随出行需求增多拉动乘用车胎替换市场，叠加橡胶原材料及海运成本回落+新能源车购置税继续减免+刺激内需政策预期，国内轮胎市场消费有望边际改善。小产能有序退出后，国内外双向布局的行业龙头优势明显。重点公司：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。 （4）基建地产利好政策持续加码，需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益。 风险提示：萤石价格大幅波动风险；四代制冷剂研发进展超预期；宏观经济下行风险；地缘政治风险。 财新集团旗下公司1请务必阅读正文之后的免责条款部分。 目录 俄罗斯签令反击限价，纯碱市场供不应求1 一、近期核心观点4 二、本周行情回顾4 2.1市场整体回顾4 2.2基础化工各板块走势5 2.3涨跌幅前列个股5 三、行业要闻及重点公告6 3.1行业要闻6 3.2重点公司动态与公告8 四、基础化工重点产业链化工品跟踪9 4.1油价：俄罗斯签令反击限价，国际油价小幅上升9 4.2基建房地产产业链：纯碱市场供不应求，PVC需求欠佳9 4.3纺服产业链：涤纶长丝价格上行，下游织机开工率继续下滑10 4.4农业产业链：草甘膦价格继续下降，尿素市场需求疲软11 图表目录 图表1：SW基础化工本周（12/26-12/30）上涨1.65%4 图表2：基础化工下属三级子行业非金属材料Ⅲ上涨9.53%5 图表3：周涨幅前十个股5 图表4：周跌幅前十个股6 图表5：原油价格走势9 图表6：国内纯碱均价、毛利率10 图表7：国内纯碱产量、库存量及开工率10 图表8：国内PVC均价、毛利率10 图表9：国内PVC产量、库存量及开工率10 图表10：国内涤纶长丝均价、毛利率11 图表11：国内涤纶长丝产量、库存量及开工率11 图表12：国内草甘膦均价、毛利率11 图表13：国内尿素均价、毛利率11 图表14：国内草甘膦产量及环比12 图表15：国内草甘膦库存量及变化12 图表16：国内尿素产量及环比12 图表17：国内尿素库存量及环比12 一、近期核心观点 （1）第三代氟制冷剂产品受到由《蒙特利尔议定书》基加利修正案引发的配额争夺预期影响，2020年以来行业竞争激烈，价格及价差均处于底部区间。配额基数锁定期接近尾声，行业经营环境有望迎来拐点。重点公司：三美股份、永和股份、巨化股份。上游原材料萤石受安全环保督察、卫生防疫事件的影响，产量受到较大影响，同时叠加墨西哥、加拿大重要产能停产，国内萤石出口大幅增加，短期内供应趋紧，价格出现显著上涨。考虑到即将进入下游备货时期，萤石价格上涨的持续性较强。重点公司：金石资源。 （2）市场格局清晰，对国际垄断企业进行国产替代的优秀细分行业龙头，这些企业普遍完成了从0到1的突破，步入从1到100快速发展阶段，依靠成本优势、服务优势快速抢夺市场份额，而不仅仅是国产替代。重点公司：呈和科技、利安隆（高分子化学助剂）、聚胶股份（卫材热熔胶）、同益中（高分子聚乙烯）、泰和新材（芳纶）等。 （3）国内新冠第一波冲击明年入春后有望缓解，伴随出行需求增多拉动乘用车胎替换市场，叠加橡胶原材料及海运成本回落+新能源车购置税继续减免+刺激内需政策预期，国内轮胎市场消费有望边际改善。小产能有序退出后，国内外双向布局的行业龙头优势明显。重点公司：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。 （4）基建地产利好政策持续加码，需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益。 二、本周行情回顾 2.1市场整体回顾 本周（12/26-12/30）沪深300指数上涨1.13%，收于3872点。SW基础化工指数上涨1.65%，收于4051点，在31个申万一级行业中排名第10，跑赢沪深300指数0.51个百分点。 图表1：SW基础化工本周（12/26-12/30）上涨1.65% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 国防军工公用事业美容护理电力设备 环保银行 农林牧渔机械设备 传媒基础化工计算机 电子石油石化非银金融 通信沪深300纺织服饰社会服务医药生物轻工制造 综合汽车 建筑装饰有色金属 钢铁商贸零售交通运输 煤炭家用电器食品饮料建筑材料房地产 -4% 来源：Wind，莫尼塔研究 2.2基础化工各板块走势 本周（12/26-12/30）A股SW基础化工行业下属25个三级行业板块上涨，8个三级行业板块下降。非金属材料Ⅲ（9.53%）、胶黏剂及胶带（6.15%）、氟化工（4.77%）板块涨幅居前，橡胶助剂（-1.19%）、有机硅（-0.84%）、煤化工（-0.80%）板块跌幅较大。 图表2：基础化工下属三级子行业非金属材料Ⅲ上涨9.53% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 非金属材料Ⅲ胶黏剂及胶带 氟化工其他化学纤维 聚氨酯其他化学制品其他化学原料 膜材料氮肥氨纶炭黑锦纶复合肥农药纯碱 纺织化学制品 涤纶食品及饲料添加剂其他塑料制品 改性塑料 涂料油墨 氯碱合成树脂无机盐粘胶 钛白粉 钾肥民爆制品 磷肥及磷化工 其他橡胶制品 煤化工有机硅橡胶助剂 -2% 来源：Wind，莫尼塔研究 2.3涨跌幅前列个股 本周（12/26-12/30）SW基础化工一级行业下381家上市公司中，上涨219家，153家下跌，9家持平。涨幅前三的个股分别为鼎际得（+38.97%）、侨源股份（+21.13%）和建龙微纳（+21.11%）。涨幅前十个股中其他化学制品板块4家公司，非金属材料Ⅲ，复合肥，胶黏剂及胶带，其他塑料制品，其 他化学原料，膜材料各1家公司。 图表3：周涨幅前十个股 最新收周涨跌年初至 代码简称总市值(亿元)PE(TTM)PB(MRQ)所属板块 盘价 幅 今 603255.SH 鼎际得 59.93 44.9 38.97% 42.5% 45.0 4.0 其他化学制品 301286.SZ 侨源股份 98.86 24.7 21.13% -14.7% 76.1 6.4 其他化学制品 688357.SH 建龙微纳 65.93 110.9 21.11% -41.1% 31.4 4.5 其他化学制品 603688.SH 石英股份 474.43 131.3 19.76% 113.5% 70.2 17.1 非金属材料Ⅲ 603330.SH 天洋新材 44.23 13.3 18.50% -24.1% 87.4 4.1 其他塑料制品 300927.SZ 江天化学 23.76 16.5 18.48% -52.1% 33.0 3.8 其他化学原料 300910.SZ 瑞丰新材 184.97 123.3 18.29% 59.8% 43.1 7.5 其他化学制品 002170.SZ 芭田股份 55.35 6.2 17.01% -7.4% 52.5 2.6 复合肥 603051.SH 鹿山新材 55.91 59.9 16.43% 61.3% 41.9 4.2 胶黏剂及胶带 300305.SZ 裕兴股份 42.76 14.8 15.48% -19.5% 24.1 2.3 膜材料 来源：Wind，莫尼塔研究 跌幅前三的个股分别为中农联合（-11.05%）、雅本化学（-9.77%）、道恩股份（-7.83%）。跌幅前十个股中有2家属于农药板块，其余个股分属复合肥、改性塑料、民爆制品、其他塑料制品、无机盐等。 图表4：周跌幅前十个股 代码简称 总市值(亿元) 最新收盘价 周涨跌幅 年初至 今 PE(TTM) PB(MRQ) 所属板块 003042.SZ中农联合 37.07 26.0 -11.05% -0.7% 34.5 2.2 农药 300261.SZ雅本化学 106.25 11.0 -9.77% -42.4% 50.0 4.5 农药 002838.SZ道恩股份 79.03 17.7 -7.83% 7.8% 39.4 2.8 改性塑料 603580.SH艾艾精工 18.99 14.5 -7.51% 23.1% 331.4 4.3 其他塑料制品 001217.SZ华尔泰 43.41 13.1 -7.02% -30.4% 15.3 2.1 其他化学原料 002999.SZ天禾股份 34.79 10.0 -6.92% 44.9% 33.1 3.0 复合肥 300243.SZ瑞丰高材 17.96 7.7 -6.32% -42.0% 27.9 2.1 其他塑料制品 002246.SZ北化股份 52.43 9.6 -5.98% 2.9% 39.1 1.8 民爆制品 301256.SZ华融化学 42.82 8.9 -5.97% -39.4% 39.6 2.7 无机盐 603217.SH元利科技 64.90 31.2 -5.58% -35.3% 13.4 2.2 其他化学制品 来源：Wind，莫尼塔研究 三、行业要闻及重点公告 3.1行业要闻 【中国内陆地区最大规模政府储气项目建成投产】 23日，中国内陆地区最大规模液化天然气政府储气项目——山东济南南曹范LNG(液化天然气)调峰储配站全面建成投产。作为中国环渤海地区天然气产供储销体系建设的重点项目，济南南曹范LNG调峰储配站项目由济南市政府投资建设，总投资约13亿元人民币，