钢材铁矿周报：需求预期仍有下修空间

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——需求预期仍有下修空间 （2023年1月30日-2023年2月3日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年2月5日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货较节前分别跌40/20元/吨，期货贴水分别走扩84/104元/吨。 贴水维持历史同期最低 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 热卷华东/华北现货较节前分别跌150/20元/吨，期货贴水（华东）缩33 元/吨；华北走扩97元/吨 热卷期货贴水（华东） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 天津热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-…Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21 May-…Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22 May-…Jul-22Sep-22Nov-22 Jan-23 -300 800 600 400 200 0 -200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 热卷期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 010203040506070809101112 PB/超特现货较节前分别上涨5/10元/吨，期货贴水分别上涨17/22元/吨。最适合交割品为IOC6/BRBF/南非粉 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 500 400 300 200 100 0 600 500 400 300 200 100 铁矿期货贴水(PB粉) 2020 2021 2022 2023 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 0 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 0 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 2023 Jan-23 010203040506070809101112 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 螺纹5/10价差较节前跌12，热卷5/10下跌11元，铁矿5/9上涨8，焦炭 5/9下降8 (元/吨)螺纹五月/十月价差 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 600 500 400 300 200 100 0 -100 (元/吨)热卷五月/十月价差 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 500 400 300 200 100 0 -100 -200 10111201020304 -200 10111201020304 (元/吨)铁矿五月/九月价差 1605 2005 1705 2105 1805 2205 1905 2305 200 150 (元/吨)400 2005 2105 2205 2305 300 焦炭五月/九月价差 1605170518051905 100 200 100 50 0 0 -100 -50 10111201020304 -200 10111201020304 950 850 750 650 550 450 350 （美元/吨） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21 May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22 (人民币/吨)1,500 Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23 Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23 海外成材、铁矿价格走势强于国内，铁矿进口维持较大幅度亏损 热卷出口利润 中国出口离岸价 (美元/吨) 1,150 1,050 钢坯进口利润 (美元/吨) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 东南亚-中国价差(右轴) 东南亚到岸价 印度钢坯进口利润 独联体钢坯进口利润 1,000 500 0 -500 -1,000 (人民币/吨） 600 (人民币/吨）4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 日照港铁矿进口利润 废钢进口利润进口利润(右轴)张家港重废 PB粉 卡粉 数据来源：Mysteel,WIND，招商期货 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21 Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23 02 基本面数据回顾 三十城新房销售情况符合季节性，恢复速度接近19/21年 百城土地销售数据目前参考意义有限 建材日度成交节后尚未更新 杭州成交、出库季节性下降，成交出库比快速下降 近期华东成交出库比目前参考价值有限 调坯轧螺纹利润（华东）同比小幅上升 焊管利润（华北）同比环比显著改善 乘联会乘用车（三周均值）销售边际下降较快。乘联会预计2023年1月乘用车零售销量为136.0万辆,同比下降34.6% 钢材表观消费情况符合季节性 表观消费情况(五大材汇总）环比上升95万吨至621.6万吨 螺纹、长材库存加速垒库，垒库速度仅次于2020年 螺纹贸易商库存占比（投机度）维持历年同期较高水平 热卷、板材垒库情况更为严重 五大材季节性垒库，垒库速度边际回落 钢材供应(螺纹/长材、热卷/板材）环比增加，且后续增产仍在继续 钢材供应环比上升1.4%，同比下降2.7%(五大材汇总） 长流程钢厂利润较差。华北卷板厂微利 短流程钢厂（华东综合测算）利润一般。后续增产后利润大概率维持低位 废钢市场供需基本符合季节性 废钢价格（唐山重废)较节前涨50元/吨，废钢估值仍略偏低 生铁产量环比上升0.5万吨至222.7万吨。Mysteel预计二月日均生铁产量在229万吨 铁矿疏港量绝对量/相对于生铁产量而言都较低。后续有恢复空间 进口矿到港环比降46万吨至2434万吨，澳巴向中国总发货下降223万吨至1771万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比下降7%，同比下降15%。河北地区火工品供应已恢复，后续产量即将上升 铁矿港存边际垒库185万吨至1.39亿吨。预计后续港存峰值不超过1.45亿 吨，三月去库预计较快 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •据CRIC监测，40个重点城市在春节两周（2023年1月14日-1月27日，下同）的新增供应量仅为 306.9万平方米，较2021年同期下降了30%，与2021年和2019年同期对比，降幅也在45%左右 •百年建筑网于1月28日-1月31日组织第一轮施工项目复工调研，样本数量为12220个工程项目。数据显示，1月31日止全国施工企业开复工率为10.51%，同比去年(农历正月初十，下同）下降16.77%；劳务到位率14.69%，同比去年下降10.97% •中指研究院王琳表示，1月销售额排名前100位的房企销售总额为4223.3亿元，同比下降31.7%，销售低迷主因1月恰逢春节假期，且楼市活跃度尚未恢复。数据显示，1月中国百城新房和二手房价均现微跌 •据乘联会预测，1月狭义乘用车零售销量预计136万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3% 宏