玻璃/纯碱周报：关注需求复苏情况

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2023年02月06日 关注需求复苏情况 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行回顾：节后贸易商兑现利润，供需改善不明显，高库存压力下，期价玻璃★☆☆ 回游。纯碱★☆☆☆ 供应：冷修不及预明，2月份供给不降反增，计划点火3条产线，新增产 能预计2800吨，高库存压力下未看到供给收缩，需要关注需求能否消化 图1：玻璃纯碱主力合约 掉这部分库存。一CZC禁或主力连续收盘价41/2→ 需求：节前投机国货节后有兑现利润需求，贸易商出贷挤压厂家出货，近 期现货降价累库。下游元宵节后陆续复工，关注本同需求复苏清苦，这也 3,300 3,000 决定贸易商是否会助涨杀跌。2,700 后市展望：目前下游未完全复工，需求能否改善仍不明朗，供给也未有效 2,400 2,100 缩减，预计短期仍将交易弱现实逻，期价偏弱运行，策踏方面，高库1,800 1,500 1,200 202227 2022718 20221226 武接来源：wind 存，供需未改善，近月合约压力大于远月，建议关注5/9反衰。 ·纯碱 行情回顾：节后订单支撑，库存下降，行业库存偏低，强现实延续，期价 高位震荔运行。周小燕高级分析师 库存：节后库存环比下降2.93万吨至31.67万吨，下游玻璃厂原料库存下F03089068Z0016691 降到20天左右，产业低库存格局延续。 供应：山东海天近期锅炉问题，减里生产，杭州龙山、金山设备近期检修，预计本周开工小幅回落。 需求：节后，轻碱下游逐步开车，轻碱需求有望提升，重碱方面，浮法2月份计划点火3条产线，重碱需求继续增加。 后市展望：需求支，纯碱低库存强现实有望延续，期价仍将高位震荡运 行为主， 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1568 68.00 4.16% 5.54% 12.56% 2969 21,00 0.70% 8.36% 23.45% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1558 17 1.09% 5.82% 1.78% 1700 40 2.41% 6.25% 3.41% 1810 60 3.43% 5.85% 0.00% 1840 60 3.37% 6.98% 1.10% 1970 10 0.53% 7.09% 3.71% 3050 100 3.39% 6.46% 11.31% 3025 85 2.89% 5.77% 10.00% 3015 65 2.20% 5.24% 10.04% 3075 70 2.33% 6.40% 7.89% 2825 60 2.17% 2.73% 5.61% 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)玻璃:41/3十纯碱基差(右)CZC纯威主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 2,700 2,400 货600 400 3,000国投 600 2,100 1,800 1,500 200 0- 2,500300 2,0000 1,200 2001,500300 9004001,000-600 201964202091620211231201912320211142022228 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021/2 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000M 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2023年2022年2021/4←2023年2022年+20241/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数括来源：平创 图8：玻璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 上海-沙河+济南-沙河→1/2华北-西北重减华南华1/4 元吨 800500 400 600 300 400 200 200 100 100 200 202026202012162021111202299202026202012162021111202299 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱份差（右)41/3 4,000[400 300 3,500 3,000 200 100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000400 2020262020942021413202111152022620 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 2023年2022年+2021/32023年2022年+20241/4 1.6 1.6- 1,4 1.4 1.2 1.2 0.8-0.8 0.6- 0.4+ 1月3月5月7月9月11月 0.6 0.4- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃咸本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3一浮法威瑞税启毛利（管道气）-41/3 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 900900 期货 2,400 2,100 600 2,100 600 300 1,800 300 1,500 0 1,200 300 1,8000 1,500300 006 600 1,200 600 202026 2021220 202238 202026 2021219 202233 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 牟北氯碱毛利(右) 福·华东联城毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,400 1,200 2,600 2,200 006 2,400 2,000 600 2,200 1,800 300 2,000 1,600 0 1,800 1,400 300 1,600 202027 2021219 2022311 202027 2,500 2,000 1,500 数插未源：早创致格来源：早创 5、库存 20212192022311 1,000 500 0 L500 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2023年 2022年 20241/3 →2023年 2022年 →2021/4 万重量箱 万重量箱 10,0008,000- 7,000 8,000- 6,000- 6,0005,000 4,000- 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 致择来源：早创图20：河北玻璃库存与价格走势 +河北库存(左)沙河德金541/2 万重量箱神 2,100 2,100 3,000 1,800 1,800 2,700 1,500 1,200- 国投安信期 1,5001,200 2,400 900- 006 600 600 300 300- 2,100 1,800 1,500 0-0.1,200 2020262020123120211125202211320202620213162022318 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投实修期货有限公用不可作为投资依指，格载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2023.年2022.年2021/4西北企业库存●西南企业1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30 60 20- 3010 0· 1月3月5月7月9月11月201932920205120215272022630 致据来源：早创致据来源：创 图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重碱库存 一重成库存轻威库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 100-45 80- 40 安信期货 60 35 40 30- 20 25 2019525 2020618 2021715 2022818 20 2021年1月 2021-年-8月 2022年3月 2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2023-年2022.年+20241/3氧威开工联威开工 100-100- 06 80 80 70 70- 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 20191220203122021520202284 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 ←2023.年 ←2022.年 02021/3 2023.年2022.年2021/3 万吨 100 6360- 90 57 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 ●重碱周度产量轻碳周度产量2023.年2022.年→2021/2 万吨干吨 36240 33210 180 30- 150 120 24 qQ 2160 18-30- 2019122020227202142220226231月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2023.年2022年2021/4 /年%/年 5,400155,400 5,200105,200 5,00055,000 4,80004,800 4,600-54,600 4,400 2020272021212 2022218 104,400- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除筐，1/12023-年2022.年02021/4 %/年 92-1,300 90-1,200 88- 86 84 1,100 1,000 900 800 82-700 80-600 78500- 2017120201810520206192022341月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2023·年2022年+20241/3 45 40- 35- 国投安信期货 30 25 1月 20-3月4月5月6月7月8月9