LPG周报：供应低位支撑国内市场，预期谨慎盘面高位震荡

国投安信期货 周度✲告 SDICESSENCEFUTURES2023年02月06日 供应低位支控用内市场，预期值盘面高位竞 LPG周✲ *上周国际现货市场高位大幅回落，中东内烷商岸价周度下跌75（10.07%） 至670美元/吨；美国MB✲价下跌11.25（11.99%），为81.25美分/加仑； 操作评级 周一，广州民用气市场价周度上涨6.98%，为6128元/吨；PG2303周一收盘液化石油气☆☆☆ 价4936元/吨，涨幅0.76% ·上周海外高位大幅回落，国内价格则维持坚挺。2月CP公布，丙烷790关图1：PG主违收盘价 元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/ 吨。但海外市场大幅拉涨后，化工利润明显下滑，PDH利润迅速跌回去年需DCELPG主力连续收盘价 来极低水平，石脑油-丙烷价差也转正为负。上周海外现货价大幅回落后， 毛利仍处亏损状态，对未来化工需求形成潜在制约去节以来PDH开始复 产，但由于节前停工较多上周开工率较同期仍减少3.7%，港口环节，1月 7,000 期货 6,500 6,000 船期较上月环比减少15.4%，进入2月后到库量仍环比下滑，预计全月到库 维持低位，随若下游开工备货，码头总体出货无优。美国方面气湿维持温 和，而出口持续偏低，去库速度较慢，上周库存同比增幅47.1%，同比增继续攀升，美国市场持续较中东市场价格走购，炼厂环节，节后受部分炼厂 5,500 5,000 下游深加工装置开工影响，外放量环比略有减少，上周国内外放量较同期下4,500 滑3.40%，近期无新开停工计划，外放量以保持平稳为主。国内市场近期进4,000 口气和国产气均保持低位，现货价在偏高水平持稳。海外市场剧刷烈震荡后国 2022/022022/062022/10 内进口价差有里修复，关注后续进口量回升推动再平衡的可能，盘面宽幅数据来源：wind 震荡后自前深度期现贴水，强现实弱预期的背景下维持宽幅震荡，近期关注 区问操作。李祖智中级分析师 >下游需求环节，节后燃气消费环比开始回落，高价压力下终端释择放补 库需求较为谨值，添加剂端受成品油价格影响利润维持高位，部分装置有开工预期带来醚后碳四需求小幅增加。上周MTBE装置开工 F3063857Z0016599 率51.52%，环比不变；烷基化装置开工率51.36%，环比下降010-58747784 0.36%，平均毛利883元/吨，环比下降147元/吨；丙烷脱氢开工率gtaxinstitutelessence.com.cn 73.05%，环比上市4.4%，平均毛利-1748元/吨，环比减少532元/ 吨. >港口环节，1月到岸重较上月明显下清，2月初到岸量仍然偏低，预 计2月总到岸量会继续下降，维持在一个较低水平。下游在的期暴涨后抵触情绪渐生，采购量或有所下滑，但考虑到持续低位到岸，库 容水平仍维持在中低位为主。上同华东进口码头库容率55%，环比 上升5%，华南进口码头库容率45%，环比上升2%；路透船期显示1 月总到岸量202.9万吨，环比减少15.4%，预计2月上旬到岸量75.7万吨，环比减少13.9%， 》上游供给环节，上周外放量小幅下滑，华东地区浙石化自用虽培加，沿江地区荆门石化烷基化开工增加白用。东北各地区外放量维持偏低水平，下周无明显开停工计划，各地负荷调整或较小，总量持稳为主。上同山东地炼开工率64.19%，环比增加0.62%；全国外放量6.34万吨/天，环比减少288吨/天，炼厂民用气库存16.38万吨，环 比增加1.78万吨 *操作建议：盘面宽幅震荡，近期关注区问操作 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情概览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 79.94 2.23 2.71% 7,48% 2.63% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 2.41 0.05 1.87% 22.48% 46.15% PG2302（元/吨） 5335.00 150.00 2.89% 2.07% 21.72% PG2303（元/吨） 4936.00 28.00 0.57% 2.35% 17.72% PG2304（元/吨） 5082.00 22.00 0.43% 5.26% 10.50% PG2305（元/吨） 4891.00 31.00 0.64% 5.49% 9.13% PG2306（元/吨） 4792.00 30.00 0.63% 5.33% 7.69% 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成交量（左)其1/2五日前三日前昨日今日 手手 350,000170,0005,400 300,000 160,000 150,000 5,200 250,000 140,0005,000 200,000130,0004,800 150,000 100,000 120,000 110,000 4,600 100,0004,400 50,000-90,000PG2302PG2304PG2306PG2308 2022/022022/052022/092022/12 致格来源：wind致接来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 2.7 2.4 2.1 1.8 1.5 r1310 0 12 投安信期货11 1010- 20 1.2- 30- 202102 202107 202112 202206 202211 2022/02 2022/04 2022/07 2022/09 2022/12 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 4-5价差3-4价差2-3价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 400 10-130 F6120200 国投110 87100 6- 06 5- 4 200- 400 3-70600 602022/092022/102022/112022/122023/01 2021/022021/072021/122022/062022/11 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 美丙两烷/布伦特(右)美丙1/2 40r2 351.8 30信期货1.6 25 1.4 20- 1.2 15 10+ 0.8 202102 202107202112 2202206202211 数插未源：b/oomberg,wind 二、现货行情 数据未源：wind 表2：周✲现货✲表 今日价涨跌日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 华南丙烷CFR（美元/吨）73575.009.26%14.53%16.67% 670 45.00 6.29% 10.07% 18.58% 华南丁烷CFR（美无/吨） 735 75.00 9.26% 14.53% 13.95% 中东丁烷FOB（美元/吨） 690 45.00 6.12% 9.80% 15.97% 中东丙烷FOB（美元/吨） 0.8125 0.03 3.71% 13.33% 17.33% 6128 0.00 0.00% 6.98% 16.10% 5750 0.00 0.00% 2.54% 9.52% 6110 100.00 1.66% 8.91% 24.44% 6070 0.00 0.00% 3.41% 15.18% 6338.2 24.67 0.39% 0.87% 5.06% 美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨)滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨) 九江液化气(无/吨）醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2023-年2022年→2021/3十跨地区价差：滨州-广州价差一1/2 1,200 006 900 600 600 300- 3000 300 300-600 600-900- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 202111 202202202205202208202211 数择来源：wind 致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差美吨元2023.年2022年2021/3 1,500 90 1,000 60 500- 301 500 30 1,000-60 1.500-90 2021022021072021122022062022111月3月5月7月9月11月 数据来源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB（吨计价）（左) 41/3 美吨元 2023.年2022.年+2021/3 1,000 350 16 800600 300 250 200 1412-M 国投安信期货 400 150100 10 L 50 200 4. 2020022020102021072022032022111月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2023年2022年+20241/32022.年2021/3 %% 6065 5560- 50- 45- 40 55- 50- 45- 40- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30- 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2023-年2022年+2021/32023年2022年+20241/3 % 1004,000- 06 3,000 80 2,000 1,000 70 60 50- 1月3月5月7月9月11月 1,000 2,000 3,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 美日本丙烷-石脑油价差中11/22023年2022年2021/3 3001,200 200900 100600 300- 1000- 200~300 2021022021072021122022052022101月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG库客率●华南41/2西部山东0毕中-1/3 %万吨 80-25- 70-20- 6015- 5010- 40 30 2021/02 2021/07 2021/122022/05 2022/09 2021212 2021910 202248 2022114 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG期 图24：中国LPG进口量 02023.年 万吨 02022.年 +2021/3 中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨% 270 300 60 240 250 40 210- 180 200 20 150 0 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2020-年2月2021年1月2021年12月2022年11月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2021/3美美国丙烷出口量(四周均值) 2023-年2022年/茄爸 干桶 110,000 100,000- 1.8-1,600 1,500 1.5 90,000 1.2- 1,400 1,300 80,0006