短期高库存拖累收入增长

JS环球生活（1691 HK）是一家家电公司，主要销售SharkNinja品牌的小型家用电器。2022年第四季度，由于高通胀和消费者购买情绪低落，公司的消费疲弱，导致库存水平上升。北美地区的经销商库存水平在高位徘徊，而欧洲地区的销售则在增长。预计公司整体FY22E收入将同比下跌3.0%。尽管成本端的压力有所放缓，但由于额外关税豁免清单的生效，毛利率压力有所减轻。我们预计FY22E毛利率将同比轻微上涨。公司致力于加速开拓欧洲市场，但由于财务费用跟随美国加息周期上升，FY22E净利润将同比下跌22.7%。我们维持以12倍FY23E市盈率进行估值，相应调整目标价至11.20港元，将评级调整为“增持”。