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房地产行业正在经历周期复苏,但市场对销售复苏预期存在分歧。供给端,行业库存并未出现全局性过剩;需求端,短期大幅下行主要由房企主动降价带来的房价预期和疫情带来的收入预期冲击导致。政策持续加码,但房地产市场并未同步复苏,呈现出强政策与弱现实的反差。房价已经触底回升,预计房价将优先于销量复苏,由整体市场预期改善带动企业拿地推盘推升供应,销量随后改善。建议关注供给出清后,房价复苏带动的资产价格重估过程中的投资机会。