钢材铁矿周报：需求远超市场预期，情绪面临修正

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——需求远超市场预期，情绪面临修正 （2023年3月6日-2023年3月10日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年3月12日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别涨40/50元/吨，期货贴水分别缩小2/扩大8元/吨， 周中部分资源短暂出现期货平水。贴水维持历年同期较低水平 热卷华东/华北现货本周分别涨60/80元/吨。期货贴水分别环比扩大 35/55元/吨 PB/超特现货本周环比下跌5/8元/吨，期货贴水周环比基本不变。最适合交割品为 IOC6/BRBF/南非粉/卡粉 钢材去库速度超预期，螺/卷正套分别走扩44/20元/吨，铁矿正套下降6元/ 吨，焦炭正套下降25元/吨 海外钢材价格上周小幅上涨为主（10-20美元/吨），出口理想。铁 矿进口亏损再度扩大 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降8%，三线城市销售同比增幅显著 百城土地销售维持历年同期低位 建材日度成交周内有反复，周度日均环比上涨4%至18.1万吨 杭州出库水平季节性进一步季节性回升，部分受益于杭州仓储临时措施 近期华东成交出库比(投机情绪)已恢复至历史同期中等水平 掉坯轧材利润环比下降，位于历年同期均值水平 焊管利润（华北）接近历年同期均值 乘联会口径销售环比上升。1月底经销商库存水平快速回升 钢材表观消费环比大幅增加15%至357万吨，远超市场预期。卷板 表需情况良好 表观消费情况(五大材汇总）环比上升53万吨至1036万吨，同比增加3% 螺纹、长材库存去库速度环比不变，去库速度高于去年同期 螺纹贸易商库存占比（投机度）位于历年同期均值水平。低于2022年，高于 2021年 热卷、板材继续去库，去库速度基本稳定 螺纹去库超预期，环比去库速度为历年同期偏快水平 长材供应环比增加。卷板停产增多，产量环比下降。预计产量后续仍有上升空间 五大材供应环比上升0.5%至952万吨，同比增长1.8% 华北长流程钢厂利润继续改善，螺纹/热卷分别环比增7/28元/吨 短流程钢厂利润边际改善约70元/吨，但考虑周末沙钢提涨废钢80元/吨后 利润周环比基本不变 废钢市场供需平衡。日耗继续回升，库存天数进一步小幅去化 废钢价格（唐山重废)周度环比上涨30元/吨；废钢估值仍略偏低 生铁产量环比上升2.1万吨至236.5万吨。市场预计后续均衡水平或在235万吨左右 铁矿疏港量绝对量/疏港生铁比环比走弱，但维持历史同期较高水平 进口矿到港环比增265万吨至2111万吨，澳巴向中国总发货下降109万吨至1871万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅下降1%至日均35.9万吨，回升缓慢。后续预计或进一步季节性回升 铁矿港存边际去库231万吨至1.38亿吨，后续仍将继续去库，去库速度接 近19-22年均值 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •上海证券报记者从权威渠道独家获悉，针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨 •根据日前下发的《关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知》，国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年 内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动，“目前企业自查自改工作已经展开。” •焦炭第一轮提涨仍未全面落地，个别焦化厂已提出第二轮提涨 •2023年前两个月钢材累计出口1219万吨，同比增长49% 宏观 •国家统计局公布数据显示，中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比则持平 •3月10日，中国人民银行发布数据显示，2月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均超出市场预期 •芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察工具”显示上周市场解读波动较大，先鹰后鸽。鲍威尔国会讲话后市场一度预期加息75bps，但硅谷银行事件\非农就业数据后目前主流预期为加息25bps 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：螺纹表需357万吨远超市场预期，全年建材需求同比为负的预期或面临重估，关注下周钢联数据是否强化该设想。卷板需求年后情况良好且具有韧性，海外价格稳步上涨利多出口。目前整体投机情绪水平指标较为中性，市场预期仍有进一步改善空间。整体钢材基本面良好。预计本周钢材市场震荡偏强运行 铁矿：高炉进一步季节性复产，铁水产量边际增加2.1万吨至236.5万吨。焦炭提涨略显困难，高炉利润稳中有增，预计后续铁水产量仍有小幅上行空间。钢厂场内库存维持历年同期最低水平，补库需求较为刚性。铁矿需求端情况良好。供应端情况符合季节性，澳巴发货累计同比未有增加。铁矿显性港存去库已经开始，连续两周周均去库200万吨以上，考研钢厂心态。综合而言铁矿基本面健康，关注政策红线。预计下周铁矿市场偏强震荡运行 交易策略： 单边：建议逢低做多铁矿2305合约逻辑：铁矿基本面健康，钢材需求超预期 风险点：1，微观需求，监管政策 套利：建议关注逢高做空05卷螺差/做空05盘面利润/螺纹5-10正套逻辑：卷板需求与螺纹需求爆发时间点存在错位，有向下修复空间 /原料基本面相对于钢材更为健康/螺纹去库超预期 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼