成本端走弱明显 甲醇仍待需求兑现提振

成本端走弱明显 甲醇仍待需求兑现提振 长安期货 投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张晨(TN035108) 2023年2月6日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）行情走势 •节后�一周甲醇期货盘面高开低走，后半周持续加速下行，周线收跌3.6% •现货市场价格节后开工�一天大幅上涨，部分地区涨超二百元以上，随后随着期货盘面的走低，市场氛围有所走弱，华东地区涨势回落，西北地区生产厂家由于节前排库顺畅，库存压力不大，挺价心态较强 •此轮冲高回落主要原因为节前需求预期较高，但节后需求恢复稍显缓慢，下游采购意愿一般，预期尚未兑现 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021/6/2 2021/7/2 2021/8/2 2021/9/2 2021/10/2 2021/11/2 2021/12/2 2022/1/2 2022/2/2 2022/3/2 2022/4/2 2022/5/2 2022/6/2 2022/7/2 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 1000 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 （2）价差走势 •截至2月3日，华东地区期现价差58元/吨，处历史中性水平，且几乎平水，基差风险不大 •山东地区与华东地区价差走低，港口与内地套利窗口关闭 华东地区期现基差山东-华东价差 4500 400 400 4000 300 300 3500 200 200 3000 100 100 2022/1/29 2022/2/28 2022/3/29 2022/4/29 2022/5/29 2022/6/29 2022/7/29 2022/8/29 2022/9/29 2022/10/29 2022/11/29 2022/12/29 2023/1/29 250000 2000 -100 -100 1500 -200 -200 2020-02-12 2020-04-12 2020-06-12 2020-08-12 2020-10-12 2020-12-12 2021-02-12 2021-04-12 2021-06-12 2021-08-12 2021-10-12 2021-12-12 2022-02-12 2022-04-12 2022-06-12 2022-08-12 2022-10-12 2022-12-12 1000 -300 -300 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 -400 山东中部-华东太仓价差山东南部-华东太仓价差 资料来源：WIND，长安期货 02 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端-重启、检修装置均有，供给端或持稳 •2月3日当周，国内甲醇装置开工率74.91%，环比上涨1.23个百分点，同比下降3.81个百分点 •2月3日当周，国内甲醇周度产量154.37万吨，环比增加2.52吨，涨幅1.66%，同比减少2.63% •上周因故障临停的内蒙古久泰100万吨/年装置已重启，久泰新材料200万吨/年装置计划于7日重启，但自6日起，晋煤华昱120万吨/年、宁夏宝丰150万吨/年装置计划检修，因此供给端料难有大的提升，西南地区已恢复的气头未满负荷运行，其余装置推迟至15日重启，整体看供给端压力一般 甲醇周度开工率甲醇周度产量 （1）供给端-港口卸货增加，海外供应预期减少 甲醇港口到港量甲醇国际装置开工率 50 80% 45 4075% 35 70% 30 2565% 20 60% 15 1055% 5 50% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 45% 2021-7-9 2021-8-9 2021-9-9 2021-10-9 2021-11-9 2021-12-9 2022-1-9 2022-2-9 2022-3-9 2022-4-9 2022-5-9 2022-6-9 2022-7-9 2022-8-9 2022-9-9 2022-10-9 2022-11-9 2022-12-9 2023-1-9 2019年2020年2021年2022年2023年 •2月3日当周，甲醇样本到港量为26.84万吨，环比上涨12.05万吨，涨幅81.47%，假期期间内贸船装货减少，节后陆续恢复，预计本周到港量仍将上行 •上周国际甲醇装置开工率60.69%，环比回落0.9个百分点，较11月下旬累计回落4.89个百分点，市场消息伊朗装置将陆续重启，但前期海外装置的持续降负，将使得短期内海外货源到港量有所回落 资料来源：隆众资讯，长安期货 12000 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 4500 4000 MTO装置开工率 100% 10000 95% 3500 3000 90% 8000 85% 2500 6000 PP LLDPE 甲醇（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020/1/20 2020/3/20 2020/5/20 2020/7/20 2020/9/20 2020/11/20 2021/1/20 2021/3/20 2021/5/20 2021/7/20 2021/9/20 2021/11/20 2022/1/20 2022/3/20 2022/5/20 2022/7/20 2022/9/20 2022/11/20 2023/1/20 （2）需求端-MTO •2月3日当周，MTO装置开工率82.56%，环比回落1.21个百分点 •上周浙江兴兴MTO装置略有提负，青海盐湖周内重启，内蒙古久泰装置负荷下降，MTO整体装置开工率略有回落，但幅度不大，本周目前已知久泰恢复满负荷运行，同时大唐多伦装置重启，宝丰甲醇装置检修后，烯烃装置有外采计划，预计市场需求偏强，后续仍需关注装置变动情况 •节后消费市场逐步回暖，市场信心提振，但节后下游工厂尚未全面开工，上周PP下游平均开工率37.3%，PE下游平均开工率26%较往期50%以上的数据仍有一定差距，需求兑现仍需时间，同时工厂节前备货尚未消化完毕，接货意愿一般，这也导致石化企业降库思路前提下总库存量仅小幅去化。预计元宵节后下游会加速复工复产，需要关注的本周下游市场采购情绪是否有变化。 2000 80% 4000 1500 75% 2000 1000500 70%65% 0 0 60% 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 BOPP开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （2）需求端-MTO PE下游行业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 甲醛与甲醇价格走势 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 甲醛装置开工率 2019-01-07 2019-03-07 2019-05-07 2019-07-07 2019-