铁矿石&钢材周度报告：预期已透支，钢价阶段性回调

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列预期已透支，钢价阶段性回调 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年2月6日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 钢材：预期透支，钢价回调 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4060元/吨（周环比-100），上海热卷4.75mm汇总价4130元/吨（周环比-130），江苏钢坯Q235汇总价3920元/吨（周环比-140）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。 国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划。地产利好政策持续出台，继首套住房贷款利率政策动态调整机制，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。不过，由于近期多个城市下调房首套房贷款利率低至3.7%-3.8%，出于对未来收入的担忧，引发了提前还贷热潮，而当前地产销售也依然不及预期。 基本面，钢材供需双降，并且绝对值同比均低于去年，钢材库存水平暂无压力，但钢坯库存水平过高。 综上，节后多空交织，短期现货情绪不佳或回调，但强预期尚未证伪，黑色仍有向上趋势。仅供参考。 铁矿石：铁水复产，矿强于材 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数125.15美元/吨（周环比-1.65），日照港超特粉743元/吨（周环比-12），PB粉868元/吨（周环比-14）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。 基本面，钢联最新数据，澳巴铁矿发运2158万吨，环 比出现明显回落，国内45港到港量2434万吨；247家日均 铁水产量227万吨，港口疏港量低位回升，45港总库存1.39 亿吨。 短期来看，铁矿受成材拖累或出现回调，但铁水回升，中期基本面好于成材，仍有向上趋势。仅供参考。 风险提示 地产政策刺激，澳巴铁矿发运阶段性下降。 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价冲高回落，螺纹钢基差走弱。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格上涨。 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1000 800 600 400 200 0 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差走弱，冷热轧价差扩大。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 焦炭第3轮提降仍在博弈，吨钢利润得到改善。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-50元/吨，电炉利润-228元/吨，热卷利润-129元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 高炉产能利用率回升，电炉利用率缓慢回升。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 需求表现弱于往年。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积低位回升。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2020202120222023 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2020 平方米） 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，iFind数据来源：兴证期货研发部，iFind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 360 340 320 300 280 260 240 热卷周消费量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主流热卷贸易商周均成交量（万 2020 2021 吨）20222023 6 4 2 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.冷轧板卷表观消费量图28.镀锌板卷表观消费 100 90 80 冷轧周消费量（万吨） 150 100 镀锌板周消费量（万吨） 2020 2021 2022 2023 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 2020 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.5钢材和原料库存 钢材库存仍在累积。 图29.螺纹钢总库存图30.热卷总库存 螺纹钢钢厂+社会库存（万吨） 24002020202120222023 1900 620 520 热卷钢厂+社会库存（万吨） 1400 900 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 400 420 320 220 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月